上交所：提高滬市公司質(zhì)量三年計劃在行動

    本報記者 徐一鳴

    上市公司質(zhì)量是支撐資本市場的支柱和基石，是促進金融和實體經(jīng)濟良性循環(huán)的微觀基礎(chǔ)，決定著資本市場的投資價值，在生態(tài)體系中起著基礎(chǔ)性保護作用。

    近期，上交所以國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于進一步提高上市公司質(zhì)量的意見》（以下簡稱《意見》）為綱領(lǐng)性文件，制定了《推動提高滬市公司質(zhì)量三年行動計劃》（以下簡稱“三年行動計劃”）。三年行動計劃以治理與信披并重、監(jiān)管與服務(wù)并舉、制度與監(jiān)管并行、共建共治共享為基本原則，從公司治理、信披質(zhì)量、制度建設(shè)、優(yōu)化監(jiān)管、做深服務(wù)等五大方面，明確了39項具體工作安排，其中重點推進工作16項，常態(tài)實施工作23項。

    治理與信披并重

    為公司高質(zhì)量發(fā)展夯實基礎(chǔ)

    提高公司治理水平是提高上市公司質(zhì)量的首要內(nèi)容。這一方面是考慮到提高上市公司質(zhì)量的主體責(zé)任在公司自身，另一方面也表明，各方對公司治理重要性的認(rèn)識更為統(tǒng)一。目前上市公司治理雖然有了長足進步，但獨立性相對缺失，道德風(fēng)險、治理失效、管控失靈、運作失序等短板仍然存在。

    因此，上交所發(fā)布的三年行動計劃，同樣將提高公司治理水平和信息披露質(zhì)量作為下一步工作的關(guān)鍵。

    具體而言，首先是“關(guān)鍵少數(shù)”方面，將重點突出治理的“底線”。通過修訂指引、加強培訓(xùn)、交流引導(dǎo)等，規(guī)范“關(guān)鍵少數(shù)”行為，引導(dǎo)督促“關(guān)鍵少數(shù)”發(fā)揮好作用，履行好職責(zé)，切實增強其誠信和責(zé)任意識，并相應(yīng)提高其違法違規(guī)成本。

    其次是激勵約束方面，將重點突出治理的“最佳實踐”。“激勵相容”是解決委托代理問題的有效途徑，良好的激勵約束能夠為上市公司高質(zhì)量發(fā)展提供持續(xù)動力。因此，三年行動計劃明確將推動修訂完善股權(quán)激勵、員工持股等制度，在對象、方式、定價等方面，作出更為靈活的安排，支持公司通過市場化的方式，有效解決委托代理問題。

    最后是股東大會方面，將重點補治理的“短板”。股東大會作為公司的最高決策機構(gòu)，其作用的發(fā)揮，關(guān)鍵在于改善中小股東“不關(guān)心、不參與、無異議”的態(tài)度。三年計劃將進一步為中小股東提供參與股東大會的便利，多渠道開展培訓(xùn)，提升投資者的股東意識，提升其股東大會參與度，強化上市公司的“公眾公司”意識。

    這些做法與證監(jiān)會在國務(wù)院的政策吹風(fēng)上提及的“四個進一步”，即進一步強化“關(guān)鍵少數(shù)”誠信履責(zé)、底線要求、最佳實踐、透明度，是一脈相承的，旨在增強公司提高質(zhì)量的積極性和內(nèi)在驅(qū)動力。

    同時，為全力推動提高滬市公司質(zhì)量，上交所在信息披露方面也制定相應(yīng)的優(yōu)化規(guī)則，這是貫徹國務(wù)院《意見》中重點強調(diào)信披針對性和有效性的主要舉措。

    考慮到《股票上市規(guī)則》是交易所信息披露規(guī)則體系的核心，上交所將以“層次分明、結(jié)構(gòu)清晰、內(nèi)容精簡”為目標(biāo)，推進規(guī)則的立改廢并。具體來看，將按照并購重組、紀(jì)律處分、分類監(jiān)管、公司治理等專項業(yè)務(wù)整合規(guī)則體系，優(yōu)化規(guī)則內(nèi)容。

    上交所相關(guān)負責(zé)人表示，接下來上交所將修訂臨時公告格式指引、行業(yè)信披指引，推動修訂定期報告規(guī)則。同時在規(guī)則修訂中，將注意平衡好上市公司和投資者需求，降低信披成本，減少冗余信息，完善公司與投資者的多渠道溝通交流機制，以更加突出體現(xiàn)公司價值和滿足投資者決策需求的有用信息。

