港交所新上市制度月底正式生效

    4月24日下午，香港交易及結(jié)算所有限公司（以下簡稱港交所）全資附屬公司香港聯(lián)合交易所（以下簡稱聯(lián)交所）宣布，新修訂《上市規(guī)則》將于2018年4月30日生效，有意按新制度申請上市的新興及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司可于該日起提交正式申請。

    港交所行政總裁李小加說：“經(jīng)過四年的不懈努力，香港交易所（262.00+1.24%）終于在今天推出了新的上市制度，迎來了香港資本市場激動人心的新時代。我們的市場更加與時并進(jìn)、更具競爭力，這一重大改革將讓香港成為孕育創(chuàng)新公司的搖籃。”

    首批公司預(yù)計近期上市

    簡單而言，港交所本次的新規(guī)則主要就是以下三條：一是容許未能通過主板財務(wù)資格測試的生物科技公司上市，二是容許擁有不同投票權(quán)架構(gòu)的公司上市，三是為尋求在香港上市的大中華及國際公司設(shè)立新的、便利的第二上市渠道。

    對于最新的上市制度改革進(jìn)程，港交所也給出了時間表，預(yù)計6月到7月，第一批公司將根據(jù)新制度實(shí)現(xiàn)上市。同時，李小加在咨詢總結(jié)會上表示，下周一新上市制度將會正式實(shí)施，目前他也不確認(rèn)是否會立即收到新經(jīng)濟(jì)公司的上市申請，但他預(yù)計結(jié)果并不會差：“這些規(guī)則在星期一開始實(shí)施，至少有十幾個公司已經(jīng)跟我們溝通將申請上市，在這個夏天，應(yīng)該能看到有幾個公司通過新上市制度實(shí)現(xiàn)上市，而到了秋天，則會有更多公司上市。”而對于具體有哪些公司正在與港交所溝通，李小加表示不便透露。

    對于為什么只允許未盈利的生物科技企業(yè)上市，而不包括比如電動汽車或人工智能產(chǎn)品的公司上市，聯(lián)交所方面表示，生物科技公司業(yè)務(wù)活動的監(jiān)管機(jī)制令受規(guī)管產(chǎn)品的發(fā)展進(jìn)度有外部目標(biāo)可以依循，來自國際認(rèn)可機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，以及該類機(jī)構(gòu)的不同批準(zhǔn)階段都可助投資者在缺乏收入或盈利等通常的估值指標(biāo)的情況下，了解生物科技公司的性質(zhì)，以及判斷這些公司將生產(chǎn)的受規(guī)管產(chǎn)品的發(fā)展階段。其他行業(yè)的新興公司未必會受限于如此嚴(yán)格的外部檢驗(yàn)。因此或更難以更客觀的標(biāo)準(zhǔn)去判斷該等公司的特定產(chǎn)品是否已通過概念階段。

    對新經(jīng)濟(jì)公司給出更明確指引

    對于目前市場人士提出，新的上市非常倚賴聯(lián)交所及上市委員會的主觀判斷，尤其是申請人是否適合以不同股權(quán)架構(gòu)上市這一問題上，聯(lián)交所表示，聯(lián)交所承認(rèn)建議中的部分《上市規(guī)則》條文必然涉及聯(lián)交所及上市委員會某程度的主觀判斷。各項建議背后的政策目標(biāo)在提升香港的競爭力，吸引更多創(chuàng)新型企業(yè)來港上市，如《有關(guān)建議設(shè)立創(chuàng)新板的咨詢總結(jié)》所述，新興及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司很難界定，因這些公司不一定限于特定產(chǎn)業(yè)，相關(guān)定義亦很可能隨時間而不停演變。日后待聯(lián)交所處理新興及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司上市的經(jīng)驗(yàn)日增，將向市場進(jìn)一步提供更明確的指引。

    聯(lián)交所同時表示，同股不同權(quán)申請人必須是創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司。聯(lián)交所認(rèn)為，何謂“創(chuàng)新”將視乎申請人所屬行業(yè)及市場的狀況，且會隨著科技、市場及行業(yè)發(fā)展而有變。譬如一個新穎及“創(chuàng)新”的業(yè)務(wù)模式長此以往被其他業(yè)內(nèi)人士采用，漸漸也就可能不見得如何新穎或“創(chuàng)新”。另一方面，若一家公司另辟新徑，發(fā)展出“創(chuàng)新”方式使用既有科技，反可能因此而合資格采用不同投票權(quán)架構(gòu)上市。因此，某家公司合資格以不同投票權(quán)架構(gòu)上市，不一定表示另一名有類似技術(shù)創(chuàng)新或業(yè)務(wù)模式的申請人亦合資格以不同投票權(quán)架構(gòu)上市。