11月3日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【東吳證券】

    計(jì)算機(jī)：本周計(jì)算機(jī)行業(yè)（中信）指數(shù)下跌3.67%，滬深300指數(shù)下跌 0.49%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌2.12%。本周三季報(bào)披露完畢，我們統(tǒng)計(jì)了三季報(bào)和公募持倉(cāng)情況。前三季度板塊（申萬(wàn)計(jì)算機(jī)，下同）總營(yíng)收同比增 長(zhǎng)5.9%，歸母凈利潤(rùn)同比下降29.7%，子板塊方面金融科技、云計(jì)算、智能制造、信息安全實(shí)現(xiàn)收入正增長(zhǎng)。持倉(cāng)集中在云計(jì)算、網(wǎng)安、證券IT板塊。2020年Q3，基金持倉(cāng)的計(jì)算 機(jī)板塊中，持股總市值前10的公司分別為：恒生電子、廣聯(lián)達(dá)、金山辦公、深信服、用友網(wǎng)絡(luò)、寶信軟件、中科曙光、啟明星辰、華宇軟 件、同花順。與2020年Q2持股總市值前10的公司相比（恒生電子、 金山辦公、廣聯(lián)達(dá)、用友網(wǎng)絡(luò)、深信服、衛(wèi)寧健康、紫光股份、中科曙光、寶信軟件、浪潮信息），新增啟明星辰、華宇軟件、同花順，持倉(cāng)集中在云計(jì)算、網(wǎng)安、證券IT板塊。

    可轉(zhuǎn)債：經(jīng)濟(jì)秩序穩(wěn)步恢復(fù)，國(guó)際局勢(shì)日趨復(fù)雜。上周央行公開(kāi)市 場(chǎng)凈投放2000億元，下周仍有3200億元逆回購(gòu)到期，整體來(lái)看貨幣政策仍維持靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向。9月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)穩(wěn)步回升，前三季度 呈現(xiàn)“由降轉(zhuǎn)升、增長(zhǎng)加快”的走勢(shì)，表明國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)態(tài)勢(shì)良好，而海外疫情仍未有效遏制，預(yù)計(jì)未來(lái)匯率波動(dòng)或小幅走強(qiáng)。發(fā)改委等14 部門(mén)印發(fā)《近期擴(kuò)大內(nèi)需促消費(fèi)的工作方案》，鼓勵(lì)外資進(jìn)入，促進(jìn)老 舊小區(qū)改造，加快推動(dòng)5G基站建設(shè)。（2）投資策略：近期股市波動(dòng)劇烈，板塊輪動(dòng)明顯，震蕩回調(diào)或衍生機(jī)會(huì)，但仍需合理控制風(fēng)險(xiǎn)?？申P(guān) 注低估值績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股，以及三季報(bào)表現(xiàn)優(yōu)異標(biāo)的。中期可關(guān)注消費(fèi)升級(jí)及產(chǎn)業(yè)升級(jí)等領(lǐng)域龍頭。長(zhǎng)期仍看好新能源汽車、光伏風(fēng)電等板塊，代表標(biāo)的有隆20轉(zhuǎn)債、恩捷轉(zhuǎn)債等。應(yīng)謹(jǐn)慎選擇高估值的主題，同時(shí)仍 需時(shí)時(shí)關(guān)注國(guó)家政策走向及轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的贖回風(fēng)險(xiǎn)。

