12月26日券商晨會研報匯編

    【銀河證券】

    有色：在中央工作經(jīng)濟上確定了2019年基建投資將成為穩(wěn)經(jīng)濟增長的重要一環(huán)，我們認為2019年一季度后國內(nèi)基建投資將會出現(xiàn)明顯的提升，有色金屬價格有望反彈，看好銅鋁等工業(yè)金屬，推薦紫金礦業(yè)、江西銅業(yè)、云南銅業(yè)。此外，美聯(lián)儲確定放緩未來的加息節(jié)奏，黃金價格獲得支撐，看好黃金板塊，推薦山東黃金、中金黃金、銀泰資源。

    非銀行金融：證券行業(yè)多項利好政策密集出臺，提振市場信心，有助板塊估值提升。行業(yè)強者恒強，集中度持續(xù)提升邏輯不變，我們持續(xù)看好龍頭券商配置機會。個股方面，持續(xù)推薦中信證券（600030.SH）、華泰證券（601688.SH）和海通證券（600837.SH）。保險業(yè)，當前板塊P/EV均值0.84倍左右，性價比較高，建議關(guān)注板塊長期配置價值。個股方面，推薦順序為：中國平安（601318.SH）、中國太保（601601.SH）、新華保險（601336.SH）、中國人壽（601628.SH）。

    房地產(chǎn)：近期行業(yè)積極因素正在累積，政策及資金環(huán)境有望改善。行業(yè)景氣度下行和高價地項目入市導(dǎo)致2019年銷售項目的盈利水平承壓。集中度提升邏輯不變，龍頭房企銷售速度仍有望保持15%以上的正增長。一二線城市市場有望在2019年中期企穩(wěn)回暖，對沖三四線市場下跌風險。我們建議關(guān)注萬科A（000002）、保利地產(chǎn)（600048）、新城控股（601155）。

    機械：中國能源結(jié)構(gòu)目前正向清潔低碳方向轉(zhuǎn)型，我們預(yù)計天然氣消費量有望持續(xù)增長。中國常規(guī)天然氣儲量相對較少，而頁巖氣儲量位居全球第一。頁巖氣產(chǎn)量的高速增長將帶動鉆完井服務(wù)及壓裂設(shè)備行業(yè)景氣度提升，我們維持推薦國內(nèi)壓裂設(shè)備龍頭企業(yè)杰瑞股份，看好中海油服、海油工程、石化機械等。

    【渤海證券】

    通信：本周在外圍市場影響下，市場整體弱勢盡顯。但是通信板塊異常強勢，主要是臨近年末，各大運營商公布了19年的投資重點以及對于5G建設(shè)的積極態(tài)度，這給行業(yè)整體向上的信心提升很大。同時今年中央經(jīng)濟工作會議明確提出“加快5G商用步伐”，并將其列為2019年的重點工作任務(wù)。我們認為，此次報告看重的是5G商用以及加強人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等投資對于“形成強大國內(nèi)市場”的巨大作用。因此這種自上而下的引導(dǎo)給了市場對5G建設(shè)的良好預(yù)期，在當前熱點匱乏的階段吸引了市場的注意力。同時我們注意到，近期行業(yè)內(nèi)表現(xiàn)最強的是那些高彈性高估值的品種，而有估值較低業(yè)績優(yōu)良的品種走勢較為平穩(wěn)，這也驗證了我們一直提出的當前所處的是概念性投資期，以技術(shù)卡位為主，這個階段將延續(xù)到5G牌照發(fā)放（預(yù)計明年年中），因此在這一階段對于活躍資金可以參與期間的博弈，而對于看好5G整個建設(shè)周期中長期資金，可以逢低配置低估值流動性較好的藍籌品種，享受未來的行業(yè)景氣帶來的高增長。此外隨著年報即將發(fā)布，行業(yè)的另一個主線還是從業(yè)績的增速和公司估值，把握良好的業(yè)績與高于行業(yè)平均水平的增長將是當前底部區(qū)域的優(yōu)先選擇指標。 因此我們將從前三季業(yè)績環(huán)比與同比出發(fā)，挖掘即將到來的年報行情品種。本周給予通信板塊“看好”評級。股票池推薦5G概念品種中國聯(lián)通（600050）、動力源（600405）和日海智能（002313）。

