特瑞斯與中信建投投資簽對(duì)賭協(xié)議 承諾年內(nèi)遞交北交所IPO申請(qǐng)并獲受理

    本報(bào)記者 周尚伃

    帶著一份對(duì)賭協(xié)議，新三板創(chuàng)新層公司特瑞斯“闖關(guān)”北交所IPO。對(duì)賭協(xié)議中，特瑞斯實(shí)際控制人向定增認(rèn)購(gòu)對(duì)象中信建投投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中信建投投資”）承諾，將在2022年12月31日前向北交所遞交IPO申請(qǐng)并獲得正式受理。這也是首份針對(duì)北交所IPO的對(duì)賭協(xié)議。

    對(duì)賭協(xié)議目標(biāo)條款為

    上市時(shí)間

    2月10日晚間，特瑞斯發(fā)布股票定向發(fā)行說明書，擬發(fā)行392萬股，募資金額為2873.36萬元，發(fā)行的價(jià)格為7.33元/股。其中，中信建投另類投資子公司中信建投投資擬斥資1773.86萬元認(rèn)購(gòu)特瑞斯242萬股，中信建投是特瑞斯的持續(xù)督導(dǎo)主辦券商。

    在定增說明書中，也同時(shí)附加上了一份對(duì)賭協(xié)議——附條件生效的《股票認(rèn)購(gòu)合同補(bǔ)充協(xié)議》。其中，合同甲方為特瑞斯實(shí)際控制人許頡、李亞峰、鄭瑋、顧文勇；乙方為認(rèn)購(gòu)對(duì)象之一中信建投投資；自2月9日簽訂合同起，甲乙雙方共同為特瑞斯設(shè)定經(jīng)營(yíng)目標(biāo)——“在2022年12月31日前向北交所遞交IPO申請(qǐng)并獲得正式受理。”

    同時(shí)，針對(duì)本次發(fā)行，甲方連帶承諾和保證，若特瑞斯未完成上述經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，中信建投投資有權(quán)要求甲方按所約定的價(jià)格回購(gòu)其因本次發(fā)行所持有的公司全部或部分股權(quán)，除了有權(quán)主張回購(gòu)，中信建投投資亦有權(quán)要求甲方以認(rèn)購(gòu)款為基數(shù)按照年化8%的利率計(jì)算資金實(shí)際占用期間的投資收益后，連帶向中信建投投資支付。

    并且，本次定向發(fā)行未導(dǎo)致特瑞斯第一大股東、控股股東、實(shí)際控制人發(fā)生變化。

    所謂對(duì)賭協(xié)議，是公司在謀求上市之前，往往會(huì)吸引新的投資者入場(chǎng)。新入場(chǎng)的投資者也為了保障資金安全，會(huì)要求與擬上市公司簽訂對(duì)賭協(xié)議，最常見的條款有業(yè)績(jī)對(duì)賭條款和上市時(shí)間對(duì)賭條款。

    對(duì)于簽署對(duì)賭協(xié)議對(duì)投、融資雙方存在的好處，中信改革發(fā)展研究基金會(huì)研究員趙亞赟在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“對(duì)賭協(xié)議對(duì)融資方的好處在于能夠較為簡(jiǎn)便地獲得低成本大額資金，同時(shí)吸引其他投資人。投資方的好處在于低風(fēng)險(xiǎn)獲得穩(wěn)定投資收益。”

    政策方面，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《首發(fā)業(yè)務(wù)若干問題解答》中顯示，投資機(jī)構(gòu)在投資發(fā)行人時(shí)約定對(duì)賭協(xié)議等類似安排的，原則上要求發(fā)行人在申報(bào)前清理，但同時(shí)滿足以下要求的可以不清理：一是發(fā)行人不作為對(duì)賭協(xié)議當(dāng)事人；二是對(duì)賭協(xié)議不存在可能導(dǎo)致公司控制權(quán)變化的約定；三是對(duì)賭協(xié)議不與市值掛鉤；四是對(duì)賭協(xié)議不存在嚴(yán)重影響發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力或者其他嚴(yán)重影響投資者權(quán)益的情形。

