八大券商主題策略：汽車電子下一城！毫米波雷達概念火了 相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司梳理

    申銀萬國證券：國產(chǎn)毫米波雷達廠商替代國外廠商的時機已經(jīng)成熟

    我們認為從現(xiàn)在開始國產(chǎn)毫米波雷達廠商替代國外廠商的時機已經(jīng)成熟，主要因為：（1）行泊一體成為趨勢，這讓國產(chǎn)系統(tǒng)廠商開始掌握行車系統(tǒng)話語權(quán)；如果行車系統(tǒng)仍由海外Tier1把控，那么和系統(tǒng)一起搭售的毫米波雷達是不可能用國產(chǎn)廠商的，必然會用海外Tier1自己的雷達。（2）國內(nèi)雷達性能已經(jīng)和國外大廠接近。（3）海外廠商較為封閉，不開放雷達原始數(shù)據(jù)。

    針對3D/4D毫米波雷達市場，中國本土廠商的競爭策略：（1）：“價格優(yōu)勢+本地化服務優(yōu)勢”的打法（典型代表：絕大多數(shù)本土雷達廠商）。（2）：前融合/中融合。除了上述商業(yè)策略上的差異，“先發(fā)優(yōu)勢”和“戰(zhàn)略決策的前瞻性”也是在競爭中能夠突圍的關(guān)鍵原因，典型如目前國內(nèi)本土毫米波雷達Tier1中份額排名第一的森思泰克。

    針對4D成像毫米波雷達市場，不同廠商分化為兩條技術(shù)路線：多芯片級聯(lián)（大陸、博世、采埃孚、華為等）&單芯片超大規(guī)模虛擬陣列（例如經(jīng)緯恒潤）。路線二相較于路線一最大優(yōu)勢在于點云數(shù)量更加密集，但主要障礙在于價格偏高，2025年價格若能下降到150美金一顆，則路線二是更有性價比優(yōu)勢的方案。

    相關(guān)標的：上游——（1）芯片環(huán)節(jié)：英飛凌、NXP、TI三家占據(jù)了毫米波雷達芯片行業(yè)近90%份額，國內(nèi)加特蘭微電子隨著中游國產(chǎn)雷達廠商崛起正加速替代海外份額。（2）PCB：羅杰斯（美國）、Schweizer（施瓦茨，德國）、Isola（美國）、松下電工、四會富社、滬電股份、生益電子。其中PCB上游高頻覆銅板主要有羅杰斯、生益科技、AGC、松下、華正新材、Isola.（3）雷達專用塑料環(huán)節(jié)：laird、巴斯夫BASF、帝斯曼DSM、SABIC、寶理、東麗、南京聚隆、沃特股份、朗盛化學。（4）自動化生產(chǎn)設(shè)備：快克股份。中游——雷達整機：森思泰克（定點和量產(chǎn)數(shù)量在國內(nèi)排名第一）、楚航科技、德賽西威、華域汽車、經(jīng)緯恒潤、縱目科技、福瑞泰克、保隆科技、蘇州豪米波、川速微波等。

    德邦證券：汽車電子下一城！4D毫米波雷達創(chuàng)新之處曝光

    4D毫米波雷達創(chuàng)新之處：傳統(tǒng)毫米波雷達通過發(fā)射調(diào)頻連續(xù)波（FMCW），利用發(fā)射和接收信號時間差可計算出目標距離，通常擁有3D信息集（長/寬/速度）。常規(guī)毫米波雷達3T4R天線配置，華為4D毫米波雷達采取12T24R大天線陣列（12個發(fā)射通道，24接收通道），采取工程化創(chuàng)新堆疊射頻天線組從而形成（長/寬/高/速度）4D數(shù)據(jù)集。

    產(chǎn)業(yè)鏈價值分布及相關(guān)公司梳理：毫米波雷達結(jié)構(gòu)可分為射頻前端，信息處理系統(tǒng)以及后端算法。據(jù)蓋世汽車研究院，射頻部分占比約40%，其中MMIC（25%）、PCB（10%）、其他（5%）。信息處理系統(tǒng)DSP占比10%，后端算法占比最高達50%。

