艱難去通道 中小券商資管發(fā)力兩大路徑求突破

    資管新規(guī)背景下，券商資管在艱難去通道化。

    證券時報記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，一些中小券商資管業(yè)務(wù)，雖然不具備大券商固有的投研優(yōu)勢、渠道優(yōu)勢，但卻努力增強主動管理能力，并找到業(yè)績增長突破點，年內(nèi)表現(xiàn)可圈可點。其中，發(fā)力公募化業(yè)務(wù)以及資產(chǎn)證券化，是目前券商資管尋求業(yè)績突破時的兩條路徑。

    中小券商業(yè)績逆市增長

    在行業(yè)去通道化艱難轉(zhuǎn)型周期中，券商資管規(guī)模持續(xù)縮水，但有一些券商資管卻能實現(xiàn)業(yè)績逆市增長，也有一些券商的主動管理能力在提升，這些都有行業(yè)數(shù)據(jù)來體現(xiàn)。

    近日，13家上市券商資管子公司今年前11個月的業(yè)績浮出水面。就成績來說，大券商無疑排名前列，華泰資管以23.83億元的營收、12.23億元的凈利潤均排名第一，但從業(yè)績增幅來看，中小券商表現(xiàn)令人關(guān)注。比如，財通資管、東證融匯前11個月營收同比增幅超70%；浙商資管、東證融匯、長江資管等凈利潤同比增幅均超90%。

    更早前，中國基金業(yè)協(xié)會披露的今年二季度券商資管業(yè)務(wù)排名前二十的券商數(shù)據(jù)，也在一定程度上透露了券商資管轉(zhuǎn)型的效果。以“月均主動管理規(guī)模占管理規(guī)模的比例”指標(biāo)來看，華融證券、財通資管、天風(fēng)證券、長江資管、安信證券等中小券商主動管理規(guī)模占比均較去年明顯提升。此外，截至今年二季末，德邦證券主動管理規(guī)模713.59億元，躋身行業(yè)18名，主動管理規(guī)模占比45.33%，也較為難得。

    這其中有去年同期基數(shù)較小的因素，但在資管新規(guī)對券商主動管理能力提出更高要求的當(dāng)下，中小券商必須要快速找到新的業(yè)務(wù)增長點，才能在縱向和橫向比較中實現(xiàn)發(fā)展，這些券商資管尋求業(yè)績突破的創(chuàng)新路徑也值得關(guān)注。

    路徑一：

    發(fā)力公募基金業(yè)務(wù)

    近日，安信證券設(shè)立資管子公司的申請被證監(jiān)會核準(zhǔn)，正式成為業(yè)內(nèi)第十七家券商資管子公司；11月份，華西證券撤回了成立資管子公司的申請，但表示將擇機申請設(shè)立公募基金管理公司；規(guī)模達(dá)7000億的券商資管大集合公募化改造進(jìn)入快車道，多只公募化改造產(chǎn)品都成了被市場追捧的“爆款”……這些信息歸結(jié)為一處，就是券商資管正普遍發(fā)力公募業(yè)務(wù)。

    最典型的表現(xiàn)就是，一直以來立足機構(gòu)業(yè)務(wù)的龍頭券商中信證券，自2018年以后，都把“做大零售”寫入公司戰(zhàn)略。而中小券商同樣如此，浙商資管、財通資管等年內(nèi)業(yè)績增幅明顯的券商資管，都開發(fā)了市場上口碑良好的公募產(chǎn)品。

    先看浙商資管，2018年底，浙商資管主動管理規(guī)模為613億元，主動管理業(yè)務(wù)占比為44%。到2019年上半年，雖然浙商資管的存量資產(chǎn)規(guī)模仍有小幅下滑，但主動管理業(yè)務(wù)占比卻在上升，特別是公募基金規(guī)模有了大幅增長。在權(quán)益類產(chǎn)品方向，今年加強量化工具產(chǎn)品開發(fā)，代表產(chǎn)品是浙商匯金中證浙江鳳凰行動50交易型開放式指數(shù)證券投資基金等。

    財通資管今年來在公募業(yè)務(wù)表現(xiàn)非常亮眼。有大型券商研報數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，財通資管權(quán)益類公募基金絕對收益排名行業(yè)第一，達(dá)69.59%。表現(xiàn)最亮眼的是財通資管消費精選混合基金，一年期回報率為65.26%，在同類產(chǎn)品排名中位居前列。

    浙商資管董事長盛建龍表示，相較于基金公司，券商資管發(fā)展公募基金業(yè)務(wù)的優(yōu)勢很明顯。一方面，由于背靠證券公司，無論是投研能力、風(fēng)控能力還是信息技術(shù)管理能力都要遠(yuǎn)強于基金公司。另一方面，券商資管擁有強有力的渠道優(yōu)勢。雖然跟銀行自己的基金公司相比，券商資管的渠道優(yōu)勢不那么明顯，但相對普通的基金公司，優(yōu)勢非常明顯。

    有中小券商資管部總監(jiān)對證券時報記者表示，發(fā)力公募業(yè)務(wù)是券商資管的一個突破路徑，但每家券商要根據(jù)實際情況找準(zhǔn)自己的特色。

    路徑二：

    發(fā)力資產(chǎn)證券化

    自2014年底備案制啟動以來，資產(chǎn)支持證券（ABS）規(guī)?？焖僭鲩L，成為市場接受度較高的一種成熟金融產(chǎn)品，也成為中小券商尋求業(yè)務(wù)突破的一種路徑。

    記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至12月10日，今年以來共有66家券商（資管）發(fā)行ABS項目，合計發(fā)行金額約8353億元，與去年全年發(fā)行金額持平。有20家券商（資管）發(fā)行ABS金額超百億，其中中信證券發(fā)行ABS金額978.6億元，為業(yè)內(nèi)最高；華泰資管發(fā)行金額835.64億元，排名第二；中金公司、信達(dá)證券、平安證券發(fā)行ABS項目金額均超600億元，排名前五。

    國元證券、申港證券、國聯(lián)證券、財通資管等7家券商資管的發(fā)行金額增幅超140%，不過，較大的增幅也與去年基數(shù)較低相關(guān)。但從數(shù)據(jù)增長也可以窺見，這些券商資管今年來在專項產(chǎn)品業(yè)務(wù)上發(fā)力。

    信達(dá)證券年內(nèi)ABS發(fā)行金額行業(yè)第四，其中，發(fā)行金額為200億元的信達(dá)信和2019年第一期1～5號資產(chǎn)支持專項計劃今年5月已通過發(fā)審會。信達(dá)證券依托母公司中國信達(dá)資源優(yōu)勢，發(fā)展ABS業(yè)務(wù)取得一定成績。

    不少中小券商資管在發(fā)力資產(chǎn)證券化，在很多產(chǎn)品種類上成就“業(yè)內(nèi)第一”。今年9月份，由浙商證券擔(dān)任計劃管理人的中聯(lián)基金-浙商資管-滬杭甬徽杭高速資產(chǎn)支持專項計劃成功發(fā)行，募資超20億，這是國內(nèi)首單基礎(chǔ)設(shè)施類REITS產(chǎn)品。德邦資管成立了業(yè)內(nèi)首個“中債消費金融和供應(yīng)鏈金融ABS指數(shù)”，同時也成立了行業(yè)內(nèi)首只掛鉤“中債消費金融和供應(yīng)鏈金融ABS指數(shù)”的券商集合產(chǎn)品，為ABS的投資提供了新思路和新理念。