    醫(yī)藥：本周，醫(yī)藥市場持續(xù)低迷行情。為進一步拓展市場，18日，4+7城集采中標企業(yè)揚子江藥業(yè)主動申報，其中標品種鹽酸右美托咪定注射劑在甘肅省執(zhí)行11城集采中標價格，同日，陜西省發(fā)文，明確提及若企業(yè)以“4+7”談判價掛網(wǎng)，無需議價且優(yōu)先采購使用，同時對過評品種、未過評品種以及原研品種價格提出全國最低的要求，仿制藥低價聯(lián)動似有箭在弦上跡象，19日化藥版塊再次遭遇大幅跌勢。20日，醫(yī)保局發(fā)布DRGs付費試點推行方案，定額包干的DGRs支付方式將科室利益與診療費用結(jié)余掛鉤，醫(yī)診方案經(jīng)濟性成為首要考量因素，由此，適用癥廣、用量高、銷售額大的安全微效輔助用藥將進一步邊緣化，低價國產(chǎn)過評仿制藥的原研替代進程進一步加速。投資方面，繼續(xù)建議投資者關(guān)注順應(yīng)政策走向的各細分領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)個股，化藥板塊，推薦后續(xù)產(chǎn)品集群豐富的科倫藥業(yè)（002422），擁有大量普藥的工商一體巨頭上海醫(yī)藥（601607）、以創(chuàng)新藥為突圍關(guān)鍵的CDMO龍頭凱萊英（002821）；商業(yè)板塊，看好區(qū)域連鎖藥店龍頭國藥一致（000028）、一心堂（002727）；中藥板塊，建議關(guān)注具有消費品屬性的云南白藥（000538）、片仔癀（600436）；生物制品板塊，推薦長春高新（000661）、天壇生物（600161）、華蘭生物（002007）及康泰生物（300601）、沃森生物（300142）；服務(wù)板塊，推薦長期成長性確定的優(yōu)質(zhì)白馬愛爾眼科（300015），受益于“預(yù)防為先”理念的大健康行業(yè)龍頭美年健康（002044）；器械板塊，看好市場增速較快、進口替代空間大且擁有豐富產(chǎn)品線的優(yōu)質(zhì)個股邁瑞醫(yī)療（300760）、魚躍醫(yī)療（002223）、安圖生物（603658）。

    【平安證券】

    電力：在宏觀經(jīng)濟處于下行期內(nèi)，電力行業(yè)的經(jīng)營穩(wěn)定性和業(yè)績確定性，使其相對其他行業(yè)的優(yōu)勢得以凸顯，我們維持行業(yè)“強于大市”的評級。核電板塊強烈推薦A股唯一純核電運營標的中國核電，建議關(guān)注擬回歸A股、國內(nèi)裝機第一的中廣核電力；水電板塊推薦水火共濟、攻守兼?zhèn)涞膰峨娏Γ约叭蛩婟堫^長江電力；火電板塊建議關(guān)注全國龍頭華能國際，以及參股多個核電項目的省級電企龍頭浙能電力。

    【國海證券】

    環(huán)保：我國大氣、水、土壤環(huán)境仍有較大提升空間，生態(tài)環(huán)境依然存在短板，在穩(wěn)投資的背景下，環(huán)境治理成為具有正外部性的基建補短板優(yōu)質(zhì)需求。政策是環(huán)保行業(yè)的核心變量，年中開始的宏觀金融、PPP等產(chǎn)業(yè)政策、資本市場政策轉(zhuǎn)向，為環(huán)保行業(yè)帶來融資環(huán)境改善、繼續(xù)支持鼓勵投資、并購重組加速及國資紓困等多重利好。與此同時，基建補短板、嚴禁“一刀切”等催生環(huán)境治理需求，而積極的財政政策為環(huán)保項目投資回款提供重要保障。環(huán)保板塊當前PE及PB估值均已位于歷史底部，機構(gòu)配置進一步下行至歷史低位，核心變量的向好有望提升板塊整體估值，維持環(huán)保行業(yè)“推薦”評級。重點推薦個股：建議聚焦商業(yè)模式與現(xiàn)金流，關(guān)注改善。從三條主線對環(huán)保行業(yè)個股進行配置：1）建議選擇資金占用少、回款周期短且資產(chǎn)負債率良好的監(jiān)測設(shè)備銷售及檢測服務(wù)類公司進行長期配置，推薦華測檢測、聚光科技、安車檢測；2）具備防御屬性、業(yè)績穩(wěn)健增長、現(xiàn)金流充裕且穩(wěn)定的運營類公司亦值得長期配置，后續(xù)還有望受益于價格持續(xù)理順而提升資產(chǎn)估值，推薦國禎環(huán)保、瀚藍環(huán)境；3）主要受益于核心變量改善，板塊整體估值提升的碧水源、啟迪桑德、龍凈環(huán)保、中原環(huán)保等。