中信建投證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃文濤：我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn) A股投資價(jià)值正在凸顯

    本報(bào)記者 吳曉璐

    9月14日，國(guó)務(wù)院新聞辦舉行新聞發(fā)布會(huì)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人、總經(jīng)濟(jì)師、國(guó)民經(jīng)濟(jì)綜合統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)劉愛華介紹2024年8月份國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況。

    “從8月份數(shù)據(jù)來看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，高質(zhì)量發(fā)展穩(wěn)中有進(jìn)，經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易的全球競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升，生產(chǎn)和消費(fèi)轉(zhuǎn)型升級(jí)扎實(shí)推進(jìn)。”中信建投證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃文濤在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。

    談及A股，黃文濤表示，當(dāng)前A股估值連續(xù)三年從前期高位調(diào)整，結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)持續(xù)優(yōu)化，這既體現(xiàn)了宏觀經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)變化，也推動(dòng)著國(guó)家產(chǎn)業(yè)體系的進(jìn)一步高質(zhì)量發(fā)展，有理由相信，A股市場(chǎng)的投資價(jià)值正在凸顯，其中蘊(yùn)含的中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)正在到來。

    五大結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)凸顯

    具體來看，黃文濤表示，在外貿(mào)、投資、消費(fèi)、工業(yè)生產(chǎn)、現(xiàn)代服務(wù)等領(lǐng)域，8月份數(shù)據(jù)有一系列的結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。

    一是出口繼續(xù)較快增長(zhǎng)，貿(mào)易結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，反映我國(guó)經(jīng)濟(jì)的全球競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升。8月份，我國(guó)貨物出口同比增長(zhǎng)8.4%，貿(mào)易順差6493億元，機(jī)電產(chǎn)品出口同比增長(zhǎng)8.8%，民營(yíng)企業(yè)進(jìn)出口總額同比增長(zhǎng)10.5%。

    二是高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增長(zhǎng)較快，固定資產(chǎn)投資規(guī)模擴(kuò)大，房地產(chǎn)開發(fā)投資下降的影響，將隨著房地產(chǎn)投資占比的下降和新發(fā)展模式的構(gòu)建而改善。1月份至8月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)3.4%（扣除房地產(chǎn)后是7.7%），基礎(chǔ)設(shè)施投資增長(zhǎng)4.4%，制造業(yè)投資增長(zhǎng)9.1%，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增長(zhǎng)10.2%，電子及通信設(shè)備制造業(yè)投資增長(zhǎng)10.0%，航空、航天器及設(shè)備制造業(yè)投資增長(zhǎng)34.4%，扣除房地產(chǎn)開發(fā)的民間投資增長(zhǎng)6.3%。

    三是社會(huì)消費(fèi)規(guī)?；謴?fù)增長(zhǎng)，居民消費(fèi)價(jià)格恢復(fù)上漲。8月份，社零總額同比增長(zhǎng)2.1%，其中，鄉(xiāng)村地區(qū)增長(zhǎng)3.9%，快于全國(guó)平均水平，糧油食品類增長(zhǎng)10.1%，部分基本生活類和升級(jí)類商品銷售較好。同時(shí)，8月份CPI同比上漲0.6%，環(huán)比上漲0.4%，皆較前期低位呈現(xiàn)邊際恢復(fù)。

    四是裝備制造業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)、電熱氣水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長(zhǎng)較快，工業(yè)產(chǎn)出總量增長(zhǎng)的同時(shí)結(jié)構(gòu)升級(jí)，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)持續(xù)恢復(fù)。8月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4.5%，其中，裝備制造業(yè)增長(zhǎng)6.4%，高技術(shù)制造業(yè)增長(zhǎng)8.6%，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長(zhǎng)6.8%。產(chǎn)量方面，新能源汽車、服務(wù)機(jī)器人、集成電路產(chǎn)品產(chǎn)量同比分別增長(zhǎng)30.5%、20.1%、17.8%。利潤(rùn)方面，8月份公布的1月份—7月份全國(guó)規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)3.6%，較前值提升0.1個(gè)百分點(diǎn)。

