證券法怎么改？請聽九位專家的建議

    萬博新經(jīng)濟(jì)研究院副院長張海冰：去除對要素流動產(chǎn)品創(chuàng)新和行業(yè)發(fā)展的不合理約束

    ■本報記者 劉琪

    萬博新經(jīng)濟(jì)研究院副院長張海冰在會上表示，現(xiàn)行的《證券法》是1999年7月日開始實(shí)施，最后一次修訂是2014年，期間對于證券市場的基礎(chǔ)建設(shè)、穩(wěn)定運(yùn)行和健康發(fā)展發(fā)揮了非常重要的作用。

    但當(dāng)前，無論是我國的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行特點(diǎn)還是證券市場的發(fā)展水平，都與《證券法》制定之初有了很大的變化，對與證券立法的認(rèn)識也有了非常大的進(jìn)步。因此，應(yīng)當(dāng)從立法精神乃至頂層設(shè)計的角度，重新考慮對《證券法》怎樣修訂才能更適合現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的要求。

    張海冰表示，在對《證券法》的研究中發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)行的一些規(guī)定對金融行業(yè)和相關(guān)中介行業(yè)的發(fā)展形成了抑制，既有對金融要素的抑制，也有對金融產(chǎn)品的抑制，如對企業(yè)債券定價的行政性限制規(guī)定，對大股東減持過嚴(yán)、過細(xì)的規(guī)定，對股票漲跌幅的限制等。

    在此背景下，張海冰建議，《證券法》的修訂應(yīng)從深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的角度做一些思考，去除對要素流動、產(chǎn)品創(chuàng)新和行業(yè)發(fā)展的不合理約束，消除供給抑制，讓金融要素更加充分地流動起來，真正降低企業(yè)直接融資的成本，讓資本市場在推動創(chuàng)新發(fā)展中發(fā)揮更大的作用。

    同時，他還建議，《證券法》的修訂應(yīng)該充分借鑒現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有益成果，包括美國資本市場和美國的法律體系一些好的經(jīng)驗(yàn)和做法，更好地推動資本市場為中國經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新發(fā)展、轉(zhuǎn)型升級服務(wù)。

    張海冰舉例道，在判例法的法律環(huán)境中，以納斯達(dá)克為代表的美國資本市場創(chuàng)新非?；钴S，不同的股權(quán)架構(gòu)的公司都可以在這里上市。不同的創(chuàng)業(yè)階段、發(fā)展階段的公司也都可以在這里上市。例如全球最大的流媒體音樂服務(wù)商，瑞典Spotify公司2018年4月份在紐交所上市，首次采取與傳統(tǒng)模式完全不同的“直接上市”路線，取消了投資銀行承銷環(huán)節(jié)，打破了傳統(tǒng)IPO鏈條上的利益分配，背景就是紐約證券交易所修訂上市規(guī)則，以允許科技公司，特別是獨(dú)角獸公司直接上市。

    此外，張海冰認(rèn)為，《證券法》不光規(guī)范上市公司行為，也規(guī)范券商、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)的行為。中介機(jī)構(gòu)本身也是一個很大的產(chǎn)業(yè)，是現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系很重要的組成部分，如果對這些中介機(jī)構(gòu)、對金融服務(wù)中介行業(yè)，采取過多的限制，甚至在處罰中畸輕畸重，都不利于我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型及發(fā)展。