    制度與監(jiān)管并行

    為公司高質(zhì)量發(fā)展助力

    “建制度、不干預(yù)、零容忍”，這九字方針意味著，制度建設(shè)是“不干預(yù)”的基礎(chǔ)。據(jù)記者了解，在制度建設(shè)方面，上交所三年行動計劃著力頗多，立足于市場組織者、管理者和服務(wù)者的職責(zé)定位，從“入口端”“出口端”和持續(xù)監(jiān)管端整體布局，實現(xiàn)上市公司在資本市場生命周期的制度全覆蓋。

    在“入口端”，將繼續(xù)深入做好科創(chuàng)板建設(shè)和注冊制改革工作，完善市場入口建設(shè)，把好審核質(zhì)量關(guān)，提高投融資便利性，使得科創(chuàng)板能夠集中一大批技術(shù)過硬的科技創(chuàng)新企業(yè)，讓資本市場真正為科技創(chuàng)新企業(yè)的快速發(fā)展、人才集聚提供支撐。同時，按照國務(wù)院金融委和證監(jiān)會部署，推動全面實行股票發(fā)行注冊制，吸引更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市。

    在“出口端”，重點是推進新一輪退市制度改革。在制度上，完善標(biāo)準(zhǔn)、簡化程序、提高效率，嚴(yán)格執(zhí)行退市制度。同時，也要暢通主動退市、并購重組、破產(chǎn)重整等多元化退市渠道，支持公司化解風(fēng)險，優(yōu)化風(fēng)險警示板功能，逐步推進市場出清和估值回歸，推動完善多層次的資本市場。

    值得關(guān)注的是，11月2日，中央全面深化改革委員會第十六次會議審議通過了《健全上市公司退市機制實施方案》《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動的若干意見》。會議指出，健全上市公司退市機制、依法從嚴(yán)打擊證券違法活動，是全面深化資本市場改革的重要制度安排。要堅持市場化、法治化方向，完善退市標(biāo)準(zhǔn)，簡化退市程序，拓寬多元退出渠道，嚴(yán)格退市監(jiān)管，完善常態(tài)化退出機制。

    在持續(xù)監(jiān)管方面加強制度建設(shè)，不僅在“制定”上做文章，更是在“執(zhí)行”上下功夫。持續(xù)監(jiān)管重點是為上市公司在信息披露便利、融資成本等方面提供支持，制度既要“建好”，也要“用好”。

    比如在融資便利方面，上交所致力于為市場營造出良好的運行環(huán)境，鼓勵公司用好用足資本市場工具，支持上市公司做大做優(yōu)做強。其中包括充分發(fā)揮資本市場在并購重組中的主渠道作用，推動并購重組、再融資制度完善，支持上市公司通過再融資、資產(chǎn)注入、吸收合并、分拆上市等方式盤活存量、提質(zhì)增效等。

    可以看出，在市場約束機制的“無形的手”尚未健全，市場基礎(chǔ)制度尚未成熟定型的情況下，監(jiān)管這只“有形的手”仍需要保持一定的約束力和威懾力，基于更加適宜的方式方法，維護市場的正常秩序。

    記者注意到，國務(wù)院《意見》中，堅持問題導(dǎo)向，聚焦解決當(dāng)前市場的痛點、難點問題，明確要下大力氣解決財務(wù)造假、資金占用、違規(guī)擔(dān)保等突出問題，防范化解質(zhì)押風(fēng)險，更加注重抓落實、抓執(zhí)行。《意見》也同時提出，要持續(xù)提升監(jiān)管效能，加強全程審慎監(jiān)管，推進科學(xué)監(jiān)管、分類監(jiān)管、專業(yè)監(jiān)管、持續(xù)監(jiān)管，充分發(fā)揮證券交易所一線監(jiān)督及自律管理職責(zé)。

    對此，上交所將在前期主要針對風(fēng)險公司分類監(jiān)管的基礎(chǔ)上，進一步推進對全體滬市公司的分類監(jiān)管，真正做到“管少管精管好”，避免監(jiān)管動作過緊、過嚴(yán)和過剛，既要立足一線監(jiān)管的主責(zé)主業(yè)，對重大違法違規(guī)行為“零容忍”，把該管的管住管好；也會基于市場化的制度建設(shè)，踐行“不干預(yù)”理念，支持、服務(wù)好滬市公司發(fā)展。

