保險(xiǎn)業(yè)2021年有望進(jìn)入向上周期

    A股五大上市險(xiǎn)企1月保費(fèi)收入悉數(shù)出爐。2021年1月，中國(guó)人壽、中國(guó)人保、中國(guó)平安、中國(guó)太保和新華保險(xiǎn)共實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入5615億元，同比增長(zhǎng)6.26%。其中，中國(guó)人壽1月保費(fèi)收入最高，同比增幅最大。

    業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，2021年保險(xiǎn)行業(yè)有望走出低谷，進(jìn)入向上周期。中長(zhǎng)期來(lái)看，A股保險(xiǎn)板塊具有很強(qiáng)的投資價(jià)值。

    壽險(xiǎn)保費(fèi)增長(zhǎng)復(fù)蘇明顯

    A股五大上市險(xiǎn)企中，無(wú)論是保費(fèi)規(guī)模和保費(fèi)增速，今年1月中國(guó)人壽都一馬領(lǐng)先，其1月實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入2189億元，同比增長(zhǎng)13.13%。

    中國(guó)平安、中國(guó)人保、中國(guó)太保和新華保險(xiǎn)1月分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1348.49億元、979.85億元、751.7億元和346.3億元，保費(fèi)增速分別為-5.54%、6.67%、7.98%、12.78%。

    分業(yè)務(wù)來(lái)看，上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)（涵蓋健康險(xiǎn)和養(yǎng)老險(xiǎn)）1月整體表現(xiàn)良好，其中人保壽險(xiǎn)、中國(guó)人壽、新華保險(xiǎn)保費(fèi)收入保持兩位數(shù)增幅，太保壽險(xiǎn)同比增長(zhǎng)8.79%，僅平安壽險(xiǎn)同比下滑。不過(guò)，平安壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，1月實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入347.85億元，同比增長(zhǎng)31%。

    車險(xiǎn)綜改影響持續(xù)

    產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面，太保財(cái)險(xiǎn)1月原保險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入為186.48億元、同比增長(zhǎng)5.6%（上年同期為14.8%）；人保財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入為531.12億元，同比增長(zhǎng)1.2%（上年同期為-3.3%）；平安產(chǎn)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入302.99億元，同比下降13.2%（上年同期為增長(zhǎng)7.2%）。

    華創(chuàng)證券非銀金融團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，平安產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入較去年同期出現(xiàn)較大回落，主要是受車險(xiǎn)業(yè)務(wù)拖累。

    興業(yè)證券非銀金融行業(yè)分析師王塵認(rèn)為，受車險(xiǎn)綜合改革影響，1月產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)整體增速較低。預(yù)計(jì)該情況在今年仍會(huì)持續(xù)。

    乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，1月國(guó)內(nèi)狹義乘用車零售銷量為216.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)26.2%，環(huán)比下降5.2%。長(zhǎng)城證券認(rèn)為，車險(xiǎn)綜合改革后，短期看險(xiǎn)企保費(fèi)規(guī)模有所下降、費(fèi)用率收窄，承保盈利壓力增大，行業(yè)分化加劇，長(zhǎng)期看則有利于定價(jià)能力強(qiáng)、服務(wù)好、成本管控優(yōu)的行業(yè)龍頭加速發(fā)展。

    保險(xiǎn)股估值修復(fù)延續(xù)

    2月18日至26日收盤，保險(xiǎn)指數(shù)累計(jì)上漲7.60%，成分股中中國(guó)太保累計(jì)漲幅最高，為12.87%。較好的業(yè)績(jī)預(yù)期成為保險(xiǎn)板塊上漲的催化劑。

    中銀證券分析稱，保險(xiǎn)股大漲主要源于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好預(yù)期下，保單杠桿價(jià)值提升；順周期邏輯下低估值板塊受益。

    東興證券表示，受長(zhǎng)端利率上行利好刺激，保險(xiǎn)板塊快速反彈，預(yù)計(jì)利率層面利好將持續(xù)推動(dòng)板塊估值修復(fù)。除利率和投資端向好共振之外，負(fù)債端同比改善趨勢(shì)有望延續(xù)。中長(zhǎng)期來(lái)看，保險(xiǎn)板塊仍具有很強(qiáng)的投資價(jià)值。

    方正證券認(rèn)為，當(dāng)前保險(xiǎn)行業(yè)對(duì)應(yīng)2021年P(guān)EV估值僅0.6-1倍，而行業(yè)正處于由負(fù)周期向正周期跨越階段，對(duì)應(yīng)歷史估值中樞0.9-1.3倍，這意味著PEV估值將有近30%的修復(fù)空間。