八大券商主題策略：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)受重視！挖掘軍工賽道 四大看好方向+四大關(guān)注主線

    首創(chuàng)證券：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)受到重視！歐盟決定自建寬帶衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)

    衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)受到重視，歐盟決定自建寬帶衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)。2月14日有媒體報道，歐洲議會議員投票支持未來的IRIS2衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)，這將為歐盟國家提供自己的寬帶衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)。歐盟委員會計劃從現(xiàn)在至2027年，為IRIS2投入24億歐元的預(yù)算。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)可實現(xiàn)全球通信無線覆蓋，促進(jìn)全球互聯(lián)網(wǎng)均衡發(fā)展，另外在軍事領(lǐng)域有助于實現(xiàn)作戰(zhàn)單元互聯(lián)互通、戰(zhàn)場態(tài)勢實時感知。

    世界無人機大會舉辦時間確定，關(guān)注無人機行業(yè)投資機會。2023第七屆世界無人機大會暨第八屆深圳國際無人機展覽會將于6月2日-4日在無人機之都深圳舉行。統(tǒng)計顯示，截止2022年底，全國無人機運營企業(yè)1.3萬家，年產(chǎn)值達(dá)到1070億元，已注冊無人機83.2萬架，無人機數(shù)量較2020年增長60.9%，我國無人機行業(yè)正處于快速增長期。軍用無人機領(lǐng)域的公司主要包括星網(wǎng)宇達(dá)、中無人機、航天彩虹，三家公司2022年的歸母凈利潤增速都不低于20%，顯示行業(yè)整體處于高景氣期。

    軍工子板塊分化嚴(yán)重，建議關(guān)注兩條投資主線。第一，選擇高確定性細(xì)分行業(yè)，如無人機、航空鍛造、碳纖維、隱身材料、軍工半導(dǎo)體等。第二，選擇未來邊際改善明顯細(xì)分行業(yè)，如船舶制造行業(yè)。主機廠關(guān)注中航沈飛、中航西飛、航發(fā)動力、內(nèi)蒙一機、中國船舶。中游航空鍛件關(guān)注中航重機、三角防務(wù)、派克新材、航宇科技；航空航天3D打印關(guān)注鉑力特；上游金屬材料關(guān)注撫順特鋼、鋼研高納、圖南股份、西部超導(dǎo)、寶鈦股份；特殊材料關(guān)注中簡科技、中航高科、光威復(fù)材、華秦科技。軍工電子關(guān)注國博電子、雷電微力、臻鐳科技、鋮昌科技。

    東吳證券：成飛集團證券化后續(xù)逐步披露的數(shù)據(jù)或?qū)榆姍C賽道的整體關(guān)注度提升

    成飛集團是目前盈利能力最強的軍工資產(chǎn)，其證券化后續(xù)逐步披露的數(shù)據(jù)，或?qū)榆姽ば袠I(yè)尤其是核心軍機賽道的整體關(guān)注度提升。前期成飛產(chǎn)業(yè)鏈零部件加工環(huán)節(jié)表現(xiàn)較強，后續(xù)有望進(jìn)一步外溢到其他上游材料、中游鑄鍛造以及核心分系統(tǒng)等環(huán)節(jié)。

    作為航空工業(yè)壓箱底優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的成飛集團的證券化，使得航空工業(yè)的證券化率水平達(dá)到一個階段頂峰，改革的水平和力度邁上了一個新臺階。相較之下，航天科技與航天科工兩個集團、中國電科與中國電子兩個集團，目前證券化率較低，且現(xiàn)有上市平臺體外都有大量的核心軍品資產(chǎn)未注入，作為軍工集團改革的下一個重點方向，正在吸引市場的高度關(guān)注，航天系上市平臺股價也在前期中航電測停牌期間即開始反映并持續(xù)至今，目前也僅為炒作預(yù)期階段，真正短期有可顯著體量資產(chǎn)注入的上市平臺才能在后續(xù)有較好的持續(xù)性。

    成飛集團作為核心賽道軍機產(chǎn)業(yè)鏈固定翼作戰(zhàn)飛機的主機廠企業(yè)，在軍工體系有非常高的戰(zhàn)略地位和價值，受益于四代戰(zhàn)機上臺階放量，進(jìn)入了所謂的業(yè)績“甜蜜期”，展現(xiàn)了較高的收入體量和盈利水平。同屬軍機賽道的其他可比主機企業(yè)，如中航西飛、中航沈飛等，具備同等戰(zhàn)略地位和價值，也將隨著各自核心機型持續(xù)放量，股權(quán)激勵激發(fā)業(yè)績釋放動力，將在收入和凈利潤率兩個維度同步得到提升，目前來看比較優(yōu)勢較為明顯。同時，中航西飛和中航沈飛作為軍機產(chǎn)業(yè)鏈的鏈長龍頭企業(yè)，隨著定價改革打開加成上限，大單采購之下規(guī)模效應(yīng)的成本下降，企業(yè)估值水平有望進(jìn)一步共同提升。

