在美國證券市場上,主動退市的公司占比很高,往往比因為不符合上市條件而被強制退市的還多。而這兩種退市公司的數(shù)量,有時會比當年新上市公司都多。這也就是這些年來美國股市盡管走得很強,但上市公司數(shù)量卻增加不多的原因。
■桂浩明
上市公司的退市問題,是今年資本市場上的一個重要話題。迄今為止的十多個月時間里,已經(jīng)有29家公司退市,數(shù)量遠遠超過了前幾年。另外,高層在年內(nèi)的幾次重要會議上,連續(xù)提到了退市問題,最近一次更是與推進全面注冊制改革放在一起,可見其受重視的程度。
在證券市場,有上市就一定有退市,這是最基本的規(guī)律。由于行業(yè)景氣變化,企業(yè)發(fā)展不平衡,加上治理方面的原因,總會有一些公司在上市若干年后,因為各方面的因素而不再符合上市條件。讓它們繼續(xù)留在公眾市場,不但會拖累整個市場的質(zhì)量,也容易產(chǎn)生對投資者的誤導,并且給資金帶來不必要的分流。實踐也表明,一個有效率的證券市場,其容量是相對有限的,不可能無限制地接納企業(yè)上市。這樣一來,就使得交易所在不斷安排新公司上市的同時,也需要根據(jù)優(yōu)勝劣汰的原則,將一些不合適的公司清理出去。因此,作為上市制度的必要補充,就需要有退市制度,這是保證市場順利運行的基礎(chǔ)。我國在建立資本市場之初,就有了退市制度安排??陀^而言,就退市制度本身來說,與國際標準相比還是比較嚴的。特別是近幾年,增加了若欺詐上市或存在重大違法行為將強制退市的內(nèi)容。今年退市公司數(shù)量創(chuàng)新高,顯然是與此有關(guān)的。不過,話也要說回來,從市場反映來看,仍然覺得退市的力度還不夠大,退市公司在上市公司中的數(shù)量占比太低,制度的威懾性還沒有得到最大限度的發(fā)揮。
首先,由于國內(nèi)證券市場的注冊制改革還在試點,滬市主板等仍然實行核準制,企業(yè)上市的流程比較長,因此也就導致了“殼資源”仍然具有相對比較高的價值。在這種情況下,無論是上市公司控股股東還是地方政府,都會有很強烈的“保殼”意識。盡管現(xiàn)行的退市制度對那種以財務(wù)重組等為手段的“保殼”操作已經(jīng)有了很多限制,但從實踐來看,總還是會有一些公司通過各種方式“保殼”成功。應(yīng)該說,只要符合規(guī)則,那些可能要退市的公司試圖“保殼”也是可以理解的。但如果“保殼”操作不能在本質(zhì)上改善上市公司質(zhì)量,那么對證券市場來說就缺乏足夠的正面意義。因此,如何抑制為“保殼”而“保殼”,同時在公司退市過程中充分保護投資者利益,并讓觸發(fā)退市條款的公司能夠及時、平靜地退市,就是現(xiàn)在需要認真去做的事情。
其次,有的公司上市以后表現(xiàn)很平庸,缺乏持續(xù)發(fā)展的條件,也不具備再融資能力,或者其未來發(fā)展目標的實現(xiàn)不再需要借助資本市場來實現(xiàn)。顯然,對這類公司的控股股東來說,繼續(xù)留在證券市場,一方面要承擔相應(yīng)的監(jiān)管成本,另一方面公司又并沒有獲得很好的發(fā)展機遇,于是它們也就有一個主動退市的選擇。實際上在美國證券市場上,主動退市的公司占比很高,往往數(shù)量上比因為不符合上市條件而被強制退市的還多。而這兩種退市公司的數(shù)量,有時會比當年新上市公司數(shù)量都多。這也就是這些年來美國股市盡管走得很強,但上市公司數(shù)量卻增加不多,有幾年還明顯減少的原因。當然,由于國情不同,市場發(fā)展階段也不一樣,中國證券市場上還很少有主動退市的,但這并不等于就沒有那些事實上已經(jīng)沒有上市意義的企業(yè)。對這種的企業(yè),是否應(yīng)該采取措施引導其退市呢?這當然是一個全新的課題,從市場發(fā)展趨勢來說,既然不能避免這類企業(yè)出現(xiàn),而它們又確實不太具備利用證券市場發(fā)展的基本條件,那么無論是從節(jié)約市場資源的角度,還是從保護廣大投資者利益的角度來說,讓它們退出證券市場應(yīng)該是合理的。以前這類企業(yè)往往等待“賣殼”、“借殼”的機會,試圖用“殼資源”換個好價錢,但全面實行注冊制以后,這樣的可能性恐怕不大了。也因為這樣,未來中國證券市場上,主動退市的公司會多起來。
13:16 | 長華集團前三季度實現(xiàn)營收16.58億... |
13:09 | 電廣傳媒前三季實現(xiàn)凈利潤6099萬元... |
13:08 | 芒果超媒前三季度營業(yè)利潤達16.92... |
13:05 | 金蝶AI新品發(fā)布 助力企業(yè)數(shù)智化變... |
13:04 | 文遠知行正式在納斯達克掛牌上市 |
13:03 | 愛爾眼科舉辦第六屆投資者接待日 ... |
13:00 | 環(huán)保與新能源業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動 永清環(huán)... |
12:58 | 企業(yè)高質(zhì)量出海看南沙 畢馬威年會... |
12:55 | ST百靈:前三季度實現(xiàn)凈利潤8822萬... |
11:59 | 中國科學院院士徐春明:清潔能源是... |
11:56 | 《證券日報》社副社長、《中國書畫... |
11:31 | 天合光能解決方案專家魏本鋼:光儲... |
版權(quán)所有證券日報網(wǎng)
互聯(lián)網(wǎng)新聞信息服務(wù)許可證 10120180014增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證B2-20181903
京公網(wǎng)安備 11010202007567號京ICP備17054264號
證券日報網(wǎng)所載文章、數(shù)據(jù)僅供參考,使用前務(wù)請仔細閱讀法律申明,風險自負。
證券日報社電話:010-83251700網(wǎng)站電話:010-83251800 網(wǎng)站傳真:010-83251801電子郵件:xmtzx@zqrb.net
掃一掃,即可下載
掃一掃,加關(guān)注
掃一掃,加關(guān)注