證券時報記者 張娟娟
新冠肺炎疫情暴發(fā)后,在一系列經(jīng)濟刺激計劃之下,資金涌入股市,美國股指的最高點位不斷刷新記錄。據(jù)美銀推斷,若今年后半段的資金流入速度保持不變,2021年全球股票基金的資金流入數(shù)將超越過去20年的總和。
什么原因讓美股領(lǐng)跑全球?以道瓊斯工業(yè)指數(shù)來看,僅有30只成份股的它,涵蓋了美國最前沿的行業(yè),這些企業(yè)代表美國乃至全球經(jīng)濟的發(fā)展方向。其金融科技等新經(jīng)濟成份股權(quán)重穩(wěn)步上升,走勢平穩(wěn),振幅較小,成就道指成為全球股市風(fēng)向標(biāo)。綜合來看,道指持續(xù)上漲的原因主要有兩點:從內(nèi)部來看,成份股質(zhì)地優(yōu)異,股價走強不斷推高指數(shù);從外部來看,美國貨幣極度寬松,資金涌入股市。
隨美股數(shù)量的增加,道指遭不少投資者詬病。首先,道指采取的是股價加權(quán),其漲跌并不能完全代表整個美股的動向。
其次,指數(shù)上漲個股不漲現(xiàn)象十分普遍,分析上市超13年的美股發(fā)現(xiàn),跑贏道指的個股不足一半,跑贏納指的個股僅兩成。
再次,權(quán)重分配不均衡,比如聯(lián)合健康集團權(quán)重近9%,蘋果集團權(quán)重僅有3.07%,蘋果集團市值卻是聯(lián)合健康集團的6倍多。
最后,標(biāo)普500指數(shù)由于采取市值加權(quán),道指可能會與其走勢相背離。
反觀A股,滬深300指數(shù)采取的是市值加權(quán),這種加權(quán)方式被認(rèn)為更科學(xué)。此外,滬深300指數(shù)中新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)的權(quán)重超過道指,滬深300指數(shù)大幅跑輸?shù)乐?,主要系成份股價格波動太大致使年化收益率不佳。自2009年至今,滬深300指數(shù)的年化波動率是道指的1.34倍。
不過,A股也有表現(xiàn)優(yōu)異的板塊,中證白酒指數(shù)自2009年以來累計漲幅近17倍,是納指的兩倍多,因此不能斷定哪種加權(quán)方式更合理。
在股指大漲的同時,美國的通貨膨脹率卻頻頻爆表,不少投資者認(rèn)為美國股市同印度股市一樣,存在著“虛高”的情形。
美國股市繁榮的表象與新冠疫情后尚未復(fù)蘇的實體經(jīng)濟嚴(yán)重背離。一旦貨幣政策收緊,泡沫隨時可能會破滅,指數(shù)高位下跌或引發(fā)資金踩踏,導(dǎo)致恐慌性拋售。
對于國內(nèi)市場而言,A股投資韌性凸顯。新冠肺炎疫情后,A股成全球資產(chǎn)避風(fēng)港,備受海內(nèi)外資本青睞,再加上指數(shù)估值較低,促使財富向A股市場轉(zhuǎn)移,核心資產(chǎn)獲外資大幅加倉。雖然A股現(xiàn)階段表現(xiàn)相對平平,但隨著大量外資的涌入,未來A股有望厚積薄發(fā),逐漸受全球投資者追捧。
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