    具體地，（1）整機廠商：Arbe（全球4D毫米波雷達龍頭）、經(jīng)緯恒潤（Arbe合作協(xié)議），威孚高科（Arbe合作協(xié)議），蘇州豪米波（國產(chǎn)初創(chuàng)公司），聯(lián)合光電（4D毫米波雷達研發(fā)中）。（2）高頻高速PCB。（3）MMIC射頻芯片英飛凌全球龍頭，碩貝德（4D毫米波雷達波導天線）。投資建議來看，關(guān)注經(jīng)緯恒潤、威孚高科、聯(lián)合光電、世運電路、勝宏科技、滬電股份、深南電路、碩貝德。

    中信證券：車載激光雷達短期有望快速上量長期展望百億美元市場空間

    我們認為，車載激光雷達發(fā)展已進入新階段，投資邏輯和關(guān)注點從過去的“技術(shù)領(lǐng)先”主導轉(zhuǎn)向當前的“量產(chǎn)交付能力和規(guī)模”主導。行業(yè)當前存在三個預期差：1）景氣度上，2022年全球激光雷達出貨整體不及預期，我們認為未來兩年高速成長的確定性較高，預計2023和2024年全球出貨量增速有望分別達300%和100%。2）技術(shù)上，此前格局較為混亂，但我們認為目前技術(shù)路線已開始收斂。我們判斷，主雷達將以905nm路線為主，“Vcsel+一維轉(zhuǎn)鏡+SiPM”和“EEL+MEMS+SiPM”短期仍將齊頭并進，補盲雷達中“Vcsel+Flash+SPAD”已基本成為主流選擇。3）情緒上，此前美股上市公司股價表現(xiàn)普遍承壓，預期處于低位，而隨著近期禾賽科技啟動美股IPO計劃，我們認為板塊關(guān)注度將提升，情緒和估值有望得到修復。

    投資建議：車載激光雷達短期有望快速上量，長期展望百億美元市場空間。整機環(huán)節(jié)由于短期主機廠降本壓力、定點競爭激烈，企業(yè)毛利普遍承壓，但行業(yè)龍頭在定點數(shù)量、量產(chǎn)經(jīng)驗、人才團隊、技術(shù)儲備和資金實力均占優(yōu)，規(guī)模量產(chǎn)后中長期有望大幅降本，打開毛利率上行空間，建議關(guān)注禾賽科技、速騰聚創(chuàng)、圖達通、一徑科技等。產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，我們建議優(yōu)先關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈上游中格局較優(yōu)、毛利率較高的VCSEL環(huán)節(jié)，相關(guān)玩家包括長光華芯和縱慧芯光等。接收端的SPAD/SiPM同樣存在國產(chǎn)替代的機會，相關(guān)廠商包括南京芯視界、靈明光子、宇稱電子等。此外建議關(guān)注無源器件及光源模組供應商，如永新光學、炬光科技、光庫科技、天孚通信、藍特光學等，以及立訊體系下為速騰提供代工服務的高偉電子。

    華安證券：補盲激光雷達若加速上車Flash全固態(tài)激光雷達出貨量有望超出預期

    CES2023在美國舉辦，國內(nèi)一線激光雷達廠商展示補盲激光雷達新品。其中速騰聚創(chuàng)發(fā)布首款全固態(tài)補盲激光雷達RS-Lidar-E1，預計今年下半年量產(chǎn)；一徑科技正式發(fā)布全新補盲激光雷達ML-30s+，賣點在于超廣視場角。禾賽去年11月發(fā)布的純固態(tài)激光雷達FT120此次在CES實現(xiàn)海外首秀，得益于純固態(tài)電子掃描技術(shù)，F(xiàn)T120實現(xiàn)高分辨率。禾賽將FT120與AT128形成一套完整的車規(guī)級激光雷達解決方案，其中AT128已實現(xiàn)月交付過完，而FT120已拿到來自多家主機廠超過100萬臺量產(chǎn)定點，預計將于2023下半年交付。

