健全退市機(jī)制 重塑市場(chǎng)生態(tài)

    近年來(lái)，健全退市機(jī)制方面的制度建設(shè)取得了一定突破。但是，與國(guó)際成熟資本市場(chǎng)現(xiàn)狀和我國(guó)資本市場(chǎng)改革要求相比，“退市難”問(wèn)題仍較突出?？梢灶A(yù)見(jiàn)，《健全上市公司退市機(jī)制實(shí)施方案》將開(kāi)啟一個(gè)“退得下”“退得穩(wěn)”的退市常態(tài)化新局面，助力打造一個(gè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)

    11月2日，中央全面深化改革委員會(huì)第十六次會(huì)議審議通過(guò)《健全上市公司退市機(jī)制實(shí)施方案》。

    健全退市機(jī)制是資本市場(chǎng)一個(gè)經(jīng)常提及的話(huà)題。近年來(lái)，這方面的制度建設(shè)取得了一定突破。從2019年至今年9月底，有46家上市公司通過(guò)各種渠道退市。其中，強(qiáng)制退市24家，為此前6年強(qiáng)制退市數(shù)量總和的2倍。

    但是，與國(guó)際成熟資本市場(chǎng)現(xiàn)狀和我國(guó)資本市場(chǎng)改革要求相比，“退市難”問(wèn)題仍較突出。在注冊(cè)制從試點(diǎn)向全面實(shí)行推進(jìn)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，更需要深化退市制度改革，將其作為資本市場(chǎng)全面深化改革的重點(diǎn)之一來(lái)抓。這不僅是實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰、提高上市公司質(zhì)量的有力舉措，更是加速重塑市場(chǎng)生態(tài)、構(gòu)建良好市場(chǎng)秩序的重要路徑。

    健全退市機(jī)制，一個(gè)總的原則是堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化方向，完善退市標(biāo)準(zhǔn)，簡(jiǎn)化退市程序，拓寬多元退出渠道，嚴(yán)格退市監(jiān)管，完善常態(tài)化退出機(jī)制。尤其值得注意的是，市場(chǎng)上一直有一種呼吁，對(duì)于欺詐發(fā)行上市后被強(qiáng)制退市的公司不能“一退了之”，要讓不法者付出沉重的代價(jià)，不能讓二級(jí)市場(chǎng)的投資者承受雙重打擊和損失。此次《健全上市公司退市機(jī)制實(shí)施方案》緊盯這些突出問(wèn)題，提高了改革的戰(zhàn)略性、前瞻性和針對(duì)性，使改革更好對(duì)接發(fā)展所需，民心所向，特別提出了要拓寬投資者賠償資金來(lái)源，更快更好地推進(jìn)先行賠付、責(zé)令回購(gòu)、集體訴訟制度實(shí)施，以進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)投資者合法權(quán)益的保護(hù)。隨著與退市相關(guān)的投資者保護(hù)制度進(jìn)一步加強(qiáng)，相關(guān)法治保障的建立，以及已退市公司監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)處置制度的完善，飽受詬病的“一退了之”等怪象將得到更好治理。

    目前，證監(jiān)會(huì)和交易所正在根據(jù)有關(guān)部署，吸收借鑒科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制退市改革經(jīng)驗(yàn)，抓緊完善退市規(guī)則修改，相關(guān)配套制度將加速落地。一些已在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板實(shí)行的新退市制度安排已初顯效果。比如，在財(cái)務(wù)指標(biāo)類(lèi)方面，取消單一的連續(xù)虧損退市指標(biāo)，制定凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入相結(jié)合的財(cái)務(wù)指標(biāo)，側(cè)重考量上市公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，推動(dòng)無(wú)主業(yè)、靠賣(mài)資產(chǎn)或財(cái)政補(bǔ)貼保殼的企業(yè)及時(shí)出清。再如，在退市流程中，取消暫停上市和恢復(fù)上市環(huán)節(jié)等。這些制度規(guī)定會(huì)在總結(jié)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，適時(shí)在全市場(chǎng)全面推開(kāi)。

    此外，還要嚴(yán)厲打擊通過(guò)財(cái)務(wù)造假、利益輸送、操縱市場(chǎng)等方式惡意規(guī)避退市的行為。與此同時(shí)，進(jìn)一步推進(jìn)并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革，支持通過(guò)吸收合并、重組上市等方式有效盤(pán)活存量，鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司?？梢灶A(yù)見(jiàn)，《健全上市公司退市機(jī)制實(shí)施方案》將開(kāi)啟一個(gè)“退得下”“退得穩(wěn)”的退市常態(tài)化新局面，助力打造一個(gè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)。