重磅！打擊過度炒作，20%漲跌幅、交易門檻提升……可轉(zhuǎn)債交易新規(guī)來了

    本報(bào)記者 吳曉璐 邢萌

    可轉(zhuǎn)債交易迎來強(qiáng)監(jiān)管。

    6月17日，滬深交易所分別發(fā)布《上海證券交易所可轉(zhuǎn)換公司債券交易實(shí)施細(xì)則（征求意見稿）》、《深圳證券交易所可轉(zhuǎn)換公司債券交易實(shí)施細(xì)則（征求意見稿）》（以下統(tǒng)稱《交易細(xì)則》）并向市場征求意見。同時(shí)，滬深交易所發(fā)布《關(guān)于可轉(zhuǎn)換公司債券適當(dāng)性管理相關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡稱《適當(dāng)性通知》），自6月18日起實(shí)施。

    最受市場關(guān)注的有兩點(diǎn)：《交易細(xì)則》對可轉(zhuǎn)債上市次日起設(shè)置20%漲跌幅價(jià)格限制；《適當(dāng)性通知》對新參與投資者增設(shè)“2年交易經(jīng)驗(yàn)+10萬元資產(chǎn)量”的準(zhǔn)入要求。

    市場人士認(rèn)為，設(shè)置漲跌幅限制及增設(shè)投資者準(zhǔn)入要求，旨在有效防止過度投機(jī)炒作，保護(hù)投資者利益，維護(hù)可轉(zhuǎn)債市場平穩(wěn)運(yùn)行。

    《交易細(xì)則》和《適當(dāng)性通知》六大要點(diǎn)：

    1.明確漲跌幅限制?？赊D(zhuǎn)債上市首日采取57.3%和-43.3%的漲跌幅機(jī)制，次日起引入20%的漲跌幅限制。

    此前：可轉(zhuǎn)債無漲跌幅限制，但是設(shè)有臨停規(guī)則。漲跌幅達(dá)到前收盤價(jià)20%，臨時(shí)停牌半小時(shí)，漲跌幅達(dá)到前收盤價(jià)（首日看發(fā)行價(jià)）30%，臨時(shí)停牌至14：57。

    改后：《交易細(xì)則》顯示，首個(gè)交易日內(nèi)，成交出現(xiàn)下列兩種情形的，交易所可以對其實(shí)施盤中臨時(shí)停牌：

    第一，盤中成交價(jià)格較發(fā)行價(jià)首次上漲或下跌達(dá)到或者超過20%的，臨時(shí)停牌持續(xù)時(shí)間為30分鐘；第二，盤中成交價(jià)格較發(fā)行價(jià)首次上漲或下跌達(dá)到或者超過30%的，臨時(shí)停牌時(shí)間持續(xù)至當(dāng)日14：57。臨時(shí)停牌時(shí)間跨越14：57的，于當(dāng)日14：57復(fù)牌。

    2.明確異常波動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)。結(jié)合漲跌幅調(diào)整，增設(shè)了可轉(zhuǎn)債價(jià)格異常波動(dòng)和嚴(yán)重異常波動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)，明確了異常波動(dòng)、嚴(yán)重異常波動(dòng)情況下上市公司的核查及信息披露義務(wù)。

    據(jù)《交易細(xì)則》規(guī)定，連續(xù)3個(gè)交易日內(nèi)日收盤價(jià)格漲跌幅偏離值累計(jì)達(dá)到±30%，屬于交易異常波動(dòng)，交易所將分別公布其在交易異常波動(dòng)期間累計(jì)買入、賣出金額最大5家會(huì)員證券營業(yè)部的名稱及其買入、賣出金額：

    連續(xù)10個(gè)交易日內(nèi)3次出現(xiàn)上述情形；或連續(xù)10個(gè)交易日內(nèi)日收盤價(jià)格漲跌幅偏離值累計(jì)達(dá)到+100%（-50%）；連續(xù)30個(gè)交易日內(nèi)日收盤價(jià)格漲跌幅偏離值累計(jì)達(dá)到+200%（-70%）；屬于嚴(yán)重異常波動(dòng)，交易所公布嚴(yán)重異常波動(dòng)期間的投資者分類交易統(tǒng)計(jì)等信息：

    3.根據(jù)可轉(zhuǎn)債交易機(jī)制特點(diǎn)及防控炒作需要，增加了異常交易行為類型，進(jìn)一步加強(qiáng)防炒作力度。

    4.明確向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)債的投資者適當(dāng)性管理要求。在增設(shè)“2年交易經(jīng)驗(yàn)+10萬元資產(chǎn)量”的準(zhǔn)入要求基礎(chǔ)上，設(shè)置新老劃斷安排，強(qiáng)化投資者保護(hù)，也確保存量投資者繼續(xù)參與不受影響。

    5.新增特別標(biāo)識。在可轉(zhuǎn)債最后交易日的證券簡稱前增加“Z”標(biāo)識，向投資者充分提示風(fēng)險(xiǎn)，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益。

    6.做好與《債券交易規(guī)則》的銜接，將超過價(jià)格限制的可轉(zhuǎn)債申報(bào)處理方式由“暫存交易主機(jī)”調(diào)整為“無效申報(bào)”，與其他債券保持一致，并對部分文字表述進(jìn)行調(diào)整，如“競價(jià)交易”改為“匹配成交”。

