海底撈分拆特海國際赴港上市

    本報(bào)記者 王君

    海底撈創(chuàng)始人張勇或?qū)碛谐５讚?、頤海國際之外的第三家港股上市公司。

    7月13日晚間，海底撈海外業(yè)務(wù)分拆公司特海國際控股有限公司（以下簡稱“特海國際”）正式向港交所遞交上市申請，計(jì)劃以介紹形式在港交所主板掛牌上市，摩根士丹利和華泰國際為聯(lián)席保薦人。分拆之后，海底撈將聚焦國內(nèi)市場，特海國際則主要負(fù)責(zé)在海外地區(qū)的餐飲經(jīng)營業(yè)務(wù)。

    持續(xù)虧損

    海外開店速度放緩

    特海國際稱，由于中餐同時保持一致的品質(zhì)及獲得跨文化認(rèn)同十分困難，因此，成功拓展至國際的中式餐飲品牌寥寥可數(shù)。2021年，在國際市場上擁有超過10家餐廳的中式餐飲品牌和覆蓋兩個或以上國家的中式餐飲品牌分別僅占國際市場約13.0%及不足5%。

    根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2021年的收入計(jì)，特海國際是國際市場第三大中式餐飲品牌。按截至2021年底的自營餐廳覆蓋的國家數(shù)目計(jì)，公司是國際市場上最大的中式餐飲品牌。

    招股書顯示，海底撈于2012年開設(shè)位于新加坡的首家海外餐廳。自此，其逐步擴(kuò)大海外的餐廳網(wǎng)絡(luò)，截至2019年1月1日在5個國家開設(shè)24家餐廳，截至2022年3月31日，海底撈在亞洲、北美洲、歐洲及大洋洲的11個國家擁有97家餐廳。

    不過，值得注意的是，特海國際至今仍未盈利，且過去三年虧損持續(xù)擴(kuò)大。2019年-2021年以及2022年第一季度，公司凈虧損分別約為3300萬美元、5380萬美元、1.51億美元及2850萬美元。在招股書中，特海國際將業(yè)績虧損歸結(jié)為新餐廳比例高及疫情影響。

    同時，2021年海底撈實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入411.11億元，同比增長43.7%，但歸屬于上市公司股東的凈虧損41.63億元，日均虧損約1141萬元。這是海底撈上市以來首次年度虧損。

    持續(xù)虧損，海底撈也放慢了海外開店節(jié)奏。2021年，特海國際新開設(shè)了22家餐廳，較2020年的36家有所減少，2022年第一季度則新開了3家餐廳。

    “將公司輪廓清晰、具有競爭力的板塊分拆上市增加了公司的融資渠道，同時能夠?qū)⑵渲庇^地展示在投資者眼前，錄得比原主體更高的估值水平，從而降低了融資成本、增強(qiáng)了市場影響力。”一位專注港股的投資人對《證券日報(bào)》記者如是說。

    根據(jù)招股書，截至一季度末，特海國際超過95%的餐廳已實(shí)現(xiàn)首次每月盈虧平衡。公司預(yù)計(jì)，隨著疫情態(tài)勢的緩解，最近開設(shè)的餐廳將在更短的時間內(nèi)實(shí)現(xiàn)首次每月盈虧平衡。

    仍存負(fù)債壓力

    分拆難言對流動性幫助有多大

    招股書顯示，特海國際于分拆上市前的股東架構(gòu)中，海底撈持股90%，雇員激勵平臺持股10%。本次分拆，海底撈擬將其所持有的全部特海國際股份，按照各股東于記錄日期在海底撈的持股比例分派。分拆完成后，海底撈將不再保留特海國際的任何權(quán)益，特海國際將不再為海底撈的附屬公司，創(chuàng)始人張勇舒萍夫婦將繼續(xù)成為特海國際的控股股東。

    有業(yè)內(nèi)人士對《證券日報(bào)》記者表示，無論是海底撈還是特海國際，均面臨有較大的流動負(fù)債凈額及負(fù)債凈額、需要持續(xù)融資等財(cái)務(wù)風(fēng)險，“這才是海底撈最大的軟肋”。

    《證券日報(bào)》記者注意到，特海國際招股書也披露了該風(fēng)險。特海國際在2019年、2020年、2021年的流動負(fù)債凈額分別為1.69億美元、3.24億美元、4.23億美元。截至2022年5月31日，特海國際的流動負(fù)債凈額為4.32億美元。“我們可能需要為我們的經(jīng)營取得大量融資。倘我們未能籌措充足資金，我們的增長可能受到不利影響。”

    此外，特海國際的負(fù)債凈額也處于風(fēng)險區(qū)。2019年、2020年、2021年，以及2022年3月31日，特海國際的負(fù)債凈額分別為0.11億美元、0.67億美元、1.87億美元、2.25億美元。

    “經(jīng)營者過度操作資本市場，往往最后有可能傷害到自己。”上述業(yè)內(nèi)人士表示，“我不認(rèn)為海底撈這樣做對流動性幫助有多大，香港算是很公開及透明的資本市場。”

（編輯 喬川川）