A股并購重組“加減法”齊出 市場吐故納新展現(xiàn)加速度

    本報(bào)記者 杜雨萌

    隨著政策紅利的加速釋放，伴隨著轉(zhuǎn)型升級(jí)之下的A股并購重組事項(xiàng)，正加速駛?cè)肟燔嚨馈?/p>

    《證券日?qǐng)?bào)》記者據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來截至11月17日，按首次公告日并剔除交易失敗案例后來看，A股市場共發(fā)起1876起公司并購事件。從項(xiàng)目進(jìn)度上看，616起已完成，1260起正在進(jìn)行中。

    “并購重組市場的活躍，對(duì)于公司經(jīng)營發(fā)展具有重大意義。就上市公司來說，通過并購重組除可獲得先進(jìn)技術(shù)、專業(yè)人才和管理經(jīng)驗(yàn)等各類資源外，還能進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)勢互補(bǔ)，提高企業(yè)整體實(shí)力和市場競爭力。”東北證券首席策略分析師鄧?yán)娫诮邮堋蹲C券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，當(dāng)然，對(duì)于A股市場中的一些中小創(chuàng)企業(yè)來說，外延式的并購重組也可助其實(shí)現(xiàn)估值的重塑。

    證監(jiān)會(huì)結(jié)合經(jīng)濟(jì)形勢的發(fā)展變化，于去年10月份正式對(duì)外發(fā)布《關(guān)于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定》，并對(duì)相關(guān)內(nèi)容予以松綁。

    譬如取消了重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)中的“凈利潤”指標(biāo)；簡化了重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，將“累計(jì)首次原則”的計(jì)算期間進(jìn)一步縮短至36個(gè)月；放開了創(chuàng)業(yè)板重組上市限制，允許符合國家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市等……

    壁虎投資總經(jīng)理張?jiān)隼^對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，應(yīng)該說，重組政策的松綁使得未來“高質(zhì)量重組”的指向愈發(fā)明晰，不僅如此，從并購重組的監(jiān)管方面來看，也更加堅(jiān)持市場化導(dǎo)向，預(yù)計(jì)未來上市公司通過并購重組做優(yōu)做強(qiáng)的制度供給有望持續(xù)優(yōu)化，并購重組規(guī)范性和活躍度的提升，也必然傳導(dǎo)到資本市場的吐故納新和優(yōu)勝劣汰效用的實(shí)現(xiàn)，最終能更加充分地發(fā)揮資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能。

    值得關(guān)注的是，《證券日?qǐng)?bào)》記者注意到，為進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量，此前以做“加法”為主的并購重組，近兩年也逐步成為監(jiān)管層所肯定的主流退市方式之一。

    數(shù)據(jù)顯示，2019年A股共有18家上市公司退市，其中8家上市公司通過吸收合并、重組上市、出清式資產(chǎn)置換等重組方式退市；而今年以來截至目前，共有29家上市公司退市，包括13家通過并購重組渠道退市以及16家被強(qiáng)制退市。

    “從近兩年A股市場的整體情況看，市場化、常態(tài)化的退市正加速形成，且多元化退出渠道也日益暢通。”鄧?yán)姳硎?，從方式上看，于投資者來說，重組退市并不意味著投資機(jī)會(huì)的減少，即相比于簡單化退市后投資者持股價(jià)值的大幅損失，重組退市后投資者的股權(quán)價(jià)值仍較好，因此，重組退市在某種程度上兼顧了保護(hù)中小投資者利益的訴求；而于重組公司來說，其重組退市也有利于公司進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合。

    在鄧?yán)娍磥恚S著A股注冊(cè)制改革的深入推進(jìn)以及退市制度的持續(xù)完善和深化，預(yù)計(jì)上市公司借力并購重組做“加法”“減法”的訴求將保持較高熱情。具體來說，于“個(gè)體”企業(yè)而言，通過并購重組可以降低經(jīng)營成本、擁有更大的生產(chǎn)和銷售規(guī)模，且在與上下游供應(yīng)商和經(jīng)銷商進(jìn)行協(xié)商談判時(shí)有望獲得更大話語權(quán)；于“全體”經(jīng)濟(jì)而言，企業(yè)間的并購重組無疑有助于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，充分發(fā)揮微觀市場的資源配置功能，快速提升產(chǎn)業(yè)層級(jí)和產(chǎn)業(yè)行業(yè)集中度，進(jìn)而促進(jìn)國家經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

    張?jiān)隼^也表示，隨著我國多層次資本市場的建立以及逐步發(fā)展，預(yù)計(jì)上市公司借助并購重組做“減法式吐故、加法式納新”的方式，將被更多上市公司所青睞，未來高質(zhì)量的重組案例也將持續(xù)涌現(xiàn)。

（編輯 張偉 上官夢露）