    滬深交易所表示，《交易細(xì)則》和《適當(dāng)性通知》的起草堅(jiān)持市場化原則，兼顧可轉(zhuǎn)債市場效率、市場穩(wěn)定與投資者保護(hù)，旨在有效防止過度投機(jī)炒作、維護(hù)可轉(zhuǎn)債市場平穩(wěn)運(yùn)行，有關(guān)措施不涉及一級市場融資政策的調(diào)整，不影響可轉(zhuǎn)債市場融資功能正常發(fā)揮，不會(huì)減弱對實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是中小民營上市公司的服務(wù)支持力度。

    可轉(zhuǎn)債炒作曾盛行：已對違規(guī)行為做出處罰

    近年來，可轉(zhuǎn)債逐漸成為上市公司特別是中小民營上市公司的重要融資工具，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、提高直接融資比重、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)等方面發(fā)揮了積極作用，但也暴露出一些問題，如制度規(guī)則與產(chǎn)品屬性不匹配、日內(nèi)波動(dòng)較大、投資者適當(dāng)性管理不適應(yīng)等，需要予以完善。

    此前一段時(shí)間，可轉(zhuǎn)債市場炒作盛行，監(jiān)管部門已經(jīng)對多只可轉(zhuǎn)債進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控，并對違規(guī)行為做出處罰。

    5月23日，上交所發(fā)布對鄭某某炒作永吉轉(zhuǎn)債的紀(jì)律處分。5月17日，鄭某某短時(shí)間內(nèi)多次通過大筆高價(jià)申報(bào)的方式實(shí)施異常交易行為，導(dǎo)致永吉轉(zhuǎn)債上市首日尾盤價(jià)格偏離正股大幅波動(dòng)，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率畸高，嚴(yán)重?cái)_亂該債券正常交易秩序，可能誤導(dǎo)其他投資者的交易決策，情節(jié)十分嚴(yán)重，市場影響惡劣。上交所依規(guī)對該投資者做出限制其名下證券賬戶交易本所債券3個(gè)月的紀(jì)律處分決定。

    此外，6月份以來，上交所對永吉轉(zhuǎn)債、東時(shí)轉(zhuǎn)債等異常波動(dòng)可轉(zhuǎn)債持續(xù)進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控；深交所對異常波動(dòng)的“泰林轉(zhuǎn)債”等可轉(zhuǎn)債進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控。

    專家解讀：打擊過度投機(jī)炒作行為強(qiáng)化投資者保護(hù)

    南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，近期，一些炒作資金進(jìn)入可轉(zhuǎn)債市場，使得部分可轉(zhuǎn)債出現(xiàn)大幅異常波動(dòng)。此次滬深交易所優(yōu)化可轉(zhuǎn)債市場交易規(guī)則，是審慎監(jiān)管的體現(xiàn)，有助于打擊過度投機(jī)炒作行為，強(qiáng)化投資者保護(hù)，促進(jìn)可轉(zhuǎn)債市場平穩(wěn)運(yùn)行。

    川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂表示，設(shè)置價(jià)格漲跌區(qū)間限制，有利于平抑市場非正常波動(dòng)現(xiàn)象。從保護(hù)投資者角度來看，《交易細(xì)則》能夠起到一定的積極作用。由于可轉(zhuǎn)債與正股價(jià)格存在著非常強(qiáng)的相關(guān)性，新的規(guī)則對影響價(jià)格的信息披露也做了進(jìn)一步的要求，與現(xiàn)有的一些相關(guān)監(jiān)管規(guī)則更加貼近。從投資者適當(dāng)性角度來看，新的規(guī)則也充分考慮了先前的交易開戶者的情況，進(jìn)行新老劃斷，制度設(shè)計(jì)上更加合理。

    田利輝表示，可轉(zhuǎn)債市場較為復(fù)雜，一些投資經(jīng)驗(yàn)很少的投資者參與可轉(zhuǎn)債交易，很容易損失嚴(yán)重。對新入市投資者設(shè)定門檻，加強(qiáng)了對投資者保護(hù)。另外，為了進(jìn)一步加強(qiáng)可轉(zhuǎn)債市場投資者保護(hù)，需要加強(qiáng)投資者教育，使投資者明白市場風(fēng)險(xiǎn)，并及時(shí)披露對違規(guī)者的處罰，更好地警示投資者，抑制炒作之風(fēng)。

    滬深交易所表示，將在做好相關(guān)反饋意見、建議收集評估、吸收采納等各項(xiàng)準(zhǔn)備工作后，正式發(fā)布《交易細(xì)則》。接下來，滬深交易所將繼續(xù)踐行“建制度、不干預(yù)、零容忍”方針，堅(jiān)持市場化、法治化改革方向，按照證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一部署，夯實(shí)制度基礎(chǔ)，維護(hù)交易秩序，持續(xù)推動(dòng)可轉(zhuǎn)債市場高質(zhì)量發(fā)展，更好發(fā)揮可轉(zhuǎn)債市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能。

（編輯 喬川川）