今年以來多家教育類公司赴海外上市

    今年以來，國內教育行業(yè)公司海外資本化加速。3月下旬，尚德機構、精銳教育分別在紐交所上市，中國新華教育在港交所上市。數據顯示，目前，港股已有多家教育行業(yè)公司提交了招股書，赴港IPO的內地教育公司數量不斷增加，教育類公司掀起新一輪海外上市潮。

    分析人士認為，教育類公司今年海外上市加速的原因主要是去年的再融資新規(guī)、減持新規(guī)等延緩了A股教育公司整體并購速度。且海外市場IPO審核時間較短，估值經過一段時間的修復后將逐漸縮短與A股的差距。此外，港股通作為內地資金連通港股標的重要橋梁，內地投資者也可通過港股通釋放投資需求。

    多家教育公司在海外上市

    今年以來，國內教育行業(yè)公司海外資本化加速。3月下旬，尚德機構、精銳教育分別在紐交所上市，中國新華教育在港交所上市。

    數據顯示，截至中國證券報記者發(fā)稿時，港股目前已有益達教育、希望教育、華圖教育、春來教育、天立教育、華立大學、博駿教育等多家教育行業(yè)公司提交了招股書。

    分析人士認為，教育板塊在2015年-2016年迎來國內市場的整合潮后，于2017年開啟了海外市場上市潮，并2018年開始加速。

    上述公司中，益達教育主要為學生開發(fā)及銷售軟件產品，以應對實務培訓要求，以完成有關創(chuàng)業(yè)、供應鏈管理、物流及其他業(yè)務相關學科的課程。公司亦開發(fā)及按訂購基準銷售云端軟件。

    希望教育在四川、貴州和山西三省運營8所院校和1所職業(yè)學校，其中包括3所大學和5所大專院校。根據弗若斯特沙利文報告，以截至2017年12月31日就讀普通高等教育的學生人數計算，希望教育是全國第二大的民辦高等教育集團。

    春來教育旗下有商丘學院、安陽學院、商丘學院應用科技學院（商丘學院開封校區(qū)），并參與投資了長江大學工程技術學院。

    財務數據顯示，益達教育2017年營收為5211萬元，毛利為4478萬元；2016年營收為4235萬元，毛利為3613萬元；2015年營收為2705萬元，毛利為1754萬元。希望教育2017年營收為7.52億元，2016年同期為6.14億元，增長率22.5%；2017年毛利為3.60億元，2016年同期為3.09億元，增長率19.2%。春來教育截至2017年8月31日的年度收入為4.6億元，經調整凈利潤為1.547億元；截至2016年8月31日的收入為3.786億元，經調整凈利潤為8818萬元。

    華圖教育則于今年2月自新三板終止掛牌以后，正式于3月轉投港股。華圖教育此前曾通過IPO、被并購等方式多次沖擊A股失敗。財務數據顯示，公司2017年上半年實現營收和凈利潤分別為11.57億元、2.65億元，2016年實現營收和凈利潤分別為19.21億元、3.56億元。

    原因五花八門

    目前，A股的“純”教育公司較少，多數上市公司在轉型過程中通過并購布局教育產業(yè)，一些優(yōu)質的教育公司也借此機會實現資本化。但近年來，這一路徑并不暢通。數據顯示，2016年A股上市公司完成14起標的為教育服務行業(yè)的并購交易，2017年為9起，今年以來還沒有相關標的。

    分析人士認為，教育類公司今年海外上市加速的原因主要是去年的再融資新規(guī)、減持新規(guī)等延緩了A股教育公司整體并購速度。

    值得注意的是，今年以來，相關教育資產帶來的商譽減值也引起市場關注。以拓維信息為例，2017年業(yè)績快報顯示，公司2017年實現營業(yè)總收入11.18億元，同比增長8.71%；公司營業(yè)利潤、利潤總額及歸屬于上市公司股東的凈利潤依次為6，815.90萬元、6，955.88萬元、6，616.76萬元，分別較上年同期下降65.33%、69.42%、68.72%，主要系公司2015年收購的子公司火溶信息和山東長征本年度業(yè)績未達預期，并相應計提商譽減值的影響所致。

    業(yè)內人士介紹，雖然《民辦教育促進法》正式實施，但短期內對行業(yè)利好有限。短期內預計較難出現大批量的教育公司在A股直接上市，尤其是重資產的學歷學校。對比海外市場，2017年多家教育公司成功在海外直接上市，為后續(xù)教育公司登陸資本市場提供了借鑒。

    業(yè)內人士還表示，海外市場IPO審核時間較短，相關公司的估值經過一段時間的修復也將逐漸縮短與A股的差距。此外，港股通作為內地資金連通港股標的重要橋梁，內地投資者也可通過港股通釋放投資需求。

    分析人士認為，近期IPO發(fā)審率偏低加大了教育公司A股上市難度，短期來看，海外市場成為教育公司上市的首選，其中教育培訓機構以美股IPO為主、學歷學校（可提供學歷的學校，如民辦大學）以港股IPO為主。

    產業(yè)整合趨勢明顯

    就上市以后募集資金的用途，多家公司都已擴張業(yè)務，搶占市場為主。春來教育此次募資將主要用于擴張學校設施及招生規(guī)模、提高市場占有率、償還部分貸款以及企業(yè)運營。益達教育表示，在香港上市以后，會更加關注產品和銷售渠道、提高產品開發(fā)能力、拓展銷售網絡、增加營銷投資。

    興業(yè)證券數據顯示，中國家庭教育消費意愿強烈，家庭教育消費支出占比不斷攀升，2015年達11.4%，市場對高質量的教育產品及服務需求旺盛。2017年，家庭文教娛樂支出達3.5萬億，是2007年的4倍，年復合增長率達14%。

    經濟合作與發(fā)展組織（OECD）數據顯示，2017年，我國家庭教育總支出超過1.9萬億，占GDP比重達2.3%，預期至2020年，教育市場規(guī)模將增長至3.2萬億。

    尚德機構創(chuàng)始人歐蓬表示，教育產業(yè)整合具備投資機會。“比如中國的自考行業(yè)，市場份額很分散。2018年，教育行業(yè)將從小散亂弱進入到洗牌整合期，整合會成為產業(yè)發(fā)展的主旋律，精品內容和運營企業(yè)的頭部溢價效應會愈加明顯。”

    分析人士認為，我國教育產業(yè)已經進行了一系列的整合，但整體還是較為分散，細分領域公司規(guī)模優(yōu)勢、標準化優(yōu)勢并不明顯。接下來，行業(yè)在快速發(fā)展的同時，整合趨勢還將加速。