    【財(cái)信證券】

    宏觀策略：兩市共計(jì)成交金額8124億，高于前20日成交均額6970.39億。市場(chǎng)整體資金流向來(lái)看，上個(gè)交易日滬深兩市共 計(jì)凈流出862.44億，其中滬深300凈流出192.69億、創(chuàng)業(yè)板指凈流出67.57億。共有550家公司獲得凈流入、3321 家公司資金為凈流出。行業(yè)資金流向：上個(gè)交易日資金流入申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)前三名為休閑服務(wù)、家用電器、綜合，排名居后三名的行業(yè)為醫(yī)藥生物、非銀金融、電子。陸股通昨日暫停交易。截止10月30日，融資余額為14148.76億，較 上一交易日減少75.75億。市場(chǎng)策略市場(chǎng)情緒升溫，創(chuàng)業(yè)板領(lǐng)銜上漲。兩市成交額超過(guò)8000億元，明顯高于20日均值，體現(xiàn)了市場(chǎng)情緒的明顯升溫。其中創(chuàng)業(yè)在經(jīng)歷了前期的調(diào)整后，再次作為龍頭板塊帶領(lǐng)大盤(pán)上行。個(gè)股表現(xiàn)繼續(xù)分化，持續(xù)了大盤(pán)上漲，但下跌個(gè) 股比例更高的態(tài)勢(shì)。而我們認(rèn)為在A股頭部化、機(jī)構(gòu)化的風(fēng)格延續(xù)的背景下，個(gè)股分化走勢(shì)將會(huì)持續(xù)，這對(duì)投資者選 股的要求進(jìn)一步提升。行業(yè)走勢(shì)方面，市場(chǎng)上漲主線依然在順周期內(nèi)的可選消費(fèi)領(lǐng)域，家電（地產(chǎn)后周期）、汽車（新 能源汽車）以及光伏趨勢(shì)良好，這也是我們近期一直重點(diǎn)推薦的領(lǐng)域。但同時(shí)也要關(guān)注新能源汽車規(guī)劃出臺(tái)后資金的 獲利了結(jié)對(duì)市場(chǎng)的短期沖擊。電子板塊中的半導(dǎo)體在持續(xù)調(diào)整一段時(shí)間后已經(jīng)開(kāi)始逐步走強(qiáng)，建議關(guān)注業(yè)績(jī)確定的龍頭個(gè)股。事件驅(qū)動(dòng)方面，美國(guó)大選將于11月3日截止，建議關(guān)注海外市場(chǎng)的變化，我們認(rèn)為美國(guó)下一任總統(tǒng)的確定 將決定未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)對(duì)華政策，是近期導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)的最大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

