與新證券法同頻共振，刑法修正案草案提高欺詐發(fā)行等證券犯罪刑罰力度！法律界人士這樣解讀……

    6月28日，刑法修正案（十一）草案（簡稱“草案”）提交全國人大常委會會議審議。在完善破壞金融秩序犯罪規(guī)定方面，草案加大對非法集資、資本市場重大違規(guī)、非法金融活動等金融犯罪懲治。

    具體來看，在完善證券犯罪規(guī)定方面，為了與以信息披露為核心的證券發(fā)行注冊制改革相適應(yīng)，保障注冊制改革順利推進(jìn)，維護(hù)證券市場秩序和投資者利益，草案提高欺詐發(fā)行股票、債券罪和違規(guī)披露、不披露重要信息罪的刑罰，明確控股股東、實(shí)際控制人的刑事責(zé)任，同時加大對保薦等中介機(jī)構(gòu)在證券發(fā)行、重大資產(chǎn)交易中提供虛假證明文件等犯罪的懲治力度，提高資本市場違法違規(guī)成本。

    實(shí)際上，自今年3月1日，新證券法實(shí)施以來，市場上對推動刑法修訂的聲音不絕于耳。今年兩會期間，多位證券界代表委員提出，加快刑法修改，嚴(yán)打欺詐發(fā)行和財務(wù)造假，建立健全“民行刑”三管齊下、齊頭并進(jìn)的責(zé)任追究體系，為全面實(shí)施注冊制保駕護(hù)航。

    與新證券法同頻共振

    刑法提升證券違法犯罪成本

    新證券法大幅提高了資本市場違法違規(guī)成本，如欺詐發(fā)行，欺詐發(fā)行人最高可處以2000萬元的罰款，直接負(fù)責(zé)的主管人員最高可處以1000萬元的罰款。同時，新證券法亦完善了證券違法的民事賠償制度，確立了“責(zé)令回購”、“先行賠付”以及證券集體訴訟制度等。

    “然而，相較于行政處罰和民事賠償而言，針對欺詐發(fā)行人、信息披露義務(wù)人違法違規(guī)行為的刑事規(guī)制，尚停留于新證券法全面實(shí)行注冊制之前。”國浩律師（上海）事務(wù)所律師朱奕奕對小編表示。

    朱奕奕表示，欺詐發(fā)行股票、債券、違規(guī)披露或者不披露重要信息等行為，不僅會擾亂資本市場的穩(wěn)定與秩序，還會極大地危害投資者的權(quán)益，影響投資者對市場的信心與信任。為了與證券市場全面推行以信息披露為核心的注冊制改革相適應(yīng)，此次刑法修正案（十一）草案在既有刑法規(guī)制的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步提升了針對資本市場重大違規(guī)的處罰，嚴(yán)格規(guī)制資本市場違法違規(guī)行為，從而維護(hù)資本市場的秩序和投資者的利益。

    中國人民大學(xué)法學(xué)院教授劉俊海對小編表示，現(xiàn)行的刑法是基于1998年的證券法制定的，刑罰也比較輕。此次刑法修正案（十一）草案，可以實(shí)現(xiàn)證券法和刑法同頻共振、無縫對接，避免行政處罰過重，而刑事責(zé)任依然偏輕的不正常現(xiàn)象。

    “從法理上來講，刑事責(zé)任是最嚴(yán)格的法律責(zé)任，是在行政處罰依然無法消除犯罪行為的后果之后，進(jìn)行的判刑、罰金等。草案提高了資本市場違法犯罪成本，實(shí)現(xiàn)了民事責(zé)任、行政責(zé)任、刑事責(zé)任、信用責(zé)任四大法律責(zé)任之間的有機(jī)協(xié)調(diào)和無縫對接。”劉俊海表示。

    朱奕奕表示，我國目前的刑法中針對欺詐發(fā)行的最高刑期為5年，違規(guī)披露、不披露重要信息罪的最高刑期為3年，內(nèi)幕交易的最高刑期為10年。在借鑒域外經(jīng)驗(yàn)，全面實(shí)行注冊制的背景下，對于資本市場相關(guān)違法違規(guī)行為的配套刑事規(guī)制力度也應(yīng)同步提升，以保障注冊制改革的順利推行。

    “民行刑”三位一體追責(zé)

    對違法者將形成有效震懾

    對于欺詐發(fā)行，監(jiān)管從不手軟。近年來，證監(jiān)會先后查處了萬福生科、新大地、天能科技、金亞科技、五洋建設(shè)欺詐發(fā)行案，涉及刑事犯罪的，也被證監(jiān)會移送公安機(jī)關(guān)，追究刑事責(zé)任。

    近日，證監(jiān)會主席易會滿在接受采訪時表示，治理財務(wù)造假行政罰款多少不是最主要的，后續(xù)的民事追償和刑事懲戒構(gòu)成了立體化的懲治體系，更為重要。從發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗(yàn)看，資本市場不法行為者，一怕坐牢，二怕被大眾投資者訴訟索賠。中國證監(jiān)會將和有關(guān)方面一起行動，一方面抓緊推進(jìn)中國特色的證券集團(tuán)訴訟制度落地，另一方面，繼續(xù)加大工作力度，推動刑法修訂，大幅提高證券期貨犯罪的刑期上限和罰金標(biāo)準(zhǔn)，讓違法犯罪者承擔(dān)應(yīng)有的責(zé)任。

    易會滿如是說：

    這些努力將有助于形成行政執(zhí)法、民事追償和刑事懲戒相互銜接、互相支持的立體、有機(jī)體系，對造假者形成有效震懾，顯著改善市場的生態(tài)，保障我國資本市場沿著法治誠信的道路行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

    劉俊海如是說：

    無論是從打擊犯罪方面考慮，還是從預(yù)防犯罪來看，刑法都需要升級改版、與時俱進(jìn)。資本市場在創(chuàng)新的時候必須要講誠信，在發(fā)展的時候必須要強(qiáng)調(diào)法治，在強(qiáng)調(diào)快捷的時候，也必須更加強(qiáng)調(diào)安全，對安全、誠信、法治的價值追求，這就要求把保護(hù)廣大投資者的財產(chǎn)權(quán)利，提振廣大投資者的投資信心，維護(hù)資本市場的公開、公平、公正放在前面。所以刑法的與時俱進(jìn)，對于資本市場來說，等于釋放一個長期的利好消息，投資者可以放心大膽投資。

    “另外，對于上市公司、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)（包括保薦人、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)）而言，都要慎獨(dú)自律，擇善而從。”劉俊海表示。