    興業(yè)證券：航空發(fā)動機板塊作為航空方向的子集裝備更新率高、賽道更為長遠(yuǎn)

    展望2023年，裝備采購按照“十四五”規(guī)劃按部就班展開，整體景氣度維持較高水平。從下游來看，航空、航天、電子裝備三大方向在軍工六大方向中增速最快。由于證券化率較低，航天、電子裝備方向投資標(biāo)的較少，航空方向標(biāo)的最為豐富。航空發(fā)動機板塊作為航空方向的子集，裝備更新率高，賽道更為長遠(yuǎn)。

    從產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)角度來看，與汽車、消費電子等領(lǐng)域類似，軍工產(chǎn)業(yè)鏈較長，貫穿：原材料、元器件-零部件、板塊/模塊-設(shè)備-系統(tǒng)-整機，供應(yīng)鏈至少有4-5級傳導(dǎo)。在行業(yè)需求加速的背景下，直接面向軍隊裝備采購部門的主機廠及其一級系統(tǒng)供應(yīng)商在五年規(guī)劃期間傾向于保持年度之間線性平穩(wěn)增長；越靠近上游，在供應(yīng)鏈冗余度要求下，產(chǎn)品需求越容易體現(xiàn)出一定程度的前置超額放量。對上游企業(yè)，產(chǎn)能越充沛，需求釋放越充分，“十四五”期間營收增長曲線越容易呈現(xiàn)“前高后低”特性。

    沿著產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂?，建議重點關(guān)注前期產(chǎn)能受約束、后續(xù)產(chǎn)能加速釋放的標(biāo)的，以及除了單純的需求紅利之外，具備國產(chǎn)替代、市占率提升、滲透率提升等較強的額外增長引擎的標(biāo)的。建議重點布局長期增長持續(xù)性強、盈利能力穩(wěn)定、估值與成長性匹配度高的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

    東北證券：2023年高景氣下軍工產(chǎn)業(yè)鏈將持續(xù)圍繞產(chǎn)能釋放帶來的營利雙增展開

    地緣政治因素催化裝備加速列裝，軍工板塊高景氣度持續(xù)性強。當(dāng)前國際局勢下我國對武器裝備的需求進(jìn)一步提升，同時目標(biāo)性、緊迫性更強。

    隨著十四五期間裝備放量以及軍演強度提升，軍品的消耗進(jìn)一步加快，在全軍加快武器裝備現(xiàn)代化建設(shè)的大背景下，軍工產(chǎn)業(yè)鏈需求持續(xù)增長，板塊有望持續(xù)受益，行業(yè)需求增長加速行業(yè)景氣度持續(xù)兌現(xiàn)。

    2023年高景氣下產(chǎn)業(yè)鏈將持續(xù)圍繞產(chǎn)能釋放帶來的營利雙增展開。關(guān)注實戰(zhàn)需求旺盛、型號具備深度階梯層次、批產(chǎn)節(jié)點到來的下游主機廠及分系統(tǒng)；護城河深、配套能力強、規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)的中游配套及制造；行業(yè)空間大、核心競爭力強以及國產(chǎn)化替代提速軍工材料/電子；新型裝備發(fā)展新趨勢下的軍工新科技；軍工數(shù)據(jù)安全；無人機；軍貿(mào)板塊。

    浙商證券：2023年軍工機會大于風(fēng)險！看好導(dǎo)彈、信息化、航發(fā)、軍機子行業(yè)

    2023年軍工機會大于風(fēng)險?？春脤?dǎo)彈、信息化、航發(fā)、軍機子行業(yè)，軍機“十四五”復(fù)合增速約22%。航發(fā)受益“維保+換發(fā)”、“十四五”復(fù)合增速約26%。導(dǎo)彈受益于“戰(zhàn)略儲備+耗材屬性”，信息化受益于“信息化程度加深+國產(chǎn)替代”，增速更高。

    1）主機廠：中航西飛、航發(fā)動力、中直股份、中航沈飛、洪都航空、中國船舶、內(nèi)蒙一機。2）核心配套/原材料：航發(fā)控制、中兵紅箭、西部超導(dǎo)、中航高科、鋼研高納、寶鈦股份、三角防務(wù)、航發(fā)科技、中航重機、派克新材、圖南股份、亞星錨鏈。3）導(dǎo)彈及信息化：紫光國微、火炬電子、鴻遠(yuǎn)電子、振華科技、新雷能、智明達(dá)、霍萊沃、高德紅外、中國海防。

