黃金坑還是冷灶臺？399家A股公司跌破凈資產(chǎn)

    本報(bào)記者 桂小筍

    對于投資者而言，股價跌破凈資產(chǎn)的公司常常讓他們百感交集。據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至11月12日，兩市共計(jì)399家公司市凈率低于1，即公司股價跌破凈資產(chǎn)。

    從上述399家公司具體情況來看，部分公司因經(jīng)營不佳或存在違法違規(guī)問題，股價長期疲軟；部分公司雖然經(jīng)營穩(wěn)健、分紅慷慨，但股價卻長期原地踏步。

    談及如何看待破凈企業(yè)后續(xù)發(fā)展，部分投資者認(rèn)為一些公司或因行業(yè)共性問題被“錯殺”，出現(xiàn)“黃金坑”；但投資者更表示大多數(shù)公司已經(jīng)是“冷灶臺”，再也燒不熱。

    金融、地產(chǎn)、鋼鐵行業(yè)多破凈