并購重組促資本市場吐故納新

    并購重組成為A股“新陳代謝”的新路徑。新發(fā)布的重組新規(guī)從取消重組上市認定標準中的“凈利潤”指標、允許創(chuàng)業(yè)板重組上市并恢復(fù)配套融資等方面，鼓勵盈利能力弱的公司通過并購注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，以市場化的手段重整，吐故納新，改善資產(chǎn)質(zhì)量。這是對符合中國國情的資本市場多元化退出渠道和出清方式的有益探索，有助于提高上市公司質(zhì)量。

    截至目前，我國擁有上市公司超過3600家，這一方面得益于我國經(jīng)濟多年保持中高速發(fā)展，另一方面與我國資本市場“進多出少”有關(guān)。不可否認，A股市場上存在一批績差公司，影響著上市公司整體水平的提高，也妨礙著資本市場“晴雨表”功能的實現(xiàn)，需要加快出清。是退市一批，還是充分盤活存量市場騰籠換鳥？這兩條看似完全不同的發(fā)展路徑，其實并不沖突，均可以充分運用起來，以達到提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量、服務(wù)實體經(jīng)濟的目的。

    執(zhí)行嚴格的退市制度，促進退市法治化、常態(tài)化，讓違法者受到市場懲罰，是資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)的組成部分。我國資本市場既存在動輒數(shù)十億的資金占用或違規(guī)擔保的現(xiàn)象，甚至存在康得新這種上百億資金占用的情況；也有造假危害公眾健康安全的行為，如長生生物違法生產(chǎn)疫苗危害公眾。對于這些企業(yè)，應(yīng)該加快退市步伐，加大對違法違規(guī)者的懲處力度，為市場參與者劃定行為邊界。

    對于那些經(jīng)營日漸不佳，業(yè)績連續(xù)下滑，徘徊在虧損邊緣的上市企業(yè)，應(yīng)允許有條件盤活，讓上市公司借助重組上市釋放活力，重組新規(guī)就針對此。這類企業(yè)業(yè)績走差，大多和行業(yè)周期、宏觀經(jīng)濟環(huán)境有關(guān)，允許其他需要證券化的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)順利進入，一來可以盤活存量，讓符合國家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等相關(guān)資產(chǎn)盡快上市，便利投資者分享新經(jīng)濟企業(yè)的增長成果；二來可以突破上市公司主業(yè)瓶頸，讓企業(yè)發(fā)展迎來新的增長極，避免因退市而導(dǎo)致中小投資者利益受損。

    總體來說，重組新政體現(xiàn)出監(jiān)管層對出清式重組的鼓勵，不僅能增加殼資源的供給，還會提升優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)方的重組動力，實現(xiàn)資本市場的吐故納新和優(yōu)勝劣汰，助力實體經(jīng)濟發(fā)展。