建議只要上市公司股價(jià)觸及“強(qiáng)贖條款1”,上市公司就必須強(qiáng)制贖回所有未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債,排除了其中的不確定性。
熊錦秋
5月6日泰晶科技發(fā)布《提前贖回“泰晶轉(zhuǎn)債”的公告》,7日泰晶轉(zhuǎn)債跌近48%,而此前不久公司剛發(fā)布《不提前贖回“泰晶轉(zhuǎn)債”的提示性公告》,市場人士擔(dān)心,此類公告或讓可轉(zhuǎn)債成為莊家聯(lián)手上市公司收割散戶的一大利器。
2017年12月泰晶科技發(fā)布《可轉(zhuǎn)債募集說明書》,其中規(guī)定了強(qiáng)制贖回條款:“如果公司A股股票連續(xù)三十個(gè)交易日中至少有十五個(gè)交易日的收盤價(jià)不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%(簡稱‘強(qiáng)贖條款1’),或本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債未轉(zhuǎn)股余額不足人民幣3000萬元時(shí)(簡稱‘強(qiáng)贖條款2’),公司有權(quán)按照債券面值加當(dāng)期利息贖回全部或部分未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債。”
事實(shí)上,在2019年12月13日至2020年2月3日期間、2020年2月4日至2020年3月6日期間、2020年3月9日至2020年3月27日期間這三個(gè)時(shí)間段內(nèi),泰晶科技的股價(jià)表現(xiàn)均觸及“強(qiáng)贖條款1”,但公司董事會均決定不行使“泰晶轉(zhuǎn)債”的提前贖回權(quán)利。
3月28日泰晶科技不僅發(fā)布《不提前贖回“泰晶轉(zhuǎn)債”的提示性公告》,而且還發(fā)布了《補(bǔ)充公告》,其中專門提醒,截至2020年3月18日,“泰晶轉(zhuǎn)債”未轉(zhuǎn)股余額為3158.3萬元,根據(jù)相關(guān)規(guī)定,若“泰晶轉(zhuǎn)債”流通面值總額低于3000萬元,將觸發(fā)贖回條款,“泰晶轉(zhuǎn)債”也將停止交易。兩份公告搭配出爐,讓投資者似乎感覺到,即便今后一段時(shí)間股價(jià)再觸及“強(qiáng)贖條款1”、也不會強(qiáng)制贖回,強(qiáng)制贖回主要風(fēng)險(xiǎn)在于“強(qiáng)贖條款2”。
然而,在5月6日泰晶科技《提前贖回“泰晶轉(zhuǎn)債”的公告》中指出,公司股票2020年3月30日至2020年5月6日期間,股價(jià)觸及“強(qiáng)贖條款1”,公司董事會和監(jiān)事會審議通過行使提前贖回權(quán)。顯然,這個(gè)決定讓投資者有點(diǎn)意外,因?yàn)榇饲凹幢阌|及“強(qiáng)贖條款1”、公司都會放棄行使提前贖回權(quán)利,3月28日的公告或容易讓投資者引起誤解。
一般來說,上市公司設(shè)置可轉(zhuǎn)債“強(qiáng)贖條款1”,言下之意,既然股價(jià)觸及“強(qiáng)贖條款1”,如果投資者在上市公司募集可轉(zhuǎn)債時(shí)認(rèn)購了,那么說明投資者現(xiàn)在至少賺取了30%以上利潤,賺得已經(jīng)不少了,投資者要么將可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股兌現(xiàn)這個(gè)利潤,要么按照債券面值加利息賤賣給上市公司;理性的投資者當(dāng)然會選擇轉(zhuǎn)股,轉(zhuǎn)股后債券持有人就變成股東,上市公司不用還債、剩余期限的利息也就不用付了,這是雙贏。
