黃麗萍：基金公司對(duì)參與上市公司治理的必要性有了更多共識(shí)

    本報(bào)記者 朱寶琛 見(jiàn)習(xí)記者 楊潔

    中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)黨委委員、副秘書(shū)長(zhǎng)黃麗萍在9月3日舉行的第四屆中小投資者服務(wù)論壇上表示，在法規(guī)層面，上市公司治理中的主要問(wèn)題已經(jīng)得到充分關(guān)注，但在實(shí)踐中，仍存在治理失靈和中小投資者保護(hù)失靈問(wèn)題，其癥結(jié)與大股東與中小股東權(quán)利失衡、董監(jiān)事會(huì)功能弱化、獨(dú)立董事不獨(dú)立等委托代理機(jī)制失靈密切相關(guān)。

    黃麗萍稱(chēng)，基金作為最主要的機(jī)構(gòu)投資者，代表基金持有人持有大量上市公司股份。由于持股的高度分散性，基金具有中小投資者屬性，受成本收益不高、委托代理機(jī)制復(fù)雜等因素制約，基金參與上市公司治理的積極性一直不高。近年來(lái)，資本市場(chǎng)改革取得顯著成效，上市公司質(zhì)量和內(nèi)在價(jià)值對(duì)投資回報(bào)的影響顯著提升，基金公司更加重視價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資，對(duì)參與上市公司治理的必要性有了更多共識(shí)。

    黃麗萍認(rèn)為，ESG投資作為一種投資價(jià)值觀和方法論，從理念和行動(dòng)上改善了基金參與上市公司治理、保護(hù)投資者利益的狀況。綜合董事會(huì)獨(dú)立性、董事會(huì)決策機(jī)制、合理分紅制度、中小股東平等參與、員工激勵(lì)、利益相關(guān)者保護(hù)，以及上市公司控制權(quán)變更、利益漏出、大股東或高管變現(xiàn)、高比例股權(quán)質(zhì)押等異?，F(xiàn)象，能夠比較好地刻畫(huà)上市公司治理水平。

    黃麗萍認(rèn)為，鑒于大部分上市公司在公司治理形式上差別不大，絕大部分均能夠達(dá)到合規(guī)要求，找到更多有效治理的實(shí)質(zhì)性指標(biāo)或治理失靈的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)就變得更加重要。公司治理失靈總會(huì)有異常的征兆。在上市公司控制權(quán)變更、關(guān)聯(lián)交易、大股東或高管變現(xiàn)、股權(quán)激勵(lì)、高比例股權(quán)質(zhì)押等行為中，往往隱藏著有悖于中小股東利益的不合理行為。在履行環(huán)境、社會(huì)責(zé)任方面，如果無(wú)法做到與股東利益相協(xié)調(diào)，同樣會(huì)造成治理失衡，加劇上市公司治理失敗的風(fēng)險(xiǎn)，損害上市公司長(zhǎng)期價(jià)值。

    “上述公司治理困境超出了股東利益至上和資本多數(shù)決原則所能解決的范圍，而ESG提倡的利益相關(guān)者理論在一定程度上對(duì)上述治理困境作出了回應(yīng)，但需要法律法規(guī)和監(jiān)管規(guī)章的兼容，以及市場(chǎng)選擇的認(rèn)可。”黃麗萍說(shuō)，2017年以來(lái)，基金業(yè)協(xié)會(huì)持續(xù)推動(dòng)投資端發(fā)展基于中國(guó)資本市場(chǎng)特質(zhì)的ESG價(jià)值觀和評(píng)價(jià)指標(biāo)，挖掘ESG投資價(jià)值基礎(chǔ)；持續(xù)推動(dòng)投資端發(fā)展綠色、ESG投資工具，推動(dòng)本土化投資實(shí)踐，取得積極成效。

    黃麗萍表示，下一步，協(xié)會(huì)將積極加強(qiáng)基礎(chǔ)研究和制度引導(dǎo)，適時(shí)完善綠色投資指引，規(guī)范ESG投研制度、投資方法和產(chǎn)品運(yùn)作，積極探索綠色基金、ESG基金備案綠色通道，推動(dòng)投資端力量積極參與上市公司治理、加強(qiáng)中小投資者權(quán)益保護(hù)，為建設(shè)“規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性”的資本市場(chǎng)，和實(shí)現(xiàn)“十四五”和“30·60”戰(zhàn)略目標(biāo)作出新的貢獻(xiàn)。

（編輯 孫倩）