本報(bào)記者 周尚伃 見習(xí)記者 于宏
今年前三季度,隨著新“國九條”及一系列政策舉措的相繼發(fā)布,資本市場(chǎng)改革與發(fā)展深入推進(jìn),為證券行業(yè)的經(jīng)營發(fā)展注入了新的活力。10月30日晚間,43家A股上市券商2024年三季報(bào)全部披露完畢,合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3714.28億元,同比下降2.75%;合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1034.49億元,同比下降5.93%。
在應(yīng)對(duì)復(fù)雜多變的內(nèi)外部經(jīng)營環(huán)境時(shí),證券行業(yè)堅(jiān)守其“功能性”的核心定位。整體來看,上市券商業(yè)績展現(xiàn)出顯著的分化特征,頭部券商業(yè)績彰顯韌性,中小券商則業(yè)績“彈性足”,其中,2家公司歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)同比增幅均超100%。從主營業(yè)務(wù)構(gòu)成來看,自營業(yè)務(wù)作為券商的第一大收入來源,成為驅(qū)動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L的核心引擎,也是唯一實(shí)現(xiàn)收入同比增長的業(yè)務(wù)。多家頭部券商憑借自營業(yè)務(wù)的出色表現(xiàn),業(yè)績遙遙領(lǐng)先。
多家頭部券商業(yè)績超預(yù)期
前三季度,頭部券商之間的競(jìng)爭(zhēng)依舊激烈,業(yè)績彰顯韌性。其中,行業(yè)龍頭中信證券業(yè)績表現(xiàn)遙遙領(lǐng)先,營業(yè)收入及凈利潤穩(wěn)居第一,實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入461.42億元,同比增長0.73%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤167.99億元,同比增長2.35%。緊隨其后的華泰證券業(yè)績表現(xiàn)也十分優(yōu)異,實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入314.24億元,同比增長15.41%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤125.21億元,同比增長30.63%。國泰君安位列第三,實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入290.01億元,同比增長7.29%;實(shí)現(xiàn)凈利潤95.23億元,同比增長10.38%。
數(shù)據(jù)來源:上市券商三季報(bào)、Wind
制表人:周尚伃 于宏
43家上市券商前三季度業(yè)績表現(xiàn)呈現(xiàn)分化趨勢(shì)。在營業(yè)收入方面,共有16家上市券商實(shí)現(xiàn)同比增長,東興證券營業(yè)收入增幅最高,為168.23%。歸母凈利潤方面,共有20家上市券商實(shí)現(xiàn)同比增長,其中,紅塔證券、東興證券表現(xiàn)優(yōu)異,同比分別增長203.85%、100.73%。不過,也有天風(fēng)證券、海通證券兩家券商的歸母凈利潤為虧損狀態(tài),分別虧損5.36億元、6.59億元。
值得關(guān)注的是,43家上市券商中,中信證券、華泰證券兩家頭部公司前三季度歸母凈利潤均超百億元,中信證券拿下券商營收、歸母凈利潤“雙料王”。頭部券商中,中信證券、華泰證券、國泰君安、中國銀河、廣發(fā)證券均實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入及歸母凈利潤同比雙增長。
東吳證券金融行業(yè)首席分析師胡翔表示:“資本市場(chǎng)改革持續(xù)優(yōu)化,宏觀經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇,頭部券商控制風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng),能更大程度享受政策紅利,中信證券作為龍頭券商有望抓住機(jī)遇,強(qiáng)者恒強(qiáng)。”
相較于頭部券商,中小券商業(yè)績的波動(dòng)性更為明顯,展現(xiàn)出更大的彈性。在43家上市券商中,共有15家公司實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入和歸母凈利潤的同比雙增長。除了上述提到的5家頭部券商外,其余10家全部為中小券商,分別是東方證券、東吳證券、東興證券、國元證券、華安證券、第一創(chuàng)業(yè)、南京證券、首創(chuàng)證券、紅塔證券以及華林證券??梢钥闯?,由于去年同期的較低基數(shù)及靈活的業(yè)務(wù)策略調(diào)整,部分中小券商在今年前三季度的業(yè)績表現(xiàn)突出,實(shí)現(xiàn)了同比的顯著增長。
投資策略方面,華泰證券銀行證券首席分析師沈娟表示:“9月24日以來市場(chǎng)交投活躍度顯著提升,券商板塊受益于成交額放量和政策利好,備受市場(chǎng)關(guān)注、估值修復(fù)較快,A股券商指數(shù)從底部區(qū)間修復(fù)至最新市凈率為1.5倍,為2014年以來的30%分位數(shù)。當(dāng)前主要股指有所回調(diào),預(yù)計(jì)后續(xù)將逐漸進(jìn)入分化期,建議關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì),如市凈率在1倍左右的低估值優(yōu)質(zhì)龍頭;具有并購預(yù)期或地方國資系券商;權(quán)益敞口較高、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)彈性較強(qiáng)的中小券商。”
自營業(yè)務(wù)凈收入超1300億元