    從對(duì)賭協(xié)議的風(fēng)險(xiǎn)方面來看，趙亞赟告訴記者：“對(duì)于融資方來說，最大的風(fēng)險(xiǎn)在于如果沒能成功上市，則需要付出大量高成本資金，甚至因?yàn)闊o力償還而喪失控制權(quán)甚至破產(chǎn)；其次也可能因?yàn)榛刭?gòu)條款的壓力而出現(xiàn)寅吃卯糧的短期行為，影響公司長(zhǎng)期發(fā)展。而對(duì)投資方來說，風(fēng)險(xiǎn)在于如果融資方提供的有關(guān)資料不實(shí)，或者融資方的經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)意外風(fēng)險(xiǎn)，而導(dǎo)致無力償還，甚至破產(chǎn)，空有回購(gòu)協(xié)議而無法執(zhí)行。如果融資方公司沒有弄虛作假，有了大量的資金和投資方的其他支持以及對(duì)賭協(xié)議帶來的商譽(yù)提高，對(duì)經(jīng)營(yíng)無疑可以起到促進(jìn)作用。”

    對(duì)賭協(xié)議

    在新三板市場(chǎng)較常見

    在進(jìn)展方面，特瑞斯已于2021年11月26日向江蘇證監(jiān)局提交了向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并在北交所上市輔導(dǎo)備案材料，江蘇證監(jiān)局于2021年11月30日予以受理，公司已進(jìn)入輔導(dǎo)期，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)正是中信建投。

    在北交所IPO條件方面，特瑞斯是全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)連續(xù)掛牌滿12個(gè)月的創(chuàng)新層公司；其2019年度、2020年度經(jīng)審計(jì)的歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)（以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)）分別為4999.52萬元、5981.24萬元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為21.64%、20.5%，符合在北交所上市的財(cái)務(wù)條件。

    趙亞赟向記者表示：“如果特瑞斯的申報(bào)材料屬實(shí)，該對(duì)賭協(xié)議雙贏的概率還是很高的。”

    對(duì)于中信建投的另類投資子公司中信建投投資，其聚焦以股權(quán)投資為主，泛股權(quán)投資及創(chuàng)新投資業(yè)務(wù)為輔的投資范圍，堅(jiān)持規(guī)?；耐顿Y力度，在嚴(yán)控項(xiàng)目質(zhì)量的前提下，有序做好項(xiàng)目開發(fā)、儲(chǔ)備及投資布局工作。其業(yè)績(jī)表現(xiàn)也很出色，截至2021年6月30日，中信建投投資總資產(chǎn)為39.06億元，2021年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.49億元，凈利潤(rùn)為3.33億元。

    對(duì)賭協(xié)議在新三板市場(chǎng)融資和收購(gòu)案例中為常見的現(xiàn)象，《證券日?qǐng)?bào)》記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年至今，新三板掛牌公司共簽署了至少54份對(duì)賭協(xié)議，其中有30份對(duì)賭協(xié)議顯示已完成，還有8份顯示失敗，其余還在進(jìn)行之中。

    當(dāng)然，對(duì)于公司來說，想要完成對(duì)賭協(xié)議也并非易事。中國(guó)人民大學(xué)商法研究所所長(zhǎng)劉俊海教授在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，“依法披露的對(duì)賭協(xié)議既是平等互利的契約安排，但也意味著高風(fēng)險(xiǎn)。若目標(biāo)公司如約完成利潤(rùn)目標(biāo)，各方會(huì)因?qū)崿F(xiàn)雙贏而皆大歡喜；但如果未完成預(yù)定的業(yè)績(jī)目標(biāo)，對(duì)賭義務(wù)主體也應(yīng)認(rèn)賭服輸，弘揚(yáng)契約精神。”