    補盲激光雷達若加速上車，F(xiàn)lash全固態(tài)激光雷達出貨量有望超出預期。對于盲區(qū)信息典型需求如路口轉(zhuǎn)向、超車、自動泊車、識別矮小物體等，目前前向測遠主要使用半固態(tài)激光雷達，近距離環(huán)視感知方面，考慮到安全冗余、算法難度、綜合成本，F(xiàn)lash激光雷達相較攝像頭、毫米波雷達、半固態(tài)Lidar具有優(yōu)勢。YOLE預計2025年全球激光雷達出貨量310萬，其中Flash占比19%。目前主流量產(chǎn)方案為1顆半固態(tài)+2或3顆補盲，若該方案快速定點推廣，F(xiàn)lash激光雷達出貨量增長或超出預期，并將帶動產(chǎn)業(yè)鏈VCSEL、SPAD、光學系統(tǒng)等需求增長。

    西部證券：激光雷達仍是高級別輔助駕駛必備傳感器重點關(guān)注車型迭代及L3自動駕駛技術(shù)突破

    疫情導致新車型量產(chǎn)進度及已量產(chǎn)車型銷量低于預期，導致激光雷達出貨量低于年初預期。激光雷達仍是高級別輔助駕駛必備傳感器，未來重點關(guān)注車型迭代及L3自動駕駛技術(shù)突破。建議關(guān)注：1）光學：永新光學、舜宇光學、水晶光電、騰景科技、藍特光學；2）發(fā)射芯片：長光華芯、縱慧芯光（未上市）；3）發(fā)射模組：炬光科技；4）ODM：高偉電子。

    中泰證券：把握“含車量”和“國產(chǎn)替代”兩條主線！關(guān)注汽車電動智能化核心標的

    建議關(guān)注汽車電動智能化核心標的，把握“含車量”和“國產(chǎn)替代”兩條主線：1）智能駕駛：韋爾股份、北京君正、舜宇光學、聯(lián)創(chuàng)電子、永新光學、長光華芯、藍特光學、電連技術(shù)等。2）智能座艙：華陽集團、長信科技、隆利科技、水晶光電等3）電動化：時代電氣、斯達半導、士蘭微、宏微科技、東微半導、法拉電子、江海股份、奧?？萍肌⑹肋\電路、三環(huán)集團、順絡電子等。

    海通證券：堅定看好國內(nèi)激光雷達產(chǎn)業(yè)鏈！重點關(guān)注規(guī)模提升和高附加值兩大方向

    我們認為行業(yè)正逐步出清，資源向頭部傾斜，供需雙輪驅(qū)動產(chǎn)品更迭速度加快，技術(shù)路徑正在從收發(fā)技術(shù)開始收斂，國產(chǎn)廠商競爭力逐步凸顯。我們堅定看好國內(nèi)激光雷達產(chǎn)業(yè)鏈，并重點看好規(guī)模提升和高附加值兩大方向。建議關(guān)注激光雷達產(chǎn)業(yè)鏈上游核心標的光庫科技、長光華芯、源杰科技、天孚通信、騰景科技、中際旭創(chuàng)、光迅科技，關(guān)注仕佳光子等。

    民生證券：智能化和電動化領(lǐng)域的行業(yè)催化頻出汽車硬件創(chuàng)新正高速迭代

    伴隨智能化和電動化領(lǐng)域的行業(yè)催化頻出，汽車硬件創(chuàng)新正高速迭代。建議關(guān)注連接器：永貴電器、維峰電子、瑞可達；激光雷達：永新光學、長光華芯，炬光科技；汽車光學：聯(lián)創(chuàng)電子、舜宇光學；IGBT：時代電氣、斯達半導；汽車芯片：納芯微、國芯科技；電容器：法拉電子、江海股份；磁材：可立克、京泉華等優(yōu)質(zhì)標的。