新股發(fā)行常態(tài)化 上半年IPO審核通過率略有下降

    2022年過半，注冊制穩(wěn)步推進(jìn)的大背景下，更多企業(yè)擁有機(jī)會(huì)步入資本市場。上半年，A股共有260家擬IPO企業(yè)上會(huì)，過會(huì)228家，過會(huì)率為87.69%，較2021年同期的89.75%有所下降。

    從企業(yè)被否的原因來看，主要是財(cái)務(wù)真實(shí)性、內(nèi)控有效性、持續(xù)盈利情況等存疑。普華永道中國綜合事業(yè)服務(wù)部合伙人孫進(jìn)指出，上半年A股發(fā)行審核更細(xì)，一些有著硬科技的高質(zhì)量企業(yè)進(jìn)入了A股市場，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)公司占A股IPO超九成，預(yù)計(jì)下半年還會(huì)有一大批重量級(jí)IPO在A股落地，鼓勵(lì)中概股及紅籌股回歸，以及一系列利好資本市場發(fā)展的政策，將有利于提高市場流動(dòng)性，增強(qiáng)投資者信心。

    過會(huì)率降低

    部分企業(yè)撤回材料

    據(jù)Wind顯示，今年1~6月份，A股共有260家擬IPO企業(yè)上會(huì)，過會(huì)228家，整體過會(huì)率為87.69%，較2021年上半年的89.75%略有下降。

    1至6月月度核發(fā)批文家數(shù)分別為31家、31家、26家、24家、18家及25家。若把時(shí)間拉近看，在剛剛過去的6月份，A股共有42家擬IPO企業(yè)上會(huì)，其中過會(huì)35家，過會(huì)率為83.33%，較5月份的85.71%略有下降，創(chuàng)下今年年內(nèi)新低。

    值得關(guān)注的是，今年企業(yè)主動(dòng)“撤單”的情形有所增加。截至7月4日，共有127家擬IPO公司撤回了首發(fā)上市申請(qǐng)。僅6月29日一天，就有8家企業(yè)終止IPO，其中6家IPO撤回終止，1家終止注冊，1家上會(huì)前夕撤回申報(bào)。

    就上市板塊看，創(chuàng)業(yè)板“撤單”現(xiàn)象最為集中，年內(nèi)已有67家擬IPO公司撤回上市申請(qǐng)，占比約為52.76%。此外，科創(chuàng)板、主板、北交所分別有21家、26家和13家“撤單”。甚至有些公司原本已經(jīng)過會(huì)，但在注冊階段最終撤回上市申請(qǐng)。

    擬IPO企業(yè)撤單的原因是多元的，有些企業(yè)是擔(dān)心現(xiàn)階段基本面無法支撐上市；有些企業(yè)怕經(jīng)不起現(xiàn)場檢查，一旦被否決耽擱上市進(jìn)程；有些企業(yè)是在短期內(nèi)遭遇了一些被舉報(bào)等重大事項(xiàng)。一家券商投行人士表示，擬IPO公司主動(dòng)撤單背后，可能存在券商等對(duì)回復(fù)工作準(zhǔn)備不足情形，在“答題”過程中用了太多時(shí)間，因此無奈撤回。

    有企業(yè)打“退堂鼓”，就有企業(yè)如期上市。從融資規(guī)模來看，上半年，A股市場有171只新股，融資額達(dá)到3119億元，新股數(shù)量比去年同期的245家減少30%，但融資額比去年同期的2109億元上升了48%，平均融資額為18億元。2022年上半年，A股不論新股數(shù)量還是融資額均超過全球其他各大資本市場。

    A股IPO募資之所以能夠逆勢增長，一是因上半年中國移動(dòng)、中國海油、晶科能源等大公司上市；二是因超募IPO企業(yè)數(shù)量占比接近六成。孫進(jìn)對(duì)記者表示，上半年A股IPO市場在多重壓力下逆勢增長，成為全球IPO市場的亮點(diǎn)，得益于國家對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)及新興產(chǎn)業(yè)的扶持，數(shù)據(jù)顯示，上半年戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)公司已占A股IPO超九成。

    被否企業(yè)有硬傷

    今年上半年，A股有15家企業(yè)直接被否，8家來自主板，7家來自創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板和北交所都沒有直接被否企業(yè)。從被否原因來看，主要是財(cái)務(wù)真實(shí)性、內(nèi)控有效性、持續(xù)盈利情況等存疑。

    其中，有8家被直接問詢到財(cái)務(wù)真實(shí)性，占比53%；有6家被問詢到內(nèi)部控制的有效性，占比40%；5家被問詢到持續(xù)經(jīng)營或持續(xù)盈利能力，占比33.33%；5家公司被問詢到毛利率異常，占比三分之一；4家被問詢關(guān)聯(lián)交易，占比26.67%。

    以6月份被否的兩家企業(yè)——中健康橋醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司、四川湖山電器股份有限公司為例，監(jiān)管部門對(duì)中健康橋醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司問詢關(guān)鍵在于，核心產(chǎn)品為仿制藥鋁鎂匹林片（Ⅱ）對(duì)應(yīng)的原研藥銷售范圍較小、市場占有率較低，公司業(yè)績高增長是否具有可持續(xù)性；主要推廣服務(wù)商變動(dòng)較大的原因，部分推廣服務(wù)商成立不久即與發(fā)行人合作的原因及合理性，是否與發(fā)行人存在關(guān)聯(lián)關(guān)系；報(bào)告期內(nèi)新增市場推廣服務(wù)業(yè)務(wù)且客戶僅為海思科的原因及合理性，后續(xù)減少合作的原因；對(duì)推廣服務(wù)商及相關(guān)費(fèi)用的內(nèi)部控制是否健全有效，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)是否充分披露等。

    對(duì)于湖山股份的問詢問題，一是公司控股股東報(bào)告期內(nèi)發(fā)生變更的合理性，公司與原控股股東是否存在同業(yè)競爭或隱性關(guān)聯(lián)交易；二是湖山股份因存在“投標(biāo)文件提供虛假材料”的過往，是否存在重大缺陷以及未來經(jīng)營的持續(xù)性。

    上述投行人士表示，新股發(fā)行從嚴(yán)的常態(tài)化監(jiān)管環(huán)境下，入口端審核進(jìn)一步嚴(yán)格，審核端問詢機(jī)制的有效發(fā)揮可以在保證新股發(fā)行常態(tài)化的同時(shí)，讓一批高質(zhì)量的企業(yè)進(jìn)入到資本市場，也讓部分沒有做好上市公司準(zhǔn)備的公司離開A股市場。

    截至目前，有856家公司在申請(qǐng)?jiān)贏股上市，主要集中在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板審核通道。展望下半年，鼓勵(lì)紅籌回歸和注冊制改革的深入正持續(xù)利好A股市場，A股IPO新股發(fā)行有望提速。孫進(jìn)預(yù)計(jì)，下半年新股會(huì)繼續(xù)保持常態(tài)化發(fā)行，將會(huì)有一大批重量級(jí)IPO在A股落地，預(yù)計(jì)2022年全年A股新股數(shù)量將達(dá)330家至380家，全年融資額有望再創(chuàng)新高，達(dá)到5600億元至6350億元。