從券商五大主營業(yè)務(wù)來看,前三季度,自營業(yè)務(wù)無疑是上市券商業(yè)績的重要支撐,也是唯一實(shí)現(xiàn)收入同比增長的業(yè)務(wù)。同時(shí),資管業(yè)務(wù)的加速轉(zhuǎn)型也展現(xiàn)出了初步的成效,其收入同比降幅在各大業(yè)務(wù)中相對(duì)較小,并且有多家券商實(shí)現(xiàn)了該項(xiàng)收入的同比顯著增長。相比之下,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)以及資本中介業(yè)務(wù)則受到市場(chǎng)波動(dòng)等多重因素的制約,整體業(yè)績表現(xiàn)不佳。
數(shù)據(jù)來源:上市券商三季報(bào)、Wind
制表人:周尚伃 于宏
經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面,前三季度,43家上市券商共實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入664.39億元,同比下降13.58%。中信證券以71.54億元的凈收入遙遙領(lǐng)先。增速方面,僅浙商證券、國聯(lián)證券該業(yè)務(wù)凈收入實(shí)現(xiàn)同比增長,增幅分別為10.06%、2.07%。其余41家上市券商該業(yè)務(wù)凈收入全部同比下降,頭部券商中,中信證券、國信證券該業(yè)務(wù)凈收入同比降幅在10%以內(nèi)。
資管業(yè)務(wù)方面,前三季度,43家上市券商該業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入合計(jì)為338.77億元,同比微降2.46%。多家券商表現(xiàn)出色,有25家上市券商的資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入實(shí)現(xiàn)同比增長。其中,南京證券、財(cái)達(dá)證券、西南證券、首創(chuàng)證券等4家券商該業(yè)務(wù)凈收入同比增幅均超100%;此外,國信證券、西部證券、東吳證券、國聯(lián)證券、國元證券、長江證券該業(yè)務(wù)凈收入同比增幅也均超50%。
投行業(yè)務(wù)方面,前三季度,43家上市券商該業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入合計(jì)為217.19億元,同比下降38.38%。雖然整體收入下降,但仍有9家券商該業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入實(shí)現(xiàn)同比增長,其中部分中小券商因去年同期基數(shù)較小或調(diào)整業(yè)務(wù)戰(zhàn)略,增速亮眼,首創(chuàng)證券、紅塔證券、太平洋證券該業(yè)務(wù)凈收入同比增幅均超50%。值得關(guān)注的是,頭部券商中,廣發(fā)證券、中國銀河業(yè)務(wù)表現(xiàn)出色,投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入分別同比增長33.07%、10.99%。
利息凈收入方面,前三季度,43家上市券商利息凈收入合計(jì)為246.55億元,同比下降28.01%。其中,7家上市券商處于虧損狀態(tài)。對(duì)比來看,也有9家上市券商該業(yè)務(wù)凈收入實(shí)現(xiàn)同比增長,申萬宏源因去年同期業(yè)績基數(shù)較小,同比增速達(dá)3025.4%,位列第一;其次是華泰證券,該項(xiàng)收入同比增幅達(dá)52.05%。對(duì)于利息凈收入的顯著增長,申萬宏源表示,今年以來,公司推進(jìn)兩融業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展,融資融券日均規(guī)模及利息收入市占率穩(wěn)中有升。
前三季度,在市場(chǎng)波動(dòng)加劇的趨勢(shì)下,作為行業(yè)第一大收入來源,上市券商自營業(yè)務(wù)收入的表現(xiàn)頗受市場(chǎng)關(guān)注。整體來看,上市券商自營業(yè)務(wù)凈收入合計(jì)為1316.89億元,同比增長28.1%。
行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局方面,自營業(yè)務(wù)凈收入前十席位全部被頭部券商包攬。行業(yè)龍頭中信證券以216.64億元的高收入遙遙領(lǐng)先,同比增長37.28%;華泰證券、國泰君安該業(yè)務(wù)凈收入也均超100億元,分別同比增長56.85%、38.52%。中國銀河、申萬宏源、中金公司、招商證券、廣發(fā)證券、國信證券、中信建投該業(yè)務(wù)凈收入均超50億元。
對(duì)于前三季度自營業(yè)務(wù)的具體打法,申萬宏源表示,F(xiàn)ICC業(yè)務(wù)堅(jiān)持“自營投資+客盤交易”雙輪驅(qū)動(dòng),債券自營業(yè)務(wù)投資收益保持穩(wěn)定;積極對(duì)接客戶需求,客盤業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)多個(gè)“首單”突破,產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)規(guī)模顯著增長,投顧業(yè)務(wù)委托規(guī)模躋身行業(yè)前三。權(quán)益及衍生品業(yè)務(wù)持續(xù)做好頭寸管理與業(yè)務(wù)引導(dǎo),優(yōu)化自營組合與資產(chǎn)配置,投資組合總體表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌勁;首批獲準(zhǔn)參與央行互換便利業(yè)務(wù),全力支持資本市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展。
(編輯 孫倩)
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