可轉(zhuǎn)債適當(dāng)性管理新規(guī)提高投資者準(zhǔn)入門檻 維護(hù)“存量”又保護(hù)“增量”

    本報記者 閆立良 見習(xí)記者 郭冀川

    “可轉(zhuǎn)債文件出臺后，我們交流群里就展開了熱烈討論，有些投資者感嘆沒有早點去開戶，現(xiàn)在想開戶就不容易了。”投資者李欣（化名）對《證券日報》記者表示，設(shè)置門檻是為了保護(hù)投資者。

    6月17日，滬深交易所分別發(fā)布《上海證券交易所可轉(zhuǎn)換公司債券交易實施細(xì)則（征求意見稿）》和《深圳證券交易所可轉(zhuǎn)換公司債券交易實施細(xì)則（征求意見稿）》（以下統(tǒng)稱《交易細(xì)則》）并向市場征求意見，將引入投資者適當(dāng)性制度、設(shè)定相對較寬的漲跌幅限制、調(diào)整日內(nèi)價格申報范圍等相應(yīng)機(jī)制安排等，意見反饋截止時間為2022年7月1日。

    同時，為進(jìn)一步強(qiáng)化可轉(zhuǎn)債投資者適當(dāng)性管理，滬深交易所同時發(fā)布《關(guān)于可轉(zhuǎn)換公司債券適當(dāng)性管理相關(guān)事項的通知》（簡稱《適當(dāng)性通知》），對新參與投資者增設(shè)“2年交易經(jīng)驗+10萬元資產(chǎn)量”的準(zhǔn)入要求，自6月18日起實施。值得注意的是，已開通可轉(zhuǎn)債交易權(quán)限且未銷戶的個人投資者不受準(zhǔn)入要求限制。這一新老劃斷的制度安排，強(qiáng)化了投資者保護(hù)的同時，也確保存量投資者繼續(xù)參與不受影響。

    征求意見中的《交易細(xì)則》和開始實施的《適當(dāng)性通知》被業(yè)內(nèi)統(tǒng)稱為可轉(zhuǎn)債新規(guī)。

    一位不愿具名的券商投顧告訴《證券日報》記者：“投資者依然可以通過App和網(wǎng)上申請開通可轉(zhuǎn)債交易權(quán)限，但后臺會進(jìn)行審核，確認(rèn)投資者是否符合交易資格。”

    可轉(zhuǎn)債作為一種兼具“股性”和“債性”的混合證券品種，近年來逐漸成為上市公司特別是中小民營上市公司的重要融資工具，但也因為可轉(zhuǎn)債上市后沒有漲跌幅限制、實行T+0交易、流通盤往往不足億元，導(dǎo)致其被部分投機(jī)者借機(jī)炒作。

    信公咨詢高質(zhì)量發(fā)展研究院副院長岑斌對記者表示，可轉(zhuǎn)債新規(guī)設(shè)置的漲跌幅限制、投資者準(zhǔn)入要求，是在臨停等規(guī)定基礎(chǔ)上的再完善，既提高了可轉(zhuǎn)債投資門檻，抑制了炒作空間，同時做新老劃斷的適用安排，有利于制度銜接和維護(hù)存量投資者權(quán)益。新規(guī)出臺后，可轉(zhuǎn)債炒作有望降溫，讓投資更理性。

    岑斌說：“相對于股票投資，普通投資者對于可轉(zhuǎn)債了解不充分，難以準(zhǔn)確識別投資風(fēng)險，容易出現(xiàn)過度投機(jī)炒作的問題。投資者需要多了解可轉(zhuǎn)債特點，熟悉擬投可轉(zhuǎn)債方案中有效期、利息率、轉(zhuǎn)股機(jī)制、贖回和回售機(jī)制等核心條款，關(guān)注上市公司經(jīng)營情況和股票市場表現(xiàn)，理性看待可轉(zhuǎn)債投資的所謂高收益打新、追熱點投資等觀點，認(rèn)識到可轉(zhuǎn)債投資的專業(yè)要求，量力而行。”

    第三方研究、咨詢機(jī)構(gòu)透鏡公司研究創(chuàng)始人況玉清對《證券日報》記者進(jìn)一步表示，可轉(zhuǎn)債的交易規(guī)則較股票更為復(fù)雜，因此在提高投資者進(jìn)入門檻同時，也要進(jìn)一步向投資者揭示交易風(fēng)險。建議券商除了與投資者簽署交易權(quán)限文件，還需要通過風(fēng)險告知書、投資者風(fēng)險評級和人工審核等，根據(jù)投資者風(fēng)險承受能力、投資目標(biāo)與期限等，綜合評估后再為其開通可轉(zhuǎn)債交易權(quán)限。

（編輯 孫倩）