    東莞證券：新一輪軍備競賽已經(jīng)打響預(yù)計國內(nèi)與國外的采購訂單都會大幅增加

    國防與安全將是2023年全球需共同面對的話題。面對大國間競爭帶來的不確定性，各國都紛紛開始加強自身軍備或上調(diào)國防預(yù)算，新一輪軍備競賽已經(jīng)打響，預(yù)計國內(nèi)與國外的采購訂單都會大幅增加。軍機方面，長期看好行業(yè)“十四五”期間裝備更新?lián)Q代需求下的高景氣；民機方面，看好國產(chǎn)大飛機后續(xù)發(fā)展。從國產(chǎn)替代出發(fā)，后續(xù)會有越來越多國產(chǎn)飛機換裝“中國心”，國產(chǎn)化滲透率將逐步提升。另一方面，軍隊作戰(zhàn)會逐步向信息化和無人化發(fā)展，國防信息化建設(shè)自主可控和國產(chǎn)替代將成為另一主線，無人機在軍事和工業(yè)中的應(yīng)用值得期待。優(yōu)先選擇高景氣，同時兼具國產(chǎn)化滲透率不斷提升的飛機制造、航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈、無人機、軍用信息化四個細(xì)分產(chǎn)業(yè)。投資建議來看，關(guān)注標(biāo)的：中航西飛、航天彩虹、中直股份、中國船舶。

    中航證券：未來軍工電子將呈現(xiàn)出一定的結(jié)構(gòu)性投資機會

    軍工電子作為武器裝備兵力“倍增器”，在當(dāng)前新型武器裝備中的作用不斷提升，在當(dāng)前“十四五”軍工行業(yè)高景氣的環(huán)境下，軍工電子將持續(xù)受益。對2023年軍工電子，有以下機會判斷：關(guān)注軍工電子的結(jié)構(gòu)性機會。2023年是“十四五”的中堅之年，在前兩年中，受益裝備放量、“信息化、現(xiàn)代化、智能化”要求以及自主可控，軍工電子相關(guān)公司普遍相比行業(yè)有更高的業(yè)績增速，同時在股價方便也表現(xiàn)出了更高的彈性。但隨著行業(yè)基數(shù)的快速提升，軍工電子或?qū)I(yè)績邊際放緩。

    我們認(rèn)為未來軍工電子將呈現(xiàn)出一定的結(jié)構(gòu)性投資機會：一方面是從“量”到“質(zhì)”的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，隨著當(dāng)前軍工電子產(chǎn)能的不斷提升，一定程度解決“了以往供不應(yīng)求以及國產(chǎn)替代產(chǎn)能不足的問題，”質(zhì)“的問題將越加突出，一些高性能產(chǎn)品將是未來軍工電子行業(yè)技術(shù)突破的重點；另一方面是從”單“到”多領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，當(dāng)前軍I電子上市公司數(shù)量是軍工行業(yè)中占比最多的，在軍工行業(yè)快速發(fā)展初期，涌現(xiàn)出了一批軍工電子公司。但隨著基數(shù)的增大，未來相關(guān)軍工電子公司想要繼續(xù)維持較高增速，產(chǎn)品從以往的單領(lǐng)域想多領(lǐng)域應(yīng)用就必不可少，因此需要多關(guān)注下游客戶拓展空間較大的企業(yè)。

    申銀萬國證券：軍工邏輯不斷強化+國企高質(zhì)量改革！四大看好方向+四大關(guān)注主線

    軍工邏輯不斷強化+國企高質(zhì)量改革，行業(yè)景氣度確定，有望持續(xù)向上。從短期來看，下游大額訂單落地驗證了行業(yè)未來3-5年的高景氣度和高確定性，隨著訂單快速執(zhí)行，重點企業(yè)業(yè)績有望實現(xiàn)高增長；從長期來看，國家對國防建設(shè)的需求正在發(fā)生積極變化，預(yù)計隨著短中期裝備補量提質(zhì)，中長期新裝備不斷研發(fā)、軍外貿(mào)不斷拓展以及軍民融合不斷深化，這些都將保障軍工行業(yè)長期可持續(xù)快速發(fā)展；2022年航天電器、中航西飛股權(quán)激勵相繼落地，中航沈飛和中航光電股權(quán)激勵持續(xù)深入，疊加國企高質(zhì)量改革深入推進(jìn)，2022年航空工業(yè)集團相繼實施中航電子與中航機電吸并、中直股份、中航電測資產(chǎn)重組，有望帶動板塊整體上行。

    高景氣持續(xù)兌現(xiàn)，投資主線包括：四大看好+四大關(guān)注?？春盟臈l投資主線：1）主機廠：裝備放量國產(chǎn)替代持續(xù)加速；2）模塊/芯片：軍工信息化加速，產(chǎn)品壁壘高；3）高溫鑄造合金、隱身材料：滲透率提升及國產(chǎn)替代加速；4）鍛鑄造：下游裝備持續(xù)放量。

    關(guān)注四條投資主線：1）仿真加密：軍工信息化加速；2）測試：下游裝備放量帶動測試需求釋放；3）衛(wèi)星應(yīng)用：星座建設(shè)加快，應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓展；4）紅外傳感器：汽車等民用領(lǐng)域需求旺盛。建議關(guān)注標(biāo)的：成長組合：盟升電子、長盈通、佳緣科技、航宇科技、國博電子；價值組合：航發(fā)動力、航發(fā)控制、振華科技、中航沈飛、圖南股份、中航光電、西部超導(dǎo)、振華科技、三角防務(wù)。