8月6日券商晨會研報匯編

    【財信證券】

    宏觀策略：兩市共計成交金額11967.8億，低于前20日成交均額12489.98億。市場整體資金流向來看，上個交易日滬深兩市共計凈流入23.02億，其中滬深300凈流出23.63億、創(chuàng)業(yè)板指凈流入22.93億。共有1773家公司獲得凈流入、2099家公司資金為凈流出。行業(yè)資金流向：上個交易日資金流入申萬一級行業(yè)前三名為農(nóng)林牧漁、有色金屬、國防軍工，排名居后三名的行業(yè)為非銀金融、銀行、房地產(chǎn)。北上資金方面，滬股通凈流出32.47億，深股通凈流入12.66億，共計凈流出19.81億。截止8月4日，融資余額為13979.55億，較上一交易日增加38.42億。股指窄幅震蕩，板塊持續(xù)輪動。市場延續(xù)震蕩格局，上一交易日跌幅較大的國防軍工板塊今日繼續(xù)延續(xù)上漲趨勢，金融、地產(chǎn)板塊維持震蕩。市場成交量有所萎縮，但仍然維持萬億規(guī)模以上，市場整體呈現(xiàn)存量博弈狀態(tài)，新增資金流入增速有所放緩，市場觀望情緒中醞釀上漲動能。受到美國財政部公布的新一輪刺激計劃影響，黃金白銀等貴金屬繼續(xù)上攻創(chuàng)新高，印證了我們從4月以來重點推薦黃金的觀點。貴金屬上漲根本上反映的是美元信用削減的影響，美元指數(shù)下跌導致以美元定價的資產(chǎn)價格持續(xù)上漲。往后看，我們認為下半年美國經(jīng)濟復蘇仍然存疑，天量貨幣進入市場美元貶值趨勢使得資產(chǎn)通脹趨勢明顯，黃金牛市仍然將繼續(xù)維持。

    【國海證券】

    醫(yī)藥生物：新冠疫苗商業(yè)化帶動疫苗產(chǎn)業(yè)鏈的需求激增。疫苗的生產(chǎn)包括培養(yǎng)、濃縮、滅活、純化等步驟，其產(chǎn)業(yè)鏈主要涉及上游原材料佐劑、輔料、滅活劑和包裝所需的玻璃瓶、預充針；中游生產(chǎn)過程需要生物離心機、生物反應器和生產(chǎn)線；下游需要冷鏈運輸?shù)浇K端。因此疫苗產(chǎn)業(yè)鏈主要是生產(chǎn)線的構(gòu)建、生產(chǎn)流程中需要用到輔料和佐劑、儲存疫苗需要用到玻璃瓶和預充針，相關公司在疫苗研發(fā)進行臨床試驗過程中業(yè)績小范圍提振，隨著疫苗進入商業(yè)化的階段產(chǎn)業(yè)鏈的供給量將進一步提升。目前全球已經(jīng)有6款新冠疫苗進入臨床試驗3期，預計最快2020年底有望獲批上市，即將開啟商業(yè)化銷售的階段。新冠疫苗商業(yè)化生產(chǎn)帶來疫苗輔料產(chǎn)業(yè)鏈的景氣度提升，疊加三季度是流感和肺炎疫苗接種季，我們看好接種率的提升，因此我們下半年全面看好疫苗行業(yè)，給予行業(yè)推薦評級。重點推薦個股：重點推薦新冠疫苗和流感、肺炎疫苗相關的公司：華蘭生物（四價流感疫苗）、沃森生物（13價肺炎疫苗、新冠mRNA疫苗處于臨床試驗1期）、康泰生物（23價肺炎疫苗、新冠DNA疫苗與艾棣維新合作）、智飛生物（新冠重組亞蛋白疫苗）、西藏藥業(yè)（與斯微生物合作研發(fā)mRNA疫苗）；建議關注疫苗輔料產(chǎn)業(yè)鏈：包裝材料（山東藥坡）、輔料（威爾藥業(yè)）、預充針（威高股份）、培養(yǎng)基（雙林生物）、冷鏈運輸（九州通）。

