通脹位于全年頂部 貨幣政策空間充足

    ■沈建光

    7月10日，統(tǒng)計(jì)局公布了6月份通脹數(shù)據(jù)，其中CPI同比上漲2.7%，PPI同比持平，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。具體來(lái)看：

    6月份CPI同比上漲2.7%，漲幅與上月相同，翹尾影響約為1.5個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)影響約為1.2個(gè)百分點(diǎn)。支撐6月份CPI的主要是鮮果分項(xiàng)。6月份食品價(jià)格同比上漲8.3%。其中，鮮果價(jià)格上漲42.7%，漲幅比上月擴(kuò)大16.0個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI上漲約0.71個(gè)百分點(diǎn)，除氣候等因素影響外，去年同期價(jià)格較低也是漲幅擴(kuò)大原因之一；豬肉價(jià)格上漲21.1%，漲幅比上月擴(kuò)大2.9個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI上漲約0.45個(gè)百分點(diǎn)；而鮮菜大量上市，價(jià)格漲幅比上月繼續(xù)回落9.1個(gè)百分點(diǎn)至4.2%。6月份非食品價(jià)格同比上漲1.4%，創(chuàng)2016年9月份以來(lái)新低。其中，受成品油調(diào)價(jià)等因素影響，交通和通信價(jià)格同比下降1.9%。三季度CPI將面臨較高基數(shù)，走勢(shì)或趨于回落，而四季度可能有所企穩(wěn)。

    6月份PPI由上月上漲0.6%轉(zhuǎn)為持平，翹尾因素影響約為0.3%，新漲價(jià)因素影響約為-0.3%。其中，生產(chǎn)資料價(jià)格由上月上漲0.6%轉(zhuǎn)為下降0.3%；生活資料價(jià)格上漲0.9%，與上月相同。主要行業(yè)中，除黑色金屬礦采選業(yè)外，石油煤炭相關(guān)行業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)的同比增速均有回落。近期環(huán)保政策收緊，部分工業(yè)品價(jià)格出現(xiàn)回升，但6月份國(guó)際原油價(jià)格先降后升，國(guó)內(nèi)石油制品價(jià)格下行，PMI出廠價(jià)格指數(shù)也繼續(xù)下滑。接下來(lái)隨著基數(shù)走高，PPI同比或繼續(xù)走弱。

    展望后市，豬肉價(jià)格漲幅或繼續(xù)擴(kuò)大，是支撐下半年通脹的主要?jiǎng)恿Α?月底農(nóng)業(yè)部相關(guān)人士表示，受非洲豬瘟疫情與周期性因素疊加影響，豬肉價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，由于生豬產(chǎn)能恢復(fù)需要周期，后期豬肉價(jià)格上漲的壓力依然較大。不過(guò)，伴隨水果逐漸上市以及天氣影響減弱，鮮果價(jià)格高增難以維系；非食品價(jià)格走勢(shì)疲軟，原油大幅上行可能有限。再疊加基數(shù)效應(yīng)的影響，筆者認(rèn)為，通脹正處于全年頂部區(qū)域，三季度有望出現(xiàn)回落，年底可能有所企穩(wěn)。然而，在國(guó)際局勢(shì)復(fù)雜多變的背景下，仍要警惕原油價(jià)格的快速上行，帶動(dòng)豬、油共振推升通脹，尤其是四季度油價(jià)基數(shù)偏低。

    在筆者看來(lái)，短期導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)承壓的內(nèi)外不利因素仍將持續(xù)，二、三季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨較大壓力，而溫和通脹將給予貨幣政策更大的操作空間。結(jié)合央行二季度例會(huì)“適時(shí)適度實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)”等表述，預(yù)計(jì)接下來(lái)貨幣政策將延續(xù)結(jié)構(gòu)性寬松的格局。除貨幣政策邊際放松之外，減稅降費(fèi)、刺激消費(fèi)、穩(wěn)定就業(yè)、擴(kuò)大開(kāi)放等措施也是我國(guó)應(yīng)對(duì)內(nèi)外部壓力的重要選項(xiàng)。

    （作者系京東數(shù)字科技首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）