壯大買方機(jī)構(gòu)力量 價(jià)值投資正當(dāng)時(shí)|5000億元互換便利落地 頭部險(xiǎn)企：正深入研究積極準(zhǔn)備參與

    本報(bào)記者 冷翠華

    10月10日，中國人民銀行宣布創(chuàng)設(shè)首期5000億元“證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利”（以下簡稱“互換便利”）后，中國人壽、中國人保、中國太保等頭部險(xiǎn)企深入研究并著手準(zhǔn)備。

    據(jù)了解，險(xiǎn)資高度關(guān)注上述政策細(xì)節(jié)及參與條件。險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，互換便利首期操作將為資本市場提供數(shù)千億元級的增量資金，同時(shí)有利于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)“盤活存量、用好增量”。險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)將結(jié)合自身在資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、償付能力、權(quán)益配置比例等方面的實(shí)際情況，靈活利用互換便利工具。

    解讀：盤活存量 用好增量

    具體來看，互換便利支持符合條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司以債券、股票ETF、滬深300成份股等資產(chǎn)為抵押，從中國人民銀行換入國債、央行票據(jù)等高等級流動性資產(chǎn)。通過這項(xiàng)工具所獲取的資金只能用于投資股票市場。

    對于中國人民銀行創(chuàng)設(shè)互換便利，保險(xiǎn)業(yè)界認(rèn)為，這對提升資本市場的穩(wěn)定性、流動性以及長遠(yuǎn)健康發(fā)展具有深遠(yuǎn)影響，也為保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展提供了新機(jī)遇。

    人保資產(chǎn)公司認(rèn)為，在當(dāng)前復(fù)雜多變的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，資本市場的穩(wěn)定性和流動性對經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行至關(guān)重要，是促進(jìn)資本有效配置和構(gòu)建經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)的關(guān)鍵?；Q便利在不擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣投放規(guī)模的情況下，為非銀金融機(jī)構(gòu)提供流動性支持，進(jìn)而提升其在資本市場的投資能力，對增強(qiáng)市場流動性、提高市場活力、促進(jìn)資本市場穩(wěn)定發(fā)展具有重要意義。人保資產(chǎn)公司預(yù)計(jì)，首期操作將為資本市場提供數(shù)千億元級的增量資金。

    中國人壽集團(tuán)旗下資產(chǎn)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人對《證券日報(bào)》記者表示，互換便利結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的創(chuàng)設(shè)，為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)提供了一個(gè)高效利用存量資產(chǎn)的新途徑，有利于“盤活存量、用好增量”，這有利于更好發(fā)揮保險(xiǎn)資金“周期長、穩(wěn)定性高、規(guī)模大”的特點(diǎn)，提高保險(xiǎn)資金中長期配置的戰(zhàn)略定力、提升保險(xiǎn)資金配置股票資產(chǎn)的能力，從而在推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的同時(shí)，提高保險(xiǎn)資金獲取中長期穩(wěn)健回報(bào)的能力。

    燕梳資管創(chuàng)始人之一魯曉岳也對《證券日報(bào)》記者表示，保險(xiǎn)行業(yè)存在大量因舉牌等納入長期股權(quán)投資的股票資產(chǎn)、長期持有的股票ETF等，互換便利可大幅提高保險(xiǎn)資金運(yùn)用質(zhì)效。

    行動：深入研究 積極準(zhǔn)備

    10月10日，中國人民銀行開始接受符合條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司申報(bào)互換便利，意味著首期5000億元的互換便利進(jìn)入到落地階段。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)尤其是頭部保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)表示，正在積極研究，進(jìn)行相應(yīng)的準(zhǔn)備工作。同時(shí)，由于互換便利是中國人民銀行首次創(chuàng)設(shè)新的貨幣政策工具支持股票市場穩(wěn)定發(fā)展，相關(guān)金融機(jī)構(gòu)也是首次參與互換便利，因此，還需進(jìn)一步關(guān)注政策細(xì)則。

    中國人壽集團(tuán)旗下資產(chǎn)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將從三方面開展互換便利業(yè)務(wù)的準(zhǔn)備工作。一是深刻認(rèn)識互換便利對于支持保險(xiǎn)業(yè)中長期資金入市、維護(hù)資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展的重要意義，抓好制度研究、系統(tǒng)建設(shè)，提高保險(xiǎn)資金中長期配置的戰(zhàn)略定力和能力。

