瑞幸咖啡擬赴美IPO募資1億美元 券商對(duì)標(biāo)星巴克稱29億美元估值不高

    ■本報(bào)記者 李喬宇

    企業(yè)走向證券化的時(shí)間過(guò)程似乎正在縮短。

    4月23日，瑞幸咖啡遞交招股說(shuō)明書(shū)稱“擬登錄美股納斯達(dá)克上市，融資1億美元，股票代碼為‘LK’”。據(jù)了解，瑞幸咖啡成立于2017年11月份，成立至今僅一年有余。

    “成功在美國(guó)上市應(yīng)該沒(méi)問(wèn)題。”談及瑞幸咖啡披露擬登錄納斯達(dá)克上市一事，老虎證券投研團(tuán)隊(duì)對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“瑞幸咖啡年初就在接觸投行準(zhǔn)備IPO了，而且有瑞信大摩中金等投行來(lái)承銷，公司結(jié)構(gòu)也做得非常完整。”

    一季度營(yíng)收同比增36倍

    為中國(guó)第二大咖啡連鎖品牌

    據(jù)招股說(shuō)明書(shū)數(shù)據(jù)顯示，瑞幸咖啡的營(yíng)收規(guī)模正在快速放大。

    數(shù)據(jù)顯示，2018年，瑞幸咖啡實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.4億元，高于上年同期的25萬(wàn)元。今年第一季度，瑞幸咖啡實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.79億元，較2018年同期實(shí)現(xiàn)的1295萬(wàn)元的數(shù)據(jù)相比實(shí)現(xiàn)了近36倍的增長(zhǎng)。

    快速增長(zhǎng)的營(yíng)業(yè)收入來(lái)自于門(mén)店數(shù)量的擴(kuò)張。截至今年3月31日，瑞幸咖啡門(mén)店數(shù)量已達(dá)2370家。其中，快取店2193家，快取店占比為91.3%，累計(jì)交易客戶超過(guò)1680萬(wàn)人。2018年，瑞幸咖啡賣(mài)出約9000萬(wàn)杯咖啡。

    據(jù)弗若斯特沙利文咨詢公司研究報(bào)告顯示，按門(mén)店數(shù)量和銷售的咖啡杯數(shù)計(jì)，瑞幸咖啡已成為中國(guó)第二大及增長(zhǎng)最快的咖啡連鎖品牌。瑞幸咖啡方面人士稱：“我們的目標(biāo)是，在2019年末以門(mén)店數(shù)量計(jì)算，成為中國(guó)第一大咖啡連鎖品牌。”

    規(guī)模的快速增長(zhǎng)同時(shí)也大幅推高瑞幸咖啡的成本費(fèi)用。數(shù)據(jù)顯示，2018年，瑞幸咖啡總運(yùn)營(yíng)支出為24.387億元，高于上年同期的5650萬(wàn)元。其中，銷售和營(yíng)銷支出為7.46億元，高于上年同期的2550萬(wàn)元；門(mén)店開(kāi)業(yè)和其他支出為24.387億元，高于上年同期的5650萬(wàn)元。

    成本費(fèi)用的高企正在影響公司的業(yè)績(jī)水平。數(shù)據(jù)顯示，2018年，公司稅前凈虧損為16.19億元，2019年第一季度虧損5.52億元。不過(guò)，隨著門(mén)店的陸續(xù)開(kāi)業(yè)以及獲客成本的下降，瑞幸咖啡虧損的幅度正在收窄，2019年一季度虧損金額環(huán)比縮減18%。

    在瑞幸咖啡看來(lái)，中國(guó)咖啡市場(chǎng)的滲透率仍非常低，質(zhì)量不穩(wěn)定、價(jià)格昂貴和購(gòu)買(mǎi)不便的行業(yè)痛點(diǎn)阻礙了中國(guó)現(xiàn)磨咖啡市場(chǎng)的發(fā)展。而隨著瑞幸咖啡陸續(xù)破解這些痛點(diǎn)，中國(guó)大眾市場(chǎng)的咖啡消費(fèi)浪潮正在推動(dòng)。

    數(shù)據(jù)顯示，2018年瑞幸咖啡客戶復(fù)購(gòu)率高達(dá)54%。

    券商稱29億美元估值不高

    有投資人上市前夕突擊搶籌

    “瑞幸咖啡選擇這個(gè)時(shí)候上市是非常巧妙的。”老虎證券投研團(tuán)隊(duì)對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者分析，公司2019年第一季度的新增交易用戶出現(xiàn)環(huán)比下滑，如果二季度數(shù)據(jù)不樂(lè)觀可能會(huì)打擊投資者信心。

    對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士分析稱，隨著瑞幸咖啡從用戶量的爆發(fā)期轉(zhuǎn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)期，新增交易用戶量呈穩(wěn)健增長(zhǎng)是正常的。此外，瑞幸咖啡的門(mén)店主要集中于寫(xiě)字樓、商圈、校園等，春節(jié)期間停課放假等因素也會(huì)影響新增交易用戶數(shù)量的增長(zhǎng)。

    “瑞幸咖啡還是會(huì)受到投資者的青睞的。”老虎證券方面同時(shí)表示，美股投資者包括全球各地的個(gè)人、對(duì)沖基金、主權(quán)基金等，范圍非常廣，很多對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)有研究的投資者也是非常看好中國(guó)市場(chǎng)的增長(zhǎng)潛力。

    此外，從商業(yè)模式來(lái)看，老虎證券方面人士認(rèn)為，瑞幸咖啡的全直營(yíng)店模式能夠有效掌控運(yùn)營(yíng)開(kāi)支；快取店的物業(yè)成本較低；此外，規(guī)模效應(yīng)亦可拉低成本；同時(shí)基于app的訂單能夠采集用戶大數(shù)據(jù)，有助于清晰刻畫(huà)用戶圖像。在老虎證券方面看來(lái)，這些均能成為瑞幸咖啡的主要優(yōu)勢(shì)。

    談及募資金額時(shí)，老虎證券方面表示：“1億美元為計(jì)算注冊(cè)費(fèi)用的初步登記額，后面更新招股書(shū)的時(shí)候可以調(diào)整，實(shí)際融資額可能高于這個(gè)數(shù)字。”

    據(jù)招股書(shū)披露，世界第三及法國(guó)第一糧食輸出商路易達(dá)孚與瑞幸咖啡達(dá)成協(xié)議，雙方將成立一家合資企業(yè)，在中國(guó)建設(shè)和運(yùn)營(yíng)一家咖啡烘焙工廠。作為完成此項(xiàng)合作的前提，在瑞幸咖啡完成首次公開(kāi)招股（IPO）后，路易達(dá)孚將以等同于公開(kāi)招股價(jià)格，定向發(fā)行的方式購(gòu)買(mǎi)總額為5000萬(wàn)美元的A類普通股。

    此前的4月18日，瑞幸咖啡方面宣布獲得來(lái)自星巴克最大主動(dòng)投資人貝萊德共計(jì)1.5億美元的新投資。

    “其實(shí)對(duì)瑞幸咖啡來(lái)說(shuō)，如果對(duì)標(biāo)星巴克，用市占率來(lái)估值的話，29億美元不高。”老虎證券方面坦言。