東北證券最新研判：A股市場(chǎng)謹(jǐn)慎樂(lè)觀 春季將維持震蕩格局

    本報(bào)記者 昌校宇

    2月15日，以“春歸”為主題的東北證券春季投資策略會(huì)在北京召開(kāi)，吸引了公私募基金、保險(xiǎn)資管等余百家機(jī)構(gòu)投資者參與。本次策略會(huì)上，東北證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、首席分析師以及行業(yè)分析師熱議2023年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、A股趨勢(shì)、行業(yè)配置，以及近期市場(chǎng)爆火的ChatGPT等資本市場(chǎng)話題。

    伴隨行情回暖，投資者參加久違的券商線下策略會(huì)熱情高漲。“會(huì)場(chǎng)已多次添加座椅了，還是不夠用。”現(xiàn)場(chǎng)工作人員表示。

    東北證券春季投資策略會(huì)現(xiàn)場(chǎng)攝影/昌校宇

    國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇表現(xiàn)將好于海外

    消費(fèi)將是復(fù)蘇起始動(dòng)力

    策略會(huì)上，2023年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)如何成投資者的“最關(guān)注”。

    在東北證券宏觀首席分析師張陳看來(lái)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇表現(xiàn)將好于海外。對(duì)全球經(jīng)濟(jì)而言，勞動(dòng)者勞動(dòng)能力下降使得潛在產(chǎn)出下降，未來(lái)勞動(dòng)力供給進(jìn)一步提升困難較大，因此不宜低估美聯(lián)儲(chǔ)高利率的持續(xù)性。對(duì)國(guó)內(nèi)而言，消費(fèi)將是復(fù)蘇起始動(dòng)力，我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將呈現(xiàn)三個(gè)階段，2023年一季度，消費(fèi)場(chǎng)景打開(kāi)，中高收入消費(fèi)恢復(fù)更快；2023年二季度至三季度，服務(wù)業(yè)就業(yè)恢復(fù)、整體就業(yè)改善，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)好轉(zhuǎn)；2023年四季度，就業(yè)穩(wěn)定后若服務(wù)業(yè)還有上行動(dòng)力，則表現(xiàn)為一定的通脹壓力。

    宏觀政策上，東北證券策略首席分析師鄧?yán)娬J(rèn)為，春季財(cái)政政策將更加積極；海外流動(dòng)性超預(yù)期收緊或造成短期擾動(dòng)，國(guó)內(nèi)方面，央行關(guān)注重心在降成本上。

    宏觀經(jīng)濟(jì)上，鄧?yán)姳硎?，?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)趨勢(shì)延續(xù)，其中消費(fèi)復(fù)蘇仍在起步階段，供需恢復(fù)仍有掣肘，后續(xù)消費(fèi)仍有較大修復(fù)空間；地產(chǎn)銷售仍處下行通道，但繼續(xù)下行空間有限；春季出口下行壓力較大；地緣風(fēng)險(xiǎn)影響有限。

    A股結(jié)構(gòu)性行情延續(xù)

    看好電子、計(jì)算機(jī)等行業(yè)

    2023年A股市場(chǎng)走勢(shì)及投資機(jī)會(huì)，也是被現(xiàn)場(chǎng)投資者提問(wèn)較多的話題。

    東北證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家付鵬提示，從去年底至今的多個(gè)樂(lè)觀預(yù)期存在落差，資產(chǎn)多數(shù)調(diào)整，配置策略應(yīng)平衡風(fēng)險(xiǎn)。

    東北證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家付鵬現(xiàn)場(chǎng)演講東北證券供圖

    “具體來(lái)看，從去年底至今存在三類預(yù)期差，第一是美國(guó)衰退與美聯(lián)儲(chǔ)寬松預(yù)期，第二是歐洲衰退與能源危機(jī)，第三是中國(guó)強(qiáng)消費(fèi)與強(qiáng)復(fù)蘇。”付鵬進(jìn)一步介紹，全球央行加息逐次退坡，市場(chǎng)主線預(yù)期轉(zhuǎn)向?qū)捤?，?lè)觀情緒一度推動(dòng)資產(chǎn)數(shù)月上行。但非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場(chǎng)的韌性，市場(chǎng)短期迅速扭轉(zhuǎn)寬松預(yù)期，資產(chǎn)多數(shù)回調(diào)。歐洲去年在能源危機(jī)下的經(jīng)濟(jì)預(yù)期非常疲軟，但去年11月份之后歐洲資產(chǎn)分子端相對(duì)轉(zhuǎn)好，權(quán)益市場(chǎng)中估值類資產(chǎn)相對(duì)較少，能源、制造等價(jià)值為主資產(chǎn)相對(duì)堅(jiān)挺，歐央行得以堅(jiān)持50BP加息幅度。去年我國(guó)防疫政策優(yōu)化調(diào)整后，經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期增強(qiáng)，春節(jié)前消費(fèi)、增長(zhǎng)信心濃厚，但消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不盡如人意，強(qiáng)復(fù)蘇預(yù)期打破，A股小幅調(diào)整。盡管“強(qiáng)預(yù)期”正逐漸被“弱現(xiàn)實(shí)”證偽，但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)和方向依舊未變，因此，宜謹(jǐn)慎樂(lè)觀。

    A股趨勢(shì)上，鄧?yán)娬J(rèn)為，春季行情的主線是政策和流動(dòng)性預(yù)期，當(dāng)前保增長(zhǎng)政策和流動(dòng)性寬松預(yù)期未有明顯減弱，A股市場(chǎng)春季將維持震蕩格局，延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情。

    具體到行業(yè)配置上，鄧?yán)娬J(rèn)為，內(nèi)需修復(fù)、政策導(dǎo)向、外需承壓是A股春季行業(yè)配置的主要邏輯，TMT、高端制造、能源金屬性價(jià)比較高，建議關(guān)注電子、計(jì)算機(jī)、傳媒、軍工、電力設(shè)備、機(jī)械設(shè)備和有色等行業(yè)。

    對(duì)于近期市場(chǎng)爆火的ChatGPT，東北證券計(jì)算機(jī)行業(yè)首席分析師黃凈認(rèn)為，“ChatGPT作為劃時(shí)代的技術(shù)，其標(biāo)志著機(jī)器學(xué)習(xí)模型理解和生成類人文本方面有著重大的進(jìn)步，憑借其先進(jìn)的語(yǔ)言處理能力和巨大的訓(xùn)練數(shù)據(jù)，ChatGPT有望大幅度提升生產(chǎn)力，計(jì)算機(jī)公司率先受益。投資機(jī)會(huì)上，黃凈建議投資者關(guān)注ChatGPT相關(guān)公司，因?yàn)镃hatGPT將是未來(lái)十年最重要的變革之一。

（編輯 才山丹）