創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板錯(cuò)位發(fā)展服務(wù)創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)

    中信證券首席策略分析師秦培景日前在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制和設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制均是推進(jìn)注冊(cè)制改革的重要手段，兩大板塊功能定位各有側(cè)重，分別為“創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新”“硬核科技”代言，通過(guò)錯(cuò)位發(fā)展，將統(tǒng)籌推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革與多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)，加大市場(chǎng)供給，為促進(jìn)股權(quán)融資帶來(lái)更多源頭活水。

    與科創(chuàng)板錯(cuò)位發(fā)展

    秦培景認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制的落地，是我國(guó)資本市場(chǎng)改革過(guò)程中的重要一步。相對(duì)于科創(chuàng)板而言，其在市場(chǎng)定位、支持企業(yè)類(lèi)型方面有較為明顯的差異，二者分別為“創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新”“硬核科技”的代名詞，同時(shí)作為多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，共同促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。

    從市場(chǎng)功能定位角度分析，創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板不會(huì)有明顯的重合與沖突。從市場(chǎng)定位看，科創(chuàng)板是資本市場(chǎng)改革的“試驗(yàn)田”，其在一定程度上充當(dāng)著資本市場(chǎng)改革“先鋒”的作用，是落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)和科技強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展、支持上海國(guó)際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設(shè)的重大改革舉措，是完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度、激發(fā)市場(chǎng)活力和保護(hù)投資者合法權(quán)益的重要安排。對(duì)于科創(chuàng)板而言，最核心的要素在于打好“創(chuàng)新牌”，打造成為“硬核科技”企業(yè)的搖籃。而創(chuàng)業(yè)板更多在于培育和推動(dòng)成長(zhǎng)型中小企業(yè)成長(zhǎng)，是支持國(guó)家自主創(chuàng)新核心戰(zhàn)略的重要平臺(tái)，是培育自主創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)的搖籃。其定位側(cè)重點(diǎn)在于“創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新”。

    基于創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板功能定位的不同，其支持企業(yè)的定位也有所差別。從市場(chǎng)功能看，科創(chuàng)板實(shí)現(xiàn)的是資本市場(chǎng)和科技創(chuàng)新深度的融合，科技創(chuàng)新具有投入大、周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高等特點(diǎn)。科技創(chuàng)新離不開(kāi)長(zhǎng)期資本的引領(lǐng)和催化。設(shè)立科創(chuàng)板，能有效化解科技創(chuàng)新型企業(yè)融資難的問(wèn)題，從而補(bǔ)齊資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新的短板，因此科創(chuàng)板的上市企業(yè)關(guān)鍵詞為“硬核”科技。而創(chuàng)業(yè)板支持的企業(yè)覆蓋面更為廣泛，其關(guān)鍵詞為“創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)”型企業(yè)，新規(guī)明確支持創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意類(lèi)型企業(yè)，并支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合，落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展；堅(jiān)守創(chuàng)業(yè)板定位，結(jié)合以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)為主的板塊特征，設(shè)置行業(yè)負(fù)面清單，原則上不支持房地產(chǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市。

    創(chuàng)業(yè)板六方面發(fā)揮注冊(cè)制優(yōu)勢(shì)

    秦培景對(duì)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制實(shí)施機(jī)制要點(diǎn)進(jìn)行解析。他認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板發(fā)揮注冊(cè)制優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在如下六大方面。

    明確發(fā)行上市審核和注冊(cè)程序。其中，新規(guī)將審核注冊(cè)程序分為交易所審核、證監(jiān)會(huì)注冊(cè)兩個(gè)相互銜接的環(huán)節(jié)，證監(jiān)會(huì)對(duì)深交所審核工作進(jìn)行監(jiān)督。

    6月15日起，深交所開(kāi)始受理創(chuàng)業(yè)板在審企業(yè)的首次公開(kāi)發(fā)行股票、再融資、并購(gòu)重組申請(qǐng)。深交所審核期限為兩個(gè)月，證監(jiān)會(huì)注冊(cè)期限為十五個(gè)工作日。在新的上市審核和注冊(cè)程序之下，與原先的核準(zhǔn)制相比，大幅縮短了企業(yè)申請(qǐng)上市時(shí)間，簡(jiǎn)化了企業(yè)上市流程。

    新規(guī)在上市條件方面做出較大幅度調(diào)整，由原來(lái)的兩套標(biāo)準(zhǔn)擴(kuò)展成現(xiàn)階段的五套標(biāo)準(zhǔn)，其中普通企業(yè)三套標(biāo)準(zhǔn)；上市門(mén)檻基本看齊科創(chuàng)板，更多創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型公司能夠獲得申請(qǐng)注冊(cè)上市的機(jī)會(huì)。

    進(jìn)一步嚴(yán)格在退市制度和對(duì)上市公司信息披露的要求，退市規(guī)則更為“嚴(yán)、快、準(zhǔn)”。更嚴(yán)體現(xiàn)在成交量、交易日市值、股東人數(shù)、收盤(pán)價(jià)以及營(yíng)收與利潤(rùn)復(fù)合財(cái)務(wù)指標(biāo)上均有較為明確規(guī)定；更快體現(xiàn)在取消暫停上市、恢復(fù)上市環(huán)節(jié)，且對(duì)于交易類(lèi)退市不再設(shè)置退市整理期、財(cái)務(wù)類(lèi)退市觸發(fā)年限由之前的四年縮短為兩年；更準(zhǔn)指的是之前上市公司通過(guò)突擊交易、政府補(bǔ)助、資產(chǎn)處置等規(guī)避虧損的方式保殼，這些都屬于非經(jīng)常性損益，新退市標(biāo)準(zhǔn)需要在扣除上述指標(biāo)后判斷凈利潤(rùn)是否為負(fù)。

    進(jìn)一步明確創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)定位，更加突出創(chuàng)業(yè)板特色。深交所設(shè)置行業(yè)負(fù)面清單，原則上不支持房地產(chǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，但鼓勵(lì)傳統(tǒng)行業(yè)與“四新”融合。

    從交易層面看，創(chuàng)業(yè)板個(gè)股上市前五個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，上市首日即可融資融券，股票以及相關(guān)基金漲跌幅限制改為20%。引入注冊(cè)制后的創(chuàng)業(yè)板交易靈活度更高。

    大力支持優(yōu)質(zhì)紅籌企業(yè)登陸創(chuàng)業(yè)板。新規(guī)明確紅籌企業(yè)上市之前向投資人發(fā)行帶有約定贖回權(quán)等優(yōu)先權(quán)利的優(yōu)先股，若發(fā)行人和投資人承諾在申報(bào)和發(fā)行過(guò)程中不行使優(yōu)先權(quán)利的，可在上市前轉(zhuǎn)換為普通股，對(duì)轉(zhuǎn)換后的股份不按突擊入股處理。政策層面對(duì)優(yōu)質(zhì)紅籌企業(yè)的支持，將為創(chuàng)業(yè)板發(fā)展注入新動(dòng)能。