短融券成券商補(bǔ)充資本金“硬核” 年內(nèi)發(fā)行規(guī)模已達(dá)去年3倍

    ■本報(bào)記者 王思文

    距離央行上調(diào)短融券余額上限，允許券商發(fā)行金融債的政策落地已半年有余。在近兩個(gè)月的時(shí)間里，市場(chǎng)普遍發(fā)現(xiàn)，券商短融券獲批發(fā)行明顯提速。不少業(yè)內(nèi)人士問(wèn)道：券商短融潮真的來(lái)了嗎？

    年內(nèi)券商短融券發(fā)行規(guī)模

    已達(dá)4303億元

    先從一組數(shù)據(jù)一探究竟：2018年全年，僅有10家券商發(fā)行短融券，發(fā)行規(guī)模合計(jì)1425億元。而2019年以來(lái)（截至12月12日），已有30家券商發(fā)行短融券，達(dá)4304億元。這個(gè)規(guī)模已是去年全年發(fā)行短融券規(guī)模的3倍。這30家券商中有24家為A股上市券商。

    值得注意的是，僅12月份以來(lái)，短短12天證券公司就發(fā)行了318億元的短融券。發(fā)行券商包括中國(guó)銀河證券、招商證券、東吳證券、海通證券、中信證券、紅塔證券、中信建投證券、國(guó)信證券、申萬(wàn)宏源、國(guó)泰君安、華泰證券、華安證券、國(guó)元證券、東方證券、浙商證券和渤海證券16家券商。短融券發(fā)債節(jié)奏加快顯而易見(jiàn)。

    今年以來(lái)券商為何忙于為資本金補(bǔ)充“彈藥”？

    盤(pán)古智庫(kù)高級(jí)研究員吳琦在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“對(duì)于券商來(lái)說(shuō)，補(bǔ)充資本金主要是源于盈利模式的轉(zhuǎn)變，從依賴(lài)通道傭金業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向以資本中介為代表的資本依賴(lài)型業(yè)務(wù)，資本金缺口加大，因此各家券商加快補(bǔ)充資本金、擴(kuò)充資本規(guī)模，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)模式的轉(zhuǎn)型，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。”

    那么，在多渠道融資類(lèi)型中，短融券發(fā)行提速究竟為何？業(yè)內(nèi)人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“主要還是由于今年短融券余額上限獲提升，在這個(gè)基礎(chǔ)上，券商融資工具更加豐富，融資成本有所降低，也意識(shí)到逐漸提升證券行業(yè)杠桿倍數(shù)問(wèn)題，逐漸助力券商業(yè)務(wù)發(fā)展。”

    事實(shí)上，自2014年底《證券公司短期融資券管理辦法》開(kāi)始實(shí)施，短融券可謂是持續(xù)火爆，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，短融券已經(jīng)逐漸躍升為券商融資的重要方式。

    而在今年券商發(fā)債借款節(jié)奏明顯加快的背景下，記者發(fā)現(xiàn)，目前至少已有15家上市券商發(fā)布今年累計(jì)新增借款超過(guò)前一年末凈資產(chǎn)的20%（或40%）公告。

    證券行業(yè)杠桿率

    較2018年提升2.43%

    這也就進(jìn)一步提到了券商杠桿水平問(wèn)題，從當(dāng)前數(shù)據(jù)來(lái)看，WinD資訊數(shù)據(jù)顯示，2019年前三季度證券行業(yè)杠桿率達(dá)2.88倍，較2018年提升2.43%。不難看出，今年證券行業(yè)杠桿率的確有所提升。

    另?yè)?jù)中國(guó)銀河證券非銀團(tuán)隊(duì)具體分析后發(fā)現(xiàn)：“從ROE分解看，海通證券憑借較高的杠桿水平驅(qū)動(dòng)了ROE增長(zhǎng)，中信證券資金使用效率也優(yōu)于同業(yè)。”

    事實(shí)上，今年不少業(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為券商提升杠桿率是當(dāng)前重要方向。吳琦在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“相對(duì)于美國(guó)、日本，我國(guó)的券商杠桿水平較低，這既與政策約束有關(guān)，也與負(fù)債結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)模式有關(guān)，比如以資本中介為代表的資本依賴(lài)型業(yè)務(wù)尚處于初步發(fā)展期，較低的杠桿率也拉低了ROE。未來(lái)券商加杠桿將是主要方向，不過(guò)加杠桿同時(shí)也帶來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。”

    而今年6月份以來(lái)，一些政策層面就在助力頭部券商杠桿經(jīng)營(yíng)。這包括央行上調(diào)多家頭部券商短融余額上限，并允許部分頭部券商發(fā)行金融債，旨通過(guò)頭部券商向中小非銀機(jī)構(gòu)及整個(gè)金融市場(chǎng)傳導(dǎo)流通性等。

    中國(guó)銀河證券非銀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為：“這些監(jiān)管政策的出臺(tái)，有利于優(yōu)化頭部券商融資渠道與結(jié)構(gòu)，改善融資成本，助力頭部券商杠桿經(jīng)營(yíng)，提升ROE水平，證券行業(yè)未來(lái)要積極探索提升資金使用效率。”

    從各公司角度具體看，招商證券目前短融券發(fā)行規(guī)模最大，年內(nèi)發(fā)行規(guī)模共計(jì)635億元。短融券發(fā)行規(guī)模超過(guò)300億元的還有國(guó)信證券和中信證券，規(guī)模在200億元至300億元之間的券商則有華泰證券、中信建投證券、渤海證券、申萬(wàn)宏源、國(guó)泰君安。