    二是加強(qiáng)政策細(xì)節(jié)研究，加快系統(tǒng)建設(shè)和策略儲備，充分利用好互換便利政策工具。對保險(xiǎn)資金而言，互換便利工具屬創(chuàng)新業(yè)務(wù)，作為專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，將加強(qiáng)與金融監(jiān)管部門的溝通、強(qiáng)化政策研究力度、明確政策的細(xì)則與要點(diǎn)、加快相關(guān)業(yè)務(wù)系統(tǒng)建設(shè)、及時(shí)研提相關(guān)策略儲備，為相關(guān)業(yè)務(wù)開展做好充分準(zhǔn)備，從而充分利用好互換便利政策工具，更好地發(fā)揮保險(xiǎn)資金在資本市場“壓艙石”的作用。

    三是結(jié)合機(jī)構(gòu)自身實(shí)際，靈活利用互換便利工具，“盤活存量、用好增量”，提升保險(xiǎn)資金運(yùn)用效率。保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)要結(jié)合自身在資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、償付能力、中長期配置策略、收益穩(wěn)定性要求、權(quán)益配置比例等方面的實(shí)際情況，制定符合自身特點(diǎn)及要求的投融資策略，靈活利用互換便利工具，提升保險(xiǎn)資金運(yùn)用效率，提高險(xiǎn)資服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的能力。

    人保資產(chǎn)公司表示，將積極參與互換便利工具，具體要做好兩個(gè)方面工作。一是加大對互換便利的重視力度，做好該工具的落地工作?；Q便利在國內(nèi)為開創(chuàng)性工具，無經(jīng)驗(yàn)可循，因此，將在互換便利工具細(xì)則出臺后將抓緊研究政策細(xì)節(jié)，加強(qiáng)與金融監(jiān)管部門的溝通，確保對政策理解到位，并加速推進(jìn)內(nèi)部相關(guān)制度流程的制定和業(yè)務(wù)系統(tǒng)的搭建與完善，確保新工具的安全落地，充分發(fā)揮該工具的優(yōu)越性和靈活性。

    二是秉承價(jià)值投資、長期投資理念，做好耐心資本，以更加積極的態(tài)度參與到資本市場投資中來?；Q便利工具有助于建設(shè)安全、規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，是金融監(jiān)管部門增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性長效機(jī)制的有力舉措之一，作為機(jī)構(gòu)投資者，應(yīng)當(dāng)以更加積極樂觀的心態(tài)看待資本市場的長遠(yuǎn)發(fā)展，增強(qiáng)戰(zhàn)略定力，加大對于符合國家戰(zhàn)略方向的投資，切實(shí)增強(qiáng)保險(xiǎn)資金在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場高質(zhì)量發(fā)展方面的作用。結(jié)合保險(xiǎn)資金實(shí)際情況，在實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)公司長期絕對收益投資目標(biāo)的同時(shí)，要結(jié)合市場情況和資產(chǎn)負(fù)債特征，制定適應(yīng)自身需求和市場環(huán)境的投資和融資策略，靈活應(yīng)用好互換便利工具，提升資金使用效率，以實(shí)現(xiàn)“激活現(xiàn)有資源、優(yōu)化新增配置”的目的。

    中國太保集團(tuán)首席投資官蘇罡表示，中國太保將結(jié)合公司投資策略深入研究互換便利業(yè)務(wù)的運(yùn)用場景，充分發(fā)揮長期資金、耐心資本在資本市場中的作用。

    普華永道中國金融行業(yè)管理咨詢合伙人周瑾對《證券日報(bào)》記者表示，互換便利工具的推出，給保險(xiǎn)公司更多的投資操作彈性，不過險(xiǎn)資投資總體上偏審慎，同時(shí)，險(xiǎn)資還需要結(jié)合會計(jì)準(zhǔn)則、償付能力規(guī)則和考核體系等情況來參與權(quán)益投資，也需要相關(guān)政策細(xì)則進(jìn)一步調(diào)整，以更好支持保險(xiǎn)資金作為“耐心資本”積極參與資本市場的改革。