承銷保薦費超13億元 券商分享可轉(zhuǎn)債擴容盛宴

    新北轉(zhuǎn)債12月12日開啟網(wǎng)上申購，2019年發(fā)行的公募可轉(zhuǎn)債數(shù)量“破百”。轉(zhuǎn)債市場擴容也為券商承銷業(yè)務(wù)注入活水，今年以來可轉(zhuǎn)債承銷保薦費超過13億元，遠(yuǎn)超去年全年。業(yè)內(nèi)人士表示，可轉(zhuǎn)債承銷業(yè)務(wù)競爭較為激烈，承銷費率有走低趨勢。此外，再融資“松綁”后，可轉(zhuǎn)債供給或放緩，競爭料進一步加劇，但不少券商仍會重點發(fā)展可轉(zhuǎn)債承銷業(yè)務(wù)。

    可轉(zhuǎn)債發(fā)行數(shù)量創(chuàng)新高

    數(shù)據(jù)顯示，截至12月12日，2019年可轉(zhuǎn)債發(fā)行總額為2437億元，去年全年總額為796億元，此前年度最高發(fā)行額僅950億元。

    可轉(zhuǎn)債供給擴容為券商的投行業(yè)務(wù)注入“活水”。數(shù)據(jù)顯示，今年已發(fā)行的101只公募可轉(zhuǎn)債貢獻的承銷保薦費超13億元，而去年全年僅約8億元。今年單筆承銷費最高的是浦發(fā)轉(zhuǎn)債，達(dá)8000萬元，聯(lián)席主承銷商有5家，包括中信證券、國泰君安、華泰聯(lián)合、海通證券和中金公司等頭部投行。

    不過，浦發(fā)轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模為500億元，算下來承銷費率為0.16%，屬于較低水平。而某公司近期發(fā)行約3.5億元可轉(zhuǎn)債，承銷及保薦費用達(dá)1755萬元，承銷費率約為5%，由中信建投獨家承銷。“可轉(zhuǎn)債一般費率并不高，平均費率為1%-2%，通常規(guī)模越小，費率越高。”一位投行人士表示。

    業(yè)內(nèi)人士稱，近年來，可轉(zhuǎn)債承銷費率有走低趨勢。今年4月，某央企轉(zhuǎn)債還出現(xiàn)過“萬三”的地板價。據(jù)中國證券報記者統(tǒng)計，今年發(fā)行的101只公募可轉(zhuǎn)債中，超3成可轉(zhuǎn)債承銷費率都低于1%。而在2017年，超8成轉(zhuǎn)債承銷費率在1%以上，當(dāng)年發(fā)行的泰晶轉(zhuǎn)債、嘉澳轉(zhuǎn)債承銷費率更是創(chuàng)下紀(jì)錄，分別為6.98%和5.41%。此前2016年發(fā)行的10只轉(zhuǎn)債承銷費率也都高于1%。

    轉(zhuǎn)債供給料放緩

    11月8日，證監(jiān)會就修改再融資規(guī)則公開征求意見，放寬再融資限制，縮小了定增鎖定期和發(fā)行價折扣。分析人士認(rèn)為，這會影響轉(zhuǎn)債在融資上的優(yōu)勢，但對券商投行業(yè)務(wù)而言“并無大礙”，畢竟松綁后定增更加便利，此類業(yè)務(wù)有望增加。一位投行人士直言：“東邊不亮西邊亮，再融資松綁后，可轉(zhuǎn)債發(fā)行少了，但定增會上去的。”

    另一方面，定增不能完全取代可轉(zhuǎn)債。國金證券周岳指出，轉(zhuǎn)債的特點決定了市場上對此類資產(chǎn)的供給和需求仍會存在。對發(fā)行人來說，定增對原股東最大的成本是股權(quán)稀釋，而可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股是一個連續(xù)的過程，股本攤薄的壓力會在轉(zhuǎn)股期均勻釋放，同時轉(zhuǎn)債的發(fā)行條件比較簡單，審批較快。

    華泰證券張繼強認(rèn)為，可轉(zhuǎn)債擴容的大趨勢不會改變，只是“加速度”回落。

    上述投行人士指出，可轉(zhuǎn)債發(fā)行周期相對較短，“終止”情況較少，仍是不少上市公司融資的較優(yōu)選擇。對于投行來說，可轉(zhuǎn)債業(yè)務(wù)的競爭還是會很激烈。華北某券商人士表示，可轉(zhuǎn)債仍是公司重點發(fā)展的業(yè)務(wù)之一。