優(yōu)化制度供給 證券法修訂草案迎來(lái)四審 精簡(jiǎn)優(yōu)化證券發(fā)行條件 大幅提高證券違法成本

    備受關(guān)注的證券法修訂草案23日迎來(lái)全國(guó)人大常委會(huì)第四次審議。十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第十五次會(huì)議12月23日至28日在北京舉行。12月23日，會(huì)議聽(tīng)取了全國(guó)人大憲法和法律委員會(huì)關(guān)于證券法修訂草案審議結(jié)果的報(bào)告。報(bào)告提出了六大修改意見(jiàn)，包括完善證券發(fā)行制度、完善證券民事訴訟相關(guān)制度、較大幅度提高證券違法成本等。

    分析人士認(rèn)為，證券法修訂將優(yōu)化制度供給，進(jìn)一步明確資本市場(chǎng)改革發(fā)展方向，市場(chǎng)期待證券法修訂草案早日落地施行。

    擬取消發(fā)行審核委員會(huì)制度

    證券發(fā)行制度是證券法修改的重中之重。草案四審稿按照全面推行注冊(cè)制的基本定位規(guī)定證券發(fā)行制度，不再規(guī)定核準(zhǔn)制。同時(shí)，為有關(guān)板塊、有關(guān)證券品種分步實(shí)施注冊(cè)制的進(jìn)程安排，留出法律空間。

    具體來(lái)看，憲法和法律委員會(huì)經(jīng)研究，建議按照全面推進(jìn)注冊(cè)制改革的修改思路，對(duì)證券發(fā)行制度進(jìn)行完善，將修訂草案三次審議稿“證券發(fā)行”一章中的“一般規(guī)定”和“科創(chuàng)板注冊(cè)制的特別規(guī)定”兩節(jié)合并作出以下修改。

    一是精簡(jiǎn)優(yōu)化證券發(fā)行條件。將發(fā)行股票應(yīng)當(dāng)“具有持續(xù)盈利能力”的要求，改為“具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力”。同時(shí)，按照注冊(cè)制改革精神，大幅度簡(jiǎn)化公司債券的發(fā)行條件。

    二是調(diào)整證券發(fā)行程序。在規(guī)定國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依照法定條件負(fù)責(zé)證券發(fā)行申請(qǐng)注冊(cè)的基礎(chǔ)上，取消發(fā)行審核委員會(huì)制度，明確按照國(guó)務(wù)院和國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的規(guī)定，證券交易所等可以審核公開(kāi)發(fā)行證券申請(qǐng)，并授權(quán)國(guó)務(wù)院規(guī)定證券公開(kāi)發(fā)行注冊(cè)的具體辦法。

    三是強(qiáng)化證券發(fā)行中的信息披露。按照注冊(cè)制“以信息披露為核心”的要求，增加規(guī)定：發(fā)行人報(bào)送的證券發(fā)行申請(qǐng)文件，應(yīng)當(dāng)充分披露投資者作出價(jià)值判斷和投資決策所必需的信息，內(nèi)容應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。

    四是為實(shí)踐中注冊(cè)制的分步實(shí)施留出制度空間，增加規(guī)定：證券發(fā)行注冊(cè)制的具體范圍、實(shí)施步驟，由國(guó)務(wù)院規(guī)定。

    證券民事訴訟有望迎突破

    作為提高證券違法成本的重要環(huán)節(jié)，在加大行政處罰和刑事制裁的同時(shí)，應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮民事賠償?shù)淖饔?。然而一直以?lái)，證券民事訴訟具有涉及投資者人數(shù)眾多、單個(gè)投資者起訴成本高、起訴意愿不強(qiáng)等特點(diǎn)。

    證監(jiān)會(huì)“深改12條”提出加強(qiáng)投資者保護(hù)。推動(dòng)建立具有中國(guó)特色的證券集體訴訟制度。探索建立行政罰沒(méi)款優(yōu)先用于投資者救濟(jì)的制度機(jī)制。多方建議證券法修訂要在民事訴訟法框架內(nèi)，結(jié)合證券民事訴訟的具體特點(diǎn)，有針對(duì)性地完善相關(guān)制度。同時(shí)，發(fā)揮投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)在證券民事訴訟中的作用，明確投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)可按照“明示退出、默示加入”規(guī)則，為證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)確認(rèn)的受損害的投資者向法院辦理登記，提起代表人訴訟。

    憲法和法律委員會(huì)經(jīng)研究，建議在修訂草案三次審議稿第一百零五條中增加兩款規(guī)定：一是明確，投資者提起虛假陳述等證券民事賠償訴訟，可能存在有相同訴訟請(qǐng)求的其他眾多投資者的，人民法院可以發(fā)出公告，說(shuō)明該訴訟請(qǐng)求的案件情況，通知投資者在一定期間向人民法院登記。人民法院作出的判決、裁定，對(duì)參加登記的投資者發(fā)生效力。二是明確，投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)受五十名以上投資者委托，可以作為代表人參加訴訟，并為經(jīng)證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)確認(rèn)的權(quán)利人向人民法院登記，但投資者明確表示不愿意參加該訴訟的除外。

    提高行政罰款額度

    相比草案三審稿，四審稿進(jìn)一步加大對(duì)證券違法行為的處罰力度，顯著提高證券違法成本，嚴(yán)厲懲治并震懾違法行為人。

    證監(jiān)會(huì)“深改12條”提出，要加強(qiáng)法治保障，提升資本市場(chǎng)違法違規(guī)成本。對(duì)于資本市場(chǎng)違法違規(guī)成本太低等問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人曾于7月答記者問(wèn)時(shí)表示，市場(chǎng)和投資者反映的法律規(guī)定處罰太輕，中介機(jī)構(gòu)未勤勉盡責(zé)追究不到位等問(wèn)題客觀存在，證監(jiān)會(huì)正在會(huì)同有關(guān)方面，推動(dòng)盡快修改完善《證券法》《刑法》有關(guān)規(guī)定，切實(shí)提高資本市場(chǎng)違法違規(guī)成本。

    此次草案四審稿明確，對(duì)相關(guān)證券違法行為，有違法所得的，規(guī)定沒(méi)收違法所得。同時(shí)，較大幅度地提高行政罰款額度，按照違法所得計(jì)算罰款幅度的，處罰標(biāo)準(zhǔn)由原來(lái)的一至五倍，提高到一至十倍。

    針對(duì)欺詐發(fā)行行為，四審稿規(guī)定，發(fā)行人在其公告的證券發(fā)行文件中隱瞞重要事實(shí)或者編造重大虛假內(nèi)容，尚未發(fā)行證券的，處以二百萬(wàn)元以上至二千萬(wàn)元以下罰款；已經(jīng)發(fā)行證券的，處以非法所募資金金額百分之十以上一倍以下的罰款。對(duì)直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員，處以一百萬(wàn)元以上一千萬(wàn)元以下的罰款。負(fù)有責(zé)任的發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人、保薦人等都將被處以一定金額的罰款。

    此外，四審稿還提出如下修改意見(jiàn)，包括建議在修訂草案三次審議稿第二條中增加一款規(guī)定：資產(chǎn)支持證券、資產(chǎn)管理產(chǎn)品發(fā)行、交易的管理辦法，由國(guó)務(wù)院依照本法的原則規(guī)定；建議證券法可不再就證券衍生品種授權(quán)國(guó)務(wù)院規(guī)定具體管理辦法；建議在證券法中明確本法必要的域外適用效力等。