供應(yīng)緊張一時難解 金屬概念站上風(fēng)口

    大宗商品市場的多頭故事還在講述。在原油價格創(chuàng)下七年高位之后，期鋁也不遑多讓，一舉刷新近14年高點(diǎn)。據(jù)報道，多家國際機(jī)構(gòu)正蜂擁進(jìn)入期鋁市場。此外，庫存收縮的消息令期銅也蠢蠢欲動，有色金屬會否是下一個風(fēng)口？

    分析人士指出，從當(dāng)前供需形勢看，鋁市供應(yīng)緊張形勢短期難以緩解，銅市需求升溫，均為價格帶來支撐，看好板塊投資機(jī)會。

    低庫存催動有色行情

    近日，外盤有色金屬大漲一度帶動國內(nèi)有色期貨、股票走高。2月10日盤中，倫鋁期貨主力合約最高至3333美元/噸，創(chuàng)下2008年7月以來的新高，截至2月11日15時，該合約今年來累計漲超13%，漲幅緊跟同期美國WTI原油期貨（累計漲幅超18%）；與此同時，倫銅期貨主力合約也重拾漲勢，2月10日盤中一度升破1萬美元關(guān)口。

    國內(nèi)市場有色資產(chǎn)聞風(fēng)而動。文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，截至2月11日收盤，本周國內(nèi)有色金屬期貨悉數(shù)收漲，其中滬錫周內(nèi)創(chuàng)下歷史新高，滬鎳以5.08%的漲幅領(lǐng)漲，滬鋁緊隨其后，漲3.28%。A股市場上，有色金屬指數(shù)近日出現(xiàn)反彈跡象，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月11日收盤，有色金屬指數(shù)全周上漲7.53%。

    與原油上漲的原因相似，供應(yīng)端短缺又一次成為推漲大宗商品的幕后之手。

    “刺激銅價走高的原因是市場對于庫存緊縮的擔(dān)憂。”金源期貨分析師表示，以銅為例，LME庫存報告顯示，自1月中旬以來該倉庫已有12天出現(xiàn)每天2500噸的規(guī)律性倉單注銷現(xiàn)象。上一次出現(xiàn)這一情形還是在去年10月份。LME注冊的鋁庫存已從去年3月的約200萬噸，降至76萬噸左右，創(chuàng)下2007年以來的最低水平。

    從國內(nèi)來看，中信證券金屬分析師敖翀表示，2022年1月以來，上期所鋁庫存持續(xù)下降，未出現(xiàn)往年的累庫現(xiàn)象。鋁錠社會庫存春節(jié)期間增加14萬噸，規(guī)模小于往年。低庫存效應(yīng)下，國內(nèi)鋁價年初以來強(qiáng)勢上漲。

    供給端擾動是主因

    從基本面看，海內(nèi)外供給端的擾動已經(jīng)成為銅、鋁價格運(yùn)行的主要因素。

    中泰證券有色金屬行業(yè)分析師謝鴻鶴表示，2021年夏季以來，歐洲能源問題日益加劇，能源短缺導(dǎo)致歐洲電費(fèi)飆升。電力成本在鋁生產(chǎn)成本中的比重逐漸加大，導(dǎo)致歐洲鋁廠被動減產(chǎn)。據(jù)阿拉丁數(shù)據(jù)，2021年10月以來，歐洲電解鋁年產(chǎn)能損失超過65萬噸。而隨著俄烏局勢逐漸緊張，能源問題短期難以緩解，或?qū)⒃黾託W洲鋁廠減產(chǎn)、停產(chǎn)的可能性。全球電解鋁供應(yīng)端進(jìn)一步承壓。

    國內(nèi)方面，電解鋁生產(chǎn)持續(xù)受環(huán)保雙控政策影響已成為不爭事實(shí)。據(jù)了解，目前晉魯豫地區(qū)氧化鋁企業(yè)均出現(xiàn)不同程度的減、停產(chǎn)情況。此外，近期受廣西疫情影響，當(dāng)?shù)匮趸X外運(yùn)受阻。“春節(jié)期間，電解鋁廠多以消耗廠內(nèi)庫存為主，目前部分電解鋁廠的廠內(nèi)氧化鋁庫存可以維持7天至10天左右的生產(chǎn)。氧化鋁供應(yīng)緊張、電解鋁復(fù)產(chǎn)緩慢或進(jìn)一步支撐鋁價上漲。”安信證券有色金屬行業(yè)分析師雷慧華認(rèn)為，另外隨著海外鋁價攀升，進(jìn)口窗口關(guān)閉也將加劇國內(nèi)鋁市供應(yīng)緊張形勢。

    “山西、山東、河南等省份受環(huán)保等因素影響，氧化鋁減產(chǎn)產(chǎn)能超過1500萬噸，國內(nèi)電解鋁企業(yè)面臨原料短缺和成本上升的挑戰(zhàn)。”敖翀說，銅價當(dāng)前受流動性收緊、美元指數(shù)波動、低庫存多重因素影響，年初以來呈現(xiàn)震蕩走勢；隨著春節(jié)后消費(fèi)走強(qiáng)，低庫存效應(yīng)有望催化銅價上漲。

    看好板塊投資機(jī)會

    展望后市有色概念投資機(jī)會，雷慧華分析，海外鋁價維持高位，電解鋁進(jìn)口不及預(yù)期導(dǎo)致國內(nèi)庫存處于低位，而國內(nèi)供應(yīng)恢復(fù)緩慢，原料和能源成本支撐電解鋁價格維持堅挺，持續(xù)看好原料能源加工一體化中具有成本優(yōu)勢的電解鋁公司。

    “由于電解鋁供應(yīng)偏緊的局面或?qū)⒊掷m(xù)，預(yù)計鋁價仍將延續(xù)高位。預(yù)計2022年供需偏緊局面持續(xù)，鋁價或延續(xù)2021年高位。”謝鴻鶴說。

    敖翀表示，預(yù)計鋁的供應(yīng)端擾動短期內(nèi)無法緩解，需求端在出口向好和穩(wěn)增長背景下將回暖，鋁價漲勢有望持續(xù)。低庫存效應(yīng)下，銅價則有望隨著階段性貨幣調(diào)控預(yù)期落地重拾漲勢，價格向上突破有望帶動板塊反彈。推薦電解鋁漲價的彈性標(biāo)的和具備成長性的銅礦標(biāo)的。