    五是服務(wù)業(yè)持續(xù)恢復(fù)，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)領(lǐng)域發(fā)展快于平均水平，反映了我國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的全面升級(jí)。8月份，全國(guó)服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長(zhǎng)4.6%，其中，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)增長(zhǎng)12.1%，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)增長(zhǎng)9.4%，金融業(yè)增長(zhǎng)5.7%，交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)增長(zhǎng)5.2%，皆快于平均水平。

    A股中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)正在到來

    當(dāng)前我國(guó)A股市場(chǎng)的估值水平，整體上連續(xù)三年從前期高位調(diào)整，結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)持續(xù)優(yōu)化改善。黃文濤表示，A股市場(chǎng)的近期變化，既體現(xiàn)了宏觀經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)變化，也推動(dòng)著國(guó)家產(chǎn)業(yè)體系的進(jìn)一步高質(zhì)量發(fā)展，有理由相信，A股市場(chǎng)的投資價(jià)值正在凸顯，其中蘊(yùn)含的中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)正在到來。

    一是A股市場(chǎng)整體估值水平，已經(jīng)回撤至近十年低位，也較明顯低于全球主要市場(chǎng)水平。目前，我國(guó)A股的全市場(chǎng)滾動(dòng)市盈率是14.8倍，滬深300是10.8倍，皆在近十年的約6%分位，同時(shí)，也較明顯的低于海外主要市場(chǎng)估值，例如，標(biāo)普500的27.4倍和富時(shí)100的17.2倍。

    二是A股市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整，金融支持高質(zhì)量發(fā)展正在加力，新質(zhì)生產(chǎn)力等板塊的占比上行，估值也高于平均水平。我們的跟蹤測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，滬深300中的新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域企業(yè)，市盈率約為18.5倍，較指數(shù)平均的10.8倍約高出72%，企業(yè)數(shù)量占比已超過三分之一，市值占比已超過26%，皆在逐步提升的升級(jí)方向中。

    近三年來，我國(guó)A股的工業(yè)、電力能源和信息技術(shù)板塊的流通市值占比，增加了約8.3個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)數(shù)占比，增加了約2.8個(gè)百分點(diǎn)，這些都是正在發(fā)生的變化。

    下半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)

    我國(guó)經(jīng)濟(jì)在上半年已經(jīng)完成了5%的進(jìn)度目標(biāo)，為全年工作打下了一個(gè)較好的基礎(chǔ)。展望下半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行前景和宏觀政策取向，黃文濤認(rèn)為，可以概括為，總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)、堅(jiān)定目標(biāo)、主動(dòng)應(yīng)變。

    “在具體政策部署上，我們關(guān)注到，在消費(fèi)、投資、新質(zhì)生產(chǎn)力、深化改革、擴(kuò)大開放、保障民生等市場(chǎng)關(guān)注的領(lǐng)域，近期都有相應(yīng)舉措。”黃文濤表示，在消費(fèi)方面，強(qiáng)調(diào)要更加有力擴(kuò)大內(nèi)需，以提振消費(fèi)為重點(diǎn)，暢通經(jīng)濟(jì)循環(huán)，消費(fèi)品以舊換新等工作正在加速落地。

    投資方面，強(qiáng)調(diào)要發(fā)揮好政府的擴(kuò)投資帶動(dòng)作用，落實(shí)好支持民間投資各項(xiàng)政策，擴(kuò)大地方政府專項(xiàng)債券用作資本金的領(lǐng)域、規(guī)模、比例，撬動(dòng)更廣泛的社會(huì)投資。在新質(zhì)生產(chǎn)力方面，強(qiáng)調(diào)要因地制宜發(fā)展，支持新技術(shù)新產(chǎn)品推廣應(yīng)用、迭代升級(jí)，深入推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。在深化改革方面，加快落實(shí)三中全會(huì)各項(xiàng)改革措施，強(qiáng)調(diào)要不斷優(yōu)化政府與企業(yè)常態(tài)化溝通交流機(jī)制。在擴(kuò)大開放方面，強(qiáng)調(diào)要主動(dòng)應(yīng)變擴(kuò)大高水平對(duì)外開放，拓展新的外貿(mào)增長(zhǎng)點(diǎn)，支持企業(yè)開拓多元化市場(chǎng)，更大力度吸引和利用外資。在保障民生方面，強(qiáng)調(diào)要做好重點(diǎn)群體穩(wěn)就業(yè)工作，兜牢基層“三保”底線。

（編輯 閆立良）