    5G電子：受益于5G周期以及國(guó)產(chǎn)替代的影響，申萬(wàn)電子板塊整體表現(xiàn)延續(xù)開(kāi)年以來(lái)的走勢(shì)，優(yōu)于大盤(pán)。2020年1月1 日至9月30日，申萬(wàn)電子板塊漲幅為27.80%，電子各板塊中，半導(dǎo)體上漲41.90%，光學(xué)光電子上漲8.93%，元 件上漲22.92%，電子制造上漲37.51%，其他電子上漲24.07%。滬深300指數(shù)上漲11.98%，電子行業(yè)跑贏滬深300指數(shù)15.82個(gè)百分點(diǎn)。9月份，部分重點(diǎn)臺(tái)企由于疫情的沖擊業(yè)績(jī)同比仍然有一定程度的下滑，但業(yè)績(jī)環(huán)比均為正數(shù)，行業(yè)的回暖情況 較為明顯。根據(jù)中國(guó)信通院數(shù)據(jù)，今年9月我國(guó)手機(jī)市場(chǎng)總出貨量同比下跌35.6%，僅為2333.4萬(wàn)部；其中，5G手機(jī)的出貨量占到了同期的60.0%，達(dá)到1399.0萬(wàn)部。我們認(rèn)為，疫情的沖擊和華為蘋(píng)果手機(jī)的新機(jī)型發(fā)布推遲導(dǎo)致了 9月份的手機(jī)出貨量下跌較為嚴(yán)重。目前，5G手機(jī)的滲透率已經(jīng)高達(dá)60%，疫情和新機(jī)型的發(fā)布推遲只會(huì)延后手機(jī)的 需求，手機(jī)的出貨量在未來(lái)很可能會(huì)重回正增長(zhǎng)。消費(fèi)電子行業(yè)，隨著5G時(shí)代的來(lái)臨，蘋(píng)果前幾日發(fā)布了iPhone12。此次發(fā)布會(huì)，蘋(píng)果繼續(xù)延續(xù)的平價(jià)策略有利于蘋(píng)果手機(jī)的銷量增長(zhǎng)。但隨著新冠疫情的持續(xù)，許多用戶的換機(jī)需求是否被延后還有待觀察。此次蘋(píng)果在無(wú)線充電領(lǐng)域和光學(xué)領(lǐng)域的創(chuàng)新，進(jìn)一步推動(dòng)公司無(wú)線化戰(zhàn)略以及在虛擬現(xiàn)實(shí)領(lǐng)域的布局，利好國(guó)內(nèi)無(wú)線充電以及光學(xué)領(lǐng)域相關(guān)廠商。同時(shí)蘋(píng)果取消標(biāo)配充電器和耳機(jī)，有利于推動(dòng)第三方配件廠商的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。 面板行業(yè)，受益于供給和需求的雙側(cè)持續(xù)改善，10月份行業(yè)供需仍然偏緊，32、55、65、75等主要大尺寸面板 價(jià)格上漲預(yù)期未改。隨著面板持續(xù)漲價(jià)，LGDisplay已決定明年繼續(xù)生產(chǎn)液晶電視面板。但此次延后并不影響未來(lái)大陸面板廠掌握全球約六成產(chǎn)能市占率，面板行業(yè)有望迎來(lái)穩(wěn)定增長(zhǎng)的時(shí)期。從中長(zhǎng)期角度看，科技領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)替代及5G應(yīng)用的逐步滲透必將帶來(lái)許多全新機(jī)遇。因此建議重點(diǎn)關(guān)注：信維 通信（300136）、水晶光電（002273）、三安光電（600703）、順絡(luò)電子（002138）、安克創(chuàng)新（300866）、風(fēng)華高科（000636）、立訊精密（002475）。

    【新時(shí)代證券】

    保險(xiǎn)行業(yè)：銀保監(jiān)會(huì)公布2020年1至9月保險(xiǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)。行業(yè)原保費(fèi)收入為 36，990億元，同比增長(zhǎng)7.16%（前值7.15%）。其中，產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入為9，222億 元，同比增長(zhǎng)6.51%（前值6.47%）；壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入為20，187億元，同比增長(zhǎng) 4.85%（前值4.92%）；健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入為6，666億元，同比增長(zhǎng)17.42%（前值 18.15%）。保險(xiǎn)賠款和給付支出同比增長(zhǎng)6.14%（前值4.45%）。截至2020年9月，行業(yè)資金運(yùn)用余額為207，062億元，較上年末增長(zhǎng)11.76%； 其中，股票和證券投資基金規(guī)模為26，762億元，環(huán)比下降3.13%，占比12.92%， 較上年末下降0.23個(gè)百分點(diǎn)，較上月下降0.54個(gè)百分點(diǎn)。行業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)224，386億元，較上年末增長(zhǎng)9.11%；行業(yè)凈資產(chǎn)規(guī)模達(dá)25，733億元，較上年末增長(zhǎng)3.73% （前值8.74%），環(huán)比下降4.60%。投資建議。行業(yè)逐步恢復(fù)常態(tài)發(fā)展，十年期國(guó)債到期收益率企穩(wěn)，資產(chǎn)端對(duì)板 塊壓制的負(fù)面影響相對(duì)弱化，維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。受益標(biāo)的：新華保險(xiǎn)（601336.SH） /（01336.HK）、中國(guó)人保（601319.SH）、中國(guó)平安（601318.SH）/（02318.HK）、中 國(guó)太保（601601.SH）/（02601.HK）、中國(guó)人壽（601628.SH）/（02628.HK）。