分析師竟預(yù)測(cè)9年后業(yè)績(jī) 東方財(cái)富營收將超700億？

    對(duì)于上市公司未來經(jīng)營情況的預(yù)測(cè)，展望未來一兩年很常見，但有的券商分析師卻預(yù)測(cè)到了2030年。

    近日，中信建投證券一篇研報(bào)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。該研報(bào)標(biāo)題為《如何理解東方財(cái)富的短期性價(jià)比與長(zhǎng)期成長(zhǎng)性？——深入的盈利預(yù)測(cè)視角》，預(yù)計(jì)東方財(cái)富2030年的收入可達(dá)到723.3億元，2020年~2030年的復(fù)合增長(zhǎng)率為24.2%；歸母凈利潤可達(dá)到474.5億元，2020年~2030年的復(fù)合增長(zhǎng)率為25.8%。

    一家中型券商研究所負(fù)責(zé)人向證券時(shí)報(bào)·券商中國記者表示，一般研報(bào)要求預(yù)測(cè)下一年度，最多的時(shí)候分析師會(huì)預(yù)測(cè)3年左右。至于未來10年左右的情況，分析師自己的財(cái)務(wù)模型底稿中基本都可以做，但一般不會(huì)出現(xiàn)在正式的研報(bào)中。

    東方財(cái)富

    營收將超700億？

    中信建投上述研報(bào)稱，基于一定假設(shè)，預(yù)計(jì)東方財(cái)富2030年的收入可達(dá)723.3億元，2020年～2030年的復(fù)合增長(zhǎng)率為24.2%；歸母凈利潤可達(dá)到474.5億元，2020年～2030年的復(fù)合增長(zhǎng)率為25.8%。

    中信建投稱，對(duì)于長(zhǎng)期的盈利預(yù)測(cè)，分析師采用的是自上而下的分析方法。該方法綜合了以下五方面因素：

    一是中國GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）增速與資本化率情況，假設(shè)2023年至2030年GDP復(fù)合增速為3.7%，2030年資本化率提升至130.6%。

    二是中國的基金滲透率情況，假設(shè)中國開放式基金凈資產(chǎn)/股票市值每年提升2個(gè)百分點(diǎn)，至2030年提升至36.2%。

    三是市場(chǎng)換手率與東方財(cái)富證券業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額，預(yù)計(jì)東方財(cái)富的股基交易市場(chǎng)份額至2030年達(dá)到6.45%。

    四是東方財(cái)富的基金保有量占比與認(rèn)申購情況。

    五是主要費(fèi)率情況。在進(jìn)行長(zhǎng)期假設(shè)時(shí)，保守情況下主要對(duì)銷售費(fèi)用率與管理費(fèi)用率進(jìn)行一定的遞減，并在2025年后銷售費(fèi)率維持在3.5%，管理費(fèi)用率維持在13.1%的水平。

    中信建投也對(duì)東方財(cái)富的短期業(yè)績(jī)進(jìn)行預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)2022年公司的收入為183.2億元，歸母凈利潤為118.4億元，同比增長(zhǎng)39.1%。給予公司45倍市盈率，目標(biāo)市值為5328億元，對(duì)應(yīng)51.5元目標(biāo)價(jià)，維持買入評(píng)級(jí)。

    寧德時(shí)代

    也曾被跨年代預(yù)估

    預(yù)測(cè)9年后的業(yè)績(jī)，時(shí)間隔得并不算最遠(yuǎn)，因?yàn)橹斑€有券商分析師預(yù)測(cè)了上市公司2060年的業(yè)績(jī)。

    2021年8月，國信證券研究所發(fā)布了標(biāo)題為《寧德時(shí)代系列之二——儲(chǔ)能篇：第二“增長(zhǎng)曲線”的終局探討》的報(bào)告。該報(bào)告預(yù)測(cè)，最終寧德時(shí)代儲(chǔ)能的全球市占率約為15%～25%。假設(shè)終局新增儲(chǔ)能裝機(jī)需求中電化學(xué)儲(chǔ)能占比為100%（包括鋰離子電池及新興的電化學(xué)儲(chǔ)能技術(shù)），寧德時(shí)代儲(chǔ)能業(yè)務(wù)市占率15%～25%，價(jià)格為0.45～0.60元/wh，通過敏感性分析得出2060年寧德儲(chǔ)能業(yè)務(wù)營收體量區(qū)間為1500億元～2000億元，中樞1714億元（對(duì)應(yīng)20%市占率）。

    去年10月，撰寫該報(bào)告的分析師遭監(jiān)管處罰。深圳證監(jiān)局表示，國信證券王××、周××、唐××等3名分析師署名發(fā)布的研究報(bào)告《寧德時(shí)代系列之二——儲(chǔ)能篇：第二“增長(zhǎng)曲線”的終局探討》，對(duì)寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)2060年?duì)I收中樞的預(yù)測(cè)存在部分假設(shè)不夠?qū)徤鳌⒎治鲞壿嫴粔驀?yán)謹(jǐn)?shù)膯栴}。

    深圳證監(jiān)局表示，上述行為違反了《發(fā)布證券研究報(bào)告暫行規(guī)定》相關(guān)規(guī)定。作為該研究報(bào)告署名證券分析師，未能保證研究報(bào)告的審慎性和嚴(yán)謹(jǐn)性，對(duì)相關(guān)問題負(fù)有直接責(zé)任。深圳證監(jiān)局決定對(duì)上述3人采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。

    券商板塊或存機(jī)會(huì)

    拋開長(zhǎng)期預(yù)測(cè)不談，就短期預(yù)測(cè)而言，中信建投在東方財(cái)富的報(bào)告中預(yù)計(jì)2022年東財(cái)?shù)哪繕?biāo)市值為5328億元，對(duì)應(yīng)51.5元目標(biāo)價(jià)，維持買入評(píng)級(jí)。昨日，東方財(cái)富收盤價(jià)為35.07元，相對(duì)目標(biāo)價(jià)仍有近50%上漲空間。

    券商中國記者注意到，不少券商研報(bào)比較看好今年券商股。

    東方證券稱，在市場(chǎng)流動(dòng)性與政策面雙擊下，繼續(xù)看好券商板塊跨年春季行情，建議選取基本面優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

    東興證券表示，2022年在全面注冊(cè)制預(yù)期下，諸多政策利好可以期待，疊加國內(nèi)資本市場(chǎng)吸引力持續(xù)提升，做大市場(chǎng)蛋糕，預(yù)計(jì)證券行業(yè)景氣度將保持高位，景氣周期有望顯著拉長(zhǎng)并體現(xiàn)出一定的成長(zhǎng)性。其中，頭部券商因其投行和海外布局優(yōu)勢(shì)率先受益，全業(yè)務(wù)鏈增量空間可期，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步向海外投行看齊。投資標(biāo)的方面，當(dāng)前建議繼續(xù)關(guān)注財(cái)富管理主題機(jī)會(huì)，中長(zhǎng)期建議關(guān)注大財(cái)富管理和“泛投行”共振的“成長(zhǎng)性”機(jī)會(huì)。

    開源證券認(rèn)為，券商板塊處于宏觀流動(dòng)性和行業(yè)政策雙景氣周期，繼續(xù)看好板塊行情，首推大財(cái)富管理主線龍頭，同時(shí)看好低估值頭部券商。

    記者發(fā)現(xiàn)，過去的一年里，券商行情極度分化，部分券商年內(nèi)漲幅超過50%，而不少券商也遭遇超過30%以上的跌幅。財(cái)富管理、配股、定增，這些成為了和券商行情息息相關(guān)的關(guān)鍵詞。