“深蹲”后靜待“起跳” 五大首席力挺券商財富管理投資主線

    本報記者 周尚伃

    證券板塊財富管理相關標的經(jīng)歷情人節(jié)“深蹲”后，2月15日元宵節(jié)，板塊頂住壓力，震蕩上行，收盤上漲0.27%，成交額202.6億元。

    相關板塊調整讓不少投資者對財富管理主線的投資邏輯有所動搖。不過，財富管理不是周期的小浪花，而是時代的大潮流，2月15日，中信證券、國泰君安兩大頭部券商的首席分析師率先發(fā)文力挺證券板塊。同時，《證券日報》記者也采訪了三位券商首席，均長期看好財富管理投資主線，認為相關優(yōu)質標的的投資價值仍有待被挖掘。

    財富管理主線不會發(fā)生動搖

    在經(jīng)濟增長的推動下，居民財富配置正由房產(chǎn)和銀行理財轉向股權市場，依靠專業(yè)財富管理機構理財?shù)男枨笤絹碓酱蟆τ谌潭?，相比傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務，財富管理業(yè)務穩(wěn)定性和收益率更高，通?？赏ㄟ^協(xié)同業(yè)務體系帶來多元化收入。同時，券商在權益資產(chǎn)方面議價能力強，可通過優(yōu)質產(chǎn)品與服務提升客戶粘性。

    2021年，證券板塊普跌卻無礙財富管理業(yè)務占比較高的個股走出獨立行情，Wind數(shù)據(jù)顯示，廣發(fā)證券、東方財富、東方證券、興業(yè)證券的股價分別上漲了55.77%、43.88%、30.04%、15.6%。

    不過，進入2022年以來，證券板塊財富管理投資主線表現(xiàn)低迷，東方財富、廣發(fā)證券的跌幅均超20%，分別為26.27%、22.33%；東方證券、興業(yè)證券也分別下跌了15.06%、13.97%。

    在此背景下，對于券商財富管理主線的投資邏輯是否會產(chǎn)生動搖呢？

    川財證券首席經(jīng)濟學家、研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者采訪時表示：“財富管理的主線不會發(fā)生動搖，因為從長趨勢來看，價值投資以及投資者參與的機構化和專業(yè)化特征會越來越明顯。從券商自身的情況來看，本次調整也并不是因為財富管理線的問題，主要是市場的波動和一些個股自身的情況變化引起，財富管理總體而言依然是一個非常明確的優(yōu)質賽道。”

    東興證券非銀金融行業(yè)首席分析師劉嘉瑋在接受《證券日報》記者采訪時表示：“在我國居民大類資產(chǎn)配置結構調整，資本市場逐步健全，投資機構化專業(yè)化的背景下，財富管理作為中長期趨勢不會動搖，證券行業(yè)雖然目前在財富管理蛋糕中的份額不大，但長期增長空間非?？捎^，當前因年初以來基金銷售低迷引發(fā)的短期調整對長期趨勢沒有影響。財富管理仍為當前券商投資的核心主線之一，相關優(yōu)質標的的投資價值仍待被挖掘。”

    英大證券首席經(jīng)濟學家李大霄在接受《證券日報》記者采訪時表示：“對市場波動要有全局性的理解，關注市場是進攻狀態(tài)還是防御狀態(tài)。目前，市場仍處在防御狀態(tài)的概率較高；券商財富管理投資主線等都屬于進攻狀態(tài)時的放大器，在牛市時會成倍放大，但在市場下行之時，也會同樣倍數(shù)的萎縮，類似今年基金發(fā)行的遇冷。市場行情如果好的話，就會有超預期的表現(xiàn)。相較于關注行業(yè)本身，更多的應該關注整個市場行情的性質。同時，目前我國證券行業(yè)剛剛起步，有光明的未來，對照美國等資本市場，成長空間廣闊。短期來看，券商財富管理投資主線的震蕩，也與市場行情轉弱有直接的關系。在政策發(fā)力穩(wěn)增長的背景下，財富管理相關板塊還是有一定結構性和階段性的機會，總體從進攻轉為防御，但防御中仍存機會。”

    中信、國泰君安力挺

    短期調整不改配置價值

    在經(jīng)歷昨日板塊大跌后，15日，行業(yè)龍頭中信證券及頭部國泰君安紛紛發(fā)表研究觀點，力挺財富管理投資主線，認為短期調整不改配置價值，財富管理行業(yè)仍大有可為。

    中信證券金融產(chǎn)業(yè)首席分析師田良表示：市場波動與先前的過快增長雖然帶來短期的下行壓力，但不會改變財富管理行業(yè)長期蓬勃發(fā)展的方向。展望未來，資本市場改革紅利展現(xiàn)、新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)證券化水平提升和銀行理財資金的持續(xù)轉移，財富管理行業(yè)仍大有可為，仍將看好權益資管相關標的。聚焦當下，多項業(yè)務平衡發(fā)展的綜合性券商，兼具基本面與估值優(yōu)勢。

    國泰君安研究所所長助理、配置研究組組長、量化配置首席分析師廖靜池表示：風險釋放，券商板塊配置邏輯未變。慢牛行情演繹至今，低估潛力板塊中券商性價比最高；券商板塊估值處于底部區(qū)域，板塊上漲空間依然充裕；財富管理與資本市場改革推進，券商基本面優(yōu)秀。同時，短期調整不改配置價值。券商板塊大跌個股因素是主因，券商板塊的配置邏輯并未出現(xiàn)變化。仍然看好券商板塊的配置價值，建議底部積極配置。

    參考歷次牛市行情，當前券商板塊上漲空間依然充裕。在2005年-2007年、2008年年-2009年、2014年-2015年3輪牛市當中，上證指數(shù)的漲幅分別達到了501.01%、95.93%、151.47%，其中，券商板塊作為“執(zhí)牛耳者”，其區(qū)間漲幅遠超大盤指數(shù)，分別達到了2072.91%、111.82%、239.28%。而在當前慢牛行情中，券商板塊目前的區(qū)間漲幅只有40.49%，相比歷次牛市，上漲空間非常充裕，因此廖靜池依然看好券商板塊后市行情。

（編輯 才山丹）