    而針對滬市公司存在的違法違規(guī)行為，上交所相關(guān)負責(zé)人也表態(tài)稱，繼續(xù)把嚴(yán)厲打擊財務(wù)造假、資金占用、違規(guī)擔(dān)保等違法違規(guī)行為，作為事中監(jiān)管的關(guān)注重點，堅持及時發(fā)現(xiàn)、及時制止、及時查處的工作方法，堅決按照國務(wù)院《意見》要求依法監(jiān)管、分類處置，督促違法違規(guī)行為限期解決，對限期未整改或新發(fā)生的將嚴(yán)肅查處。

    監(jiān)管與服務(wù)并舉

    切實增進公司獲得感

    就滬市公司整體而言，規(guī)范經(jīng)營的企業(yè)占絕大多數(shù)，通過主動服務(wù)滿足其實際需要，增強其資本市場的獲得感和滿意度，也是推動提高上市公司質(zhì)量的應(yīng)有之義。

    事實上，上交所上半年已提出“精準(zhǔn)監(jiān)管+柔性服務(wù)”的工作理念，其中柔性服務(wù)就是對于一些企業(yè)的無心之失，或者因內(nèi)外部環(huán)境影響真正出現(xiàn)的經(jīng)營困難，或者實際需求，要體現(xiàn)一定的監(jiān)管彈性和監(jiān)管溫度。通過深化服務(wù)理念、豐富服務(wù)形式、鍛造服務(wù)能力、提升服務(wù)質(zhì)量，把更多的精力放在為公司高質(zhì)量發(fā)展提供支持上。

    根據(jù)三年行動計劃，上交所近期將重點推進培育支持?jǐn)M上市資源、重點地區(qū)服務(wù)、國企服務(wù)和民企服務(wù)等多項服務(wù)工作。

    具體而言，擬上市公司方面，上交所將會同各方，積極培育、支持符合條件的企業(yè)在科創(chuàng)板、主板上市。

    重點地區(qū)市場服務(wù)方面，將依托當(dāng)?shù)卣瑯?gòu)建聯(lián)動協(xié)作機制，為相關(guān)公司量身定做服務(wù)方案，“一司一策”推動風(fēng)險化解和質(zhì)量提高。

    市場活則經(jīng)濟活，為保障國企改革在重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)實現(xiàn)重大進展，上交所在國企服務(wù)方面，也將繼續(xù)創(chuàng)造良好的市場環(huán)境，力爭把上交所打造成落實國企三年改革行動方案的主戰(zhàn)場。通過推動央企國企資產(chǎn)整合、重組、整體上市、分拆上市等，助力國企混合所有制改革，為國有資本管理和運營提供更多市場工具便利。

    民營經(jīng)濟是暢通國內(nèi)國際雙循環(huán)的重要基礎(chǔ)，是做好“六穩(wěn)”工作，落實“六保”任務(wù)的重要力量。針對在國內(nèi)外壓力下民營企業(yè)面臨的發(fā)展阻力，上交所下一步針對民營企業(yè)的重點工作，將集中于紓解上市公司困難，推動股東多途徑化解自身信用風(fēng)險，引導(dǎo)公司轉(zhuǎn)型升級提質(zhì)增效，寬嚴(yán)相濟處理公司重大違規(guī)事項等方面。通過搭建上市公司與市場對接的紓困平臺，引導(dǎo)支持金融機構(gòu)參與風(fēng)險化解，讓民營經(jīng)濟的創(chuàng)造活力，借助資本市場充分迸發(fā)出來。

    上交所相關(guān)負責(zé)人介紹，交易所作為市場的組織者、管理者和服務(wù)者，貫徹落實好國務(wù)院《意見》部署和證監(jiān)會相關(guān)要求，服務(wù)好資本市場與實體經(jīng)濟健康發(fā)展，是其使命和職責(zé)所在。此次制定的三年行動計劃，是在國務(wù)院《意見》的指導(dǎo)下，為交易所接下來的工作繪制了具體的時間表、路線圖。未來三年，上交所將在證監(jiān)會領(lǐng)導(dǎo)下，匯聚各方合力，抓落實、強執(zhí)行，抓住科創(chuàng)板建設(shè)和注冊制試點這個“牛鼻子”工程，不斷深化資本市場改革，力爭通過三年左右時間，在滬市形成一大批符合高質(zhì)量發(fā)展要求的上市公司群體，助力資本市場、服務(wù)實體經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。