市場短期“倒春寒” 中小盤成長風(fēng)格仍將占優(yōu)

    上周，市場延續(xù)春節(jié)假期后大幅波動(dòng)行情，指數(shù)快速反彈后再次回踩，反復(fù)夯實(shí)底部。滬指在5個(gè)交易日中漲跌互現(xiàn)，主板跌幅相對較小，創(chuàng)業(yè)板指跌幅最大。

    春節(jié)假期后，A股單邊上漲的勢頭有所收斂，行情波動(dòng)增加。機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)認(rèn)為，由于海外加息預(yù)期反復(fù)、市場情緒回落等多方因素影響，市場出現(xiàn)“倒春寒”式震蕩調(diào)整。但借鑒歷史經(jīng)驗(yàn)，本輪春季躁動(dòng)行情并未就此終結(jié)，中小盤成長股未來一階段的彈性或?qū)⒏渥恪?/p>

    “倒春寒”不會(huì)持久

    近期，A股市場波動(dòng)幅度顯著加大，粵開證券認(rèn)為主因有三方面：一是市場觀望情緒加劇，滬指在2023年初快速上行后迎來盤整，能否逾越前期高點(diǎn)3310點(diǎn)，是趨勢性行情能否再起的重要判斷指標(biāo)之一；二是多空分歧加大，其中既有對于市場指數(shù)能否持續(xù)上漲的分歧，也有對于如何把握板塊結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的分歧；三是外圍擾動(dòng)因素加大，由于市場對美聯(lián)儲(chǔ)未來貨幣政策動(dòng)向的擔(dān)憂，全球股市上周表現(xiàn)不佳，對A股造成影響。

    華西證券表示，由于海外加息預(yù)期反復(fù)和地緣因素等影響，A股市場出現(xiàn)“倒春寒”式震蕩調(diào)整。但本次“倒春寒”后，A股市場指數(shù)仍有望整體上行。資金面上看，在海外經(jīng)濟(jì)增長放緩的背景下，全年外資流入的趨勢沒有改變，同時(shí)隨著投資者情緒的進(jìn)一步修復(fù)，公募增量資金也有望逐漸流入，成為接力外資的重要增量資金。

    海通證券表示，借鑒歷史經(jīng)驗(yàn)，本輪反彈行情的第一波上漲并未結(jié)束，最近兩周為反彈途中的小休整，后市上漲驅(qū)動(dòng)力還需基本面改善得到數(shù)據(jù)驗(yàn)證，以及內(nèi)資接力流入。

    基本面數(shù)據(jù)提振市場信心

    從經(jīng)濟(jì)基本面來看，在政策持續(xù)發(fā)力、企業(yè)預(yù)期快速好轉(zhuǎn)、銀行“開門紅”項(xiàng)目儲(chǔ)備充足的背景下，1月多項(xiàng)金融數(shù)據(jù)超預(yù)期，為春季躁動(dòng)行情延續(xù)打下了基礎(chǔ)。

    中信證券表示，1月以來，微觀層面的出行恢復(fù)超預(yù)期、地產(chǎn)前置景氣指標(biāo)轉(zhuǎn)暖、人民幣貸款尤其是企業(yè)中長期貸款大增共同提振投資者對一季度經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的預(yù)期。中信證券研究部宏觀組認(rèn)為，在1月信貸大幅增長之后，2月以來的票據(jù)利率依舊很高，2月貸款有望繼續(xù)保持大幅同比多增的勢頭，進(jìn)一步增強(qiáng)市場的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期。

    開源證券認(rèn)為，2023年1月，社融、新增貸款規(guī)模及M2增速均超市場預(yù)期，貨幣及信貸數(shù)據(jù)迎來了“開門紅”。社融數(shù)據(jù)顯示，我國出口環(huán)比邊際改善，制造業(yè)復(fù)蘇有望一枝獨(dú)秀，而消費(fèi)和地產(chǎn)需求尚未有明顯的復(fù)蘇動(dòng)力。

    中銀證券表示，A股春季行情大概率會(huì)延續(xù)。考慮到經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)弱復(fù)蘇態(tài)勢，以及市場預(yù)期提前兌現(xiàn)，中銀證券認(rèn)為大盤價(jià)值應(yīng)謹(jǐn)慎追漲；與之相對，流動(dòng)性寬裕，科技成長的布局或可更加積極。

    中小盤成長風(fēng)格持續(xù)占優(yōu)

    2月以來，A股寬基指數(shù)整體震蕩，中證1000指數(shù)、中證500指數(shù)領(lǐng)漲；傳媒、計(jì)算機(jī)、通信、電子等行業(yè)表現(xiàn)靠前，市場呈現(xiàn)明顯的成長、小盤風(fēng)格。

    展望后市，興業(yè)證券認(rèn)為，當(dāng)下在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)度被進(jìn)一步確認(rèn)的信號出現(xiàn)前，市場仍是以阿爾法為主的結(jié)構(gòu)行情，成長風(fēng)格依然占優(yōu)。

    中信證券建議，繼續(xù)關(guān)注成長洼地，提高新興產(chǎn)業(yè)中半導(dǎo)體和信創(chuàng)的配置優(yōu)先級。具體品種上，建議持續(xù)關(guān)注有一定業(yè)績成長彈性、相對冷門并且已經(jīng)開始受益于流動(dòng)性修復(fù)的中小市值成長股，這些個(gè)股相對更多地分布在機(jī)械、環(huán)保、化工等領(lǐng)域，預(yù)計(jì)將受益于全面修復(fù)行情擴(kuò)散。

    國海證券表示，在流動(dòng)性相對寬裕及風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升背景下，中小盤風(fēng)格有望表現(xiàn)出更高的勝率。行業(yè)配置方面，建議關(guān)注安全資產(chǎn)及高端制造兩條主線：一是契合當(dāng)下產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級調(diào)整政策思路的計(jì)算機(jī)、通信、電子等安全資產(chǎn)有望跑贏市場；二是高景氣延續(xù)的部分新能源鏈條相關(guān)的有色金屬、化工新材料領(lǐng)域有望于本階段取得超額收益。