    電子行業(yè)：2020年8月4日，國務院發(fā)布《關于新時期促進集成電路產(chǎn)業(yè)和軟件產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展若干政策的通知》，為進一步優(yōu)化集成電路產(chǎn)業(yè)和軟件產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境，提升產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力和發(fā)展質(zhì)量，在財稅政策、投融資政策、研究開發(fā)政策、進出口政策、人才政策、知識產(chǎn)權政策、市場應用政策、國際合作政策等方面作出相關指示，推動國內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。2021年全球半導體市場將加速回升至4523億美元。我們判斷新冠疫情不會改變產(chǎn)業(yè)趨勢，中國半導體產(chǎn)業(yè)仍處于蓬勃發(fā)展階段，產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯（產(chǎn)業(yè)趨勢向好、政策資金支持、國產(chǎn)替代提速）并未發(fā)生改變，半導體細分領域核心公司正在全面開花。我們認為半導體行業(yè)是未來3-5年科技投資的主線，重點推薦晶圓制造、半導體設備和材料、功率半導體、模擬芯片四個細分方向：晶圓制造領域，重點推薦中芯國際；半導體設備和材料領域，重點推薦北方華創(chuàng)、華峰測控；受益標的為中微公司、滬硅產(chǎn)業(yè)、安集科技等；功率半導體領域，重點推薦斯達半導、捷捷微電，受益標的為華潤微等；模擬芯片領域，重點推薦圣邦股份、韋爾股份、卓勝微，受益標的有思瑞浦、芯朋微等。

    【東吳證券】

    有色金屬：貴金屬價格創(chuàng)新高，避險價值凸顯：金價和銀價分別創(chuàng)歷史、近七年新高，分別為1994、24.63美元/盎司。全球貨幣政策寬松，低利率乃至負利率資產(chǎn)規(guī)模創(chuàng)新高，地緣局勢不穩(wěn)定。稀缺性以及零利率特性使貴金屬資產(chǎn)做多熱情達到又一高點，金銀貴金屬的避險價值凸顯。白銀共振黃金，金銀比修復獲取超額收益：從歷史數(shù)據(jù)來看，PMI回升期間，工業(yè)經(jīng)濟復蘇，白銀需求增長快于黃金需求，金銀比修復。進入疫情以來，2020年6月PMI回調(diào)至47.9，金銀比降至96.83.期間黃金價格上漲6.2%，白銀上漲23.22%。結(jié)合黃金的同向性和白銀自身的商品屬性，白銀上行空間可觀。投資標的（盈利預測基于wind一致預期）：1）赤峰黃金。2）紫金礦業(yè)。3）山東黃金。4）盛達資源。

    【興業(yè)證券】

    化工：2020年Q2基礎化工板塊基金重倉占比較2020年Q1小幅上升，石油化工板塊基金重倉占比較2020年Q1小幅下降，重倉占比處于近十年較低配置。拆分來看，2020年Q2主動管理型公募基金重倉持股中基礎化工重倉市值占比2.91%（季度環(huán)比+0.7pct），石油化工重倉持股市值占比0.11%（季度環(huán)比-0.02pct，剔除兩桶油），重倉占比處于近十年較低配置，低于化工板塊市值在全部A股市值中的占比。從個股情況而言，基金重倉持股最多的主要為大型化工企業(yè)和化工細分行業(yè)的龍頭。2020年Q2持有基金數(shù)最多的前十名公司為：萬華化學、新宙邦、珀萊雅、國瓷材料、恩捷股份、天賜材料、華魯恒升、揚農(nóng)化工、當升科技、龍蟒佰利。2020年Q2和2020年Q1基金重倉持股加倉最多的公司為化工細分行業(yè)龍頭。2020年Q2基金重倉持股加倉前十名：國瓷材料、山東赫達、湘潭電化、青松股份、雅化集團、金禾實業(yè)、浙江龍盛、宏大爆破、新洋豐、新奧股份。

    【平安證券】

    保險：根據(jù)保險公司償付能力充足率、資產(chǎn)負債管理能力及風險狀況等指標，設置差異化的權益類資產(chǎn)投資監(jiān)管比例，最低為上季末總資產(chǎn)的10%、最高為上季末總資產(chǎn)的45%。資金運用較為激進或是業(yè)務運營較為激進的保險公司，權益投資將受到較大限制。投資建議：十年期國債收益率企穩(wěn)回升（現(xiàn)已近3.1%），投資端壓力緩釋；疫情影響邊際減弱，上市險企Q2新單降幅有所收窄，助NBV逐步修復。新單進一步修復有待時間觀測，但長端利率企穩(wěn)回升，估值反彈先看β、再看新單，建議關注：新華保險、中國人壽、中國太保。