證券法修訂草案進(jìn)入四審：欺詐發(fā)行頂格罰2000萬(wàn) 1.6億股民利益受保護(hù)

    12月23日上午，十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第十五次會(huì)議第一次全體會(huì)議在北京召開(kāi)。會(huì)議聽(tīng)取全國(guó)人大憲法和法律委員會(huì)主任委員李飛作關(guān)于《中華人民共和國(guó)證券法（修訂草案）》審議結(jié)果的報(bào)告（以下簡(jiǎn)稱報(bào)告）。當(dāng)天下午，十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第十五次會(huì)議舉行分組會(huì)議，審議證券法修訂草案。在此之前，證券法修訂草案曾進(jìn)行了三次審議。

    較此前的征求意見(jiàn)稿，報(bào)告提出了關(guān)于證券法修訂草案的六大修改意見(jiàn)，包括進(jìn)一步加大對(duì)證券違法行為的處罰力度，將發(fā)行股票應(yīng)當(dāng)“具有持續(xù)盈利能力”的要求改為“具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力”，強(qiáng)化投資者保護(hù)等。此外，加大違法成本也成為本次證券法修改的重中之重，比如，違法處罰標(biāo)準(zhǔn)提高到一至十倍，欺詐發(fā)行頂格罰2000萬(wàn)。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者23日登陸中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，截至2019年11月末，A股投資者已經(jīng)超過(guò)1.58億。這也意味著，證券法修訂草案的四審，以及新證券法的最終出爐，將影響到資本市場(chǎng)“生態(tài)”，從而涉及近1.6億A股投資者的相關(guān)利益。

    修訂草案三審后已比較成熟

    報(bào)告指出，十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第十次會(huì)議對(duì)證券法修訂草案進(jìn)行了三次審議。會(huì)后，法制工作委員會(huì)將修訂草案三次審議稿印發(fā)各省（區(qū)、市）基層立法聯(lián)系點(diǎn)和中央有關(guān)部門以及部分全國(guó)人大代表、高等院校、研究機(jī)構(gòu)征求意見(jiàn)，在中國(guó)人大網(wǎng)全文公布修訂草案三次審議稿征求社會(huì)公眾意見(jiàn)。

    同時(shí)，憲法和法律委員會(huì)、法制工作委員會(huì)還到上海、深圳進(jìn)行調(diào)研，聽(tīng)取意見(jiàn)，并就修訂草案的有關(guān)問(wèn)題與有關(guān)部門交換意見(jiàn)，共同研究。憲法和法律委員會(huì)認(rèn)為，為貫徹落實(shí)黨中央關(guān)于資本市場(chǎng)改革發(fā)展的決策部署，進(jìn)一步規(guī)范證券的發(fā)行和交易行為，保護(hù)投資者合法權(quán)益，在總結(jié)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，對(duì)證券法進(jìn)行修改是必要的；修訂草案經(jīng)過(guò)三次審議，已經(jīng)比較成熟。

    報(bào)告提出六項(xiàng)主要修改意見(jiàn)

    報(bào)告指出，本次修改意見(jiàn)主要有以下六大項(xiàng)：

    第一：全面推行注冊(cè)制，不再規(guī)定核準(zhǔn)制，取消發(fā)審委制度。

    按照全面推行注冊(cè)制的基本定位規(guī)定證券發(fā)行制度，不再規(guī)定核準(zhǔn)制；同時(shí)，為有關(guān)板塊、有關(guān)證券品種分步實(shí)施注冊(cè)制的進(jìn)程安排，留出法律空間。

    憲法和法律委員會(huì)經(jīng)研究，建議按照全面推行注冊(cè)制的修改思路，對(duì)證券發(fā)行制度進(jìn)行完善，將修訂草案三次審議稿“證券發(fā)行”一章中的“一般規(guī)定”和“科創(chuàng)板注冊(cè)制的特別規(guī)定”兩節(jié)合并作出以下修改：

    一是精簡(jiǎn)優(yōu)化證券發(fā)行條件。將發(fā)行股票應(yīng)當(dāng)“具有持續(xù)盈利能力”的要求，改為“具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力”，同時(shí)，按照注冊(cè)制改革精神，大幅度簡(jiǎn)化公司債券的發(fā)行條件。

    二是調(diào)整證券發(fā)行程序。在規(guī)定國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依法定條件負(fù)責(zé)證券發(fā)行申請(qǐng)注冊(cè)的基礎(chǔ)上，取消發(fā)行審核委員會(huì)制度，明確按照國(guó)務(wù)院和國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的規(guī)定，證券交易所等可以審核公開(kāi)發(fā)行證券申請(qǐng)，并授權(quán)國(guó)務(wù)院規(guī)定證券公開(kāi)發(fā)行注冊(cè)的具體辦法。

    三是強(qiáng)化證券發(fā)行中的信息披露。按照注冊(cè)制“以信息披露為核心”的要求，增加規(guī)定：發(fā)行人報(bào)送的證券發(fā)行申請(qǐng)文件，應(yīng)當(dāng)充分披露投資者作出價(jià)值判斷和投資決策所必需的信息，內(nèi)容應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。

    四是為實(shí)踐中注冊(cè)制的分步實(shí)施留出制度空間，增加規(guī)定：證券發(fā)行注冊(cè)制的具體范圍、實(shí)施步驟，由國(guó)務(wù)院規(guī)定。