不過,對于從可轉(zhuǎn)債二級市場買入可轉(zhuǎn)債的投資者而言,以上分析就不再適用了。首先,即便轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為零,也即可轉(zhuǎn)債二級市場價(jià)格基本反映其轉(zhuǎn)股價(jià)值、沒有溢價(jià),此時(shí)以市價(jià)買入可轉(zhuǎn)債的投資者,將可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后,也是不贏不虧,毫無利潤可言。其次,由于目前可轉(zhuǎn)債市場過度投機(jī),可轉(zhuǎn)債市價(jià)往往高于轉(zhuǎn)股價(jià)值、甚至高出數(shù)倍,這樣以市價(jià)買入可轉(zhuǎn)債的投資者,強(qiáng)制轉(zhuǎn)股后會發(fā)生巨虧,若不轉(zhuǎn)股虧得更慘。
按目前制度安排,上市公司股價(jià)若觸及“強(qiáng)贖條款1”,是否強(qiáng)制贖回,決定權(quán)被賦給上市公司董事會,這個(gè)權(quán)利既給市場帶來不確定性,也可能導(dǎo)致上市公司董監(jiān)高與莊家聯(lián)手割韭菜。理論上,可轉(zhuǎn)債的價(jià)值等于債券本息加上期權(quán)價(jià)值,期權(quán)價(jià)值與公司股票價(jià)格表現(xiàn)相關(guān)、也與債券距離到期日的時(shí)間長短有關(guān),距離到期日時(shí)間越長、期權(quán)價(jià)值也越高。觸及“強(qiáng)贖條款1”時(shí),董事會可隨意決定是否強(qiáng)制贖回,等于可以決定可轉(zhuǎn)債的期權(quán)價(jià)值、進(jìn)而一定程度決定可轉(zhuǎn)債價(jià)值,普通投資者難以接觸和影響董監(jiān)高,讓其在投資博弈中處于弱勢地位。
筆者建議,只要上市公司股價(jià)觸及“強(qiáng)贖條款1”,上市公司就必須強(qiáng)制贖回所有未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債,排除了其中的不確定性,有利于所有投資者公平競爭,也可杜絕莊家將可轉(zhuǎn)債價(jià)格拉抬爆炒至不可思議的風(fēng)險(xiǎn)高地。
(作者系資本市場研究人士)
產(chǎn)因城強(qiáng),城因產(chǎn)興。工業(yè)化與城市化是經(jīng)濟(jì)社會……[詳情]
23:26 | 金河生物第三季度凈利潤同比增超65... |
23:26 | 紫天科技及相關(guān)責(zé)任人因涉嫌信披違... |
23:26 | 光威復(fù)材前三季度完成凈利潤逐季改... |
23:26 | 多維度著手織密投資者保護(hù)網(wǎng) |
23:26 | 宇通客車銷量大增 前三季度凈利潤... |
23:26 | 南山鋁業(yè)前三季度凈利潤增長超六成... |
23:26 | 前三季度“兩桶油”合計(jì)日賺近6億... |
23:26 | 上市公司可從三方面增強(qiáng)股權(quán)激勵效... |
23:26 | 中國智能手機(jī)市場回暖 產(chǎn)業(yè)鏈上下... |
23:26 | 多家火電上市公司前三季度業(yè)績報(bào)喜... |
23:26 | 新國標(biāo)推動食品安全再升級 多家上... |
23:25 | 銀行理財(cái)子公司積極布局黃金類理財(cái)... |
版權(quán)所有證券日報(bào)網(wǎng)
互聯(lián)網(wǎng)新聞信息服務(wù)許可證 10120180014增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證B2-20181903
京公網(wǎng)安備 11010202007567號京ICP備17054264號
證券日報(bào)網(wǎng)所載文章、數(shù)據(jù)僅供參考,使用前務(wù)請仔細(xì)閱讀法律申明,風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。
證券日報(bào)社電話:010-83251700網(wǎng)站電話:010-83251800 網(wǎng)站傳真:010-83251801電子郵件:xmtzx@zqrb.net
掃一掃,即可下載
掃一掃,加關(guān)注
掃一掃,加關(guān)注