科創(chuàng)板新規(guī)落地 打通紅籌股回歸最后一公里

    本報記者 張歆

    6月5日，經(jīng)中國證監(jiān)會批準，上交所發(fā)布《關于紅籌企業(yè)申報科創(chuàng)板發(fā)行上市有關事項的通知》（以下簡稱《通知》），對紅籌企業(yè)申報科創(chuàng)板發(fā)行上市中，涉及的對賭協(xié)議處理、股本總額計算、營業(yè)收入快速增長認定、退市指標適用等事項，做出了針對性安排。

    “科創(chuàng)板這一新規(guī)顯然是在為中概股回歸提供配套解決方案、完善規(guī)則細節(jié)，從而提升自身的吸引力。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新6月5日在接受《證券日報》記者采訪時表示，“港交所在2018年4月份實施IPO新規(guī)之后，為中概股提供了回歸的通道，目前成績不凡且效果很好。希望上交所的科創(chuàng)板和深交所的創(chuàng)業(yè)板能夠向港交所學習，通過注冊制改革提高包容性。優(yōu)秀中概股和紅籌企業(yè)的回歸，對改善A股上市公司的行業(yè)結(jié)構(gòu)至關重要”。

    上交所表示，發(fā)布《通知》的主要目的，旨在持續(xù)增強科創(chuàng)板相關制度安排的包容性和適應性，進而將吸引優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)類紅籌企業(yè)登陸科創(chuàng)板、促進科創(chuàng)板市場做優(yōu)做大等現(xiàn)實需要落到實處。

    前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍在接受《證券日報》記者采訪時也表示，“允許紅籌企業(yè)在科創(chuàng)板上市是之前就已經(jīng)確定的，現(xiàn)在出臺了具體的細則，說明引入紅籌公司赴A股上市已越來越近，將給A股帶來新的上市公司資源，科創(chuàng)板新規(guī)有利于篩選出更好的公司”。

    《通知》結(jié)合紅籌企業(yè)的實際情況，對標境外市場有關紅籌企業(yè)發(fā)行上市的市場實踐，根據(jù)科創(chuàng)板審核規(guī)則、上市規(guī)則中的有關規(guī)定，作出四項針對性安排：

    一是針對紅籌企業(yè)上市之前對賭協(xié)議中普遍采用向投資人發(fā)行帶有特殊權利的優(yōu)先股等對賭方式，明確如承諾申報和發(fā)行過程中不行使相關權利，可以將優(yōu)先股保留至上市前轉(zhuǎn)換為普通股，且對轉(zhuǎn)換后的股份不按突擊入股對待，為對賭協(xié)議的處理提供了更為包容的空間。

    二是針對紅籌企業(yè)法定股本較小、每股面值較低的情況，明確在適用科創(chuàng)板上市條件中“股本總額”相關規(guī)定時，按照發(fā)行后的股份總數(shù)或者存托憑證總數(shù)計算，不再按照總金額計算。

    三是對紅籌企業(yè)境內(nèi)發(fā)行上市相關條件中的“營業(yè)收入快速增長”這一原則性要求，從營業(yè)收入、復合增長率、同行業(yè)比較等維度，明確三項具體判斷標準，三項具備一項即可；同時明確規(guī)定“處于研發(fā)階段的紅籌企業(yè)和對國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略有重大意義的紅籌企業(yè)”，不適用營業(yè)收入快速增長的上述具體要求，充分落實科創(chuàng)板優(yōu)先支持硬科技企業(yè)的定位要求。

    四是針對紅籌企業(yè)以美元、港幣等外幣標明面值等情況，明確在適用“面值退市”指標時，按照“連續(xù)20個交易日股票收盤價均低于1元人民幣”的標準執(zhí)行；此外，紅籌企業(yè)發(fā)行存托憑證，基于存托憑證的特殊屬性，不適用“股東人數(shù)”退市指標。

    上交所表示，該《通知》的發(fā)布，與中國證監(jiān)會此前降低已上市紅籌企業(yè)境內(nèi)發(fā)行上市條件、明確存在協(xié)議控制架構(gòu)紅籌企業(yè)發(fā)行股票和尚未境外上市紅籌企業(yè)境內(nèi)減持存量股份用匯事宜處理等規(guī)定一起，進一步完善和細化了與紅籌企業(yè)回歸境內(nèi)發(fā)行上市中直接相關的配套制度，打通了紅籌企業(yè)境內(nèi)發(fā)行上市“最后一公里”，將更有助于紅籌企業(yè)利用好包括科創(chuàng)板在內(nèi)的境內(nèi)資本市場。