    第二，明確了資產(chǎn)支持證券和資管產(chǎn)品等金融產(chǎn)品的發(fā)行、交易的法律規(guī)定。

    報(bào)告指出，有的常委委員和地方、部門提出，資產(chǎn)支持證券、資產(chǎn)管理產(chǎn)品等具有證券屬性的金融產(chǎn)品實(shí)踐中由不同部門監(jiān)管，監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管規(guī)則不完全統(tǒng)一，建議按照功能監(jiān)管的原則，明確由國(guó)務(wù)院依照本法的原則統(tǒng)一規(guī)定相關(guān)產(chǎn)品的管理辦法，規(guī)范相關(guān)產(chǎn)品的發(fā)行、交易活動(dòng)。

    憲法和法律委員會(huì)經(jīng)研究，建議在修訂草案三次審議稿第二條中增加一款規(guī)定：資產(chǎn)支持證券、資產(chǎn)管理產(chǎn)品發(fā)行、交易的管理辦法，由國(guó)務(wù)院依照本法的原則規(guī)定（修訂草案四次審議稿第二條第三款）。

    第三，明確證券型衍生品適用證券法，股指期貨等將來(lái)納入期貨法。

    修訂草案三次審議稿第二條第三款規(guī)定，證券衍生品種發(fā)行、交易的管理辦法，由國(guó)務(wù)院依照本法的原則規(guī)定。有的地方、部門提出，證券衍生品種分為證券型（如權(quán)證）和契約型（如股指期貨）。

    其中，證券型品種可作為國(guó)務(wù)院依法認(rèn)定的其他證券，直接適用本法；契約型品種可適用期貨交易管理?xiàng)l例，目前有關(guān)方面正在起草期貨法，將來(lái)可納入期貨法調(diào)整。據(jù)此，證券法可不再就證券衍生品種授權(quán)國(guó)務(wù)院規(guī)定具體管理辦法。憲法和法律委員會(huì)經(jīng)研究，建議刪去這一款規(guī)定。

    第四，明確必要的域外適用效力。

    報(bào)告指出，為適應(yīng)我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放需要，維護(hù)境內(nèi)市場(chǎng)秩序，保護(hù)境內(nèi)投資者合法權(quán)益，建議在證券法中明確本法必要的域外適用效力。

    憲法和法律委員會(huì)經(jīng)研究，建議在修訂草案三次審議稿第二條中增加規(guī)定：在中華人民共和國(guó)境外的證券發(fā)行和交易活動(dòng)，擾亂中華人民共和國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)秩序，損害境內(nèi)投資者合法權(quán)益的，依照本法有關(guān)規(guī)定處理并追究法律責(zé)任（修訂草案四次審議稿第二條第四款）。

    第五，加強(qiáng)投資者保護(hù)，充分發(fā)揮民事賠償?shù)淖饔谩?/p>

    報(bào)告指出，有的常委委員和地方、部門、專家提出，為提高證券違法行為的違法成本，在加大行政處罰和刑事制裁的同時(shí)，應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮民事賠償?shù)淖饔茫蛔C券民事訴訟具有涉及投資者人數(shù)眾多，單個(gè)投資者起訴成本高、起訴意愿不強(qiáng)等特點(diǎn)，建議在民事訴訟法框架內(nèi)，結(jié)合證券民事訴訟的具體特點(diǎn)，有針對(duì)性地完善相關(guān)制度，有效保護(hù)投資者合法權(quán)益；有的建議，發(fā)揮投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)在證券民事訴訟中的作用，明確投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)可按照“明示退出、默示加入”的規(guī)則，為證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)確認(rèn)的受損害的投資者向法院辦理登記，提起代表人訴訟。

    憲法和法律委員會(huì)經(jīng)研究，建議在修訂草案三次審議稿第一百零五條中增加兩款規(guī)定：一是明確，投資者提起虛假陳述等證券民事賠償訴訟，可能存在有相同訴訟請(qǐng)求的其他眾多投資者的，人民法院可以發(fā)出公告，說(shuō)明該訴訟請(qǐng)求的案件情況，通知投資者在一定期間向人民法院登記。人民法院作出的判決、裁定，對(duì)參加登記的投資者發(fā)生效力。二是明確，投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)受50名以上投資者委托，可以作為代表人參加訴訟，并為經(jīng)證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)確認(rèn)的權(quán)利人向人民法院登記，但投資者明確表示不愿意參加該訴訟的除外。

    第六，違法處罰標(biāo)準(zhǔn)提高到一至十倍，欺詐發(fā)行頂格罰2000萬(wàn)。

    報(bào)告指出，有的常委會(huì)組成人員和地方、部門、單位建議，在修訂草案三次審議稿的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加大對(duì)證券違法行為的處罰力度，顯著提高證券違法成本，嚴(yán)厲懲治并震懾違法行為人。

    憲法和法律委員會(huì)經(jīng)研究，建議對(duì)法律責(zé)任一章作以下修改：對(duì)相關(guān)證券違法行為，有違法所得的，規(guī)定沒(méi)收違法所得。同時(shí)，較大幅度地提高行政罰款額度，按照違法所得計(jì)算罰款幅度的，處罰標(biāo)準(zhǔn)由原來(lái)的1至5倍，提高到1至10倍；實(shí)行定額罰的，由原來(lái)多數(shù)規(guī)定的30萬(wàn)元至60萬(wàn)元，分別提高到最高200萬(wàn)元至2000萬(wàn)元（如欺詐發(fā)行行為），以及100萬(wàn)元至1000萬(wàn)元（如虛假陳述、操縱市場(chǎng)行為）、50萬(wàn)元至500萬(wàn)元（如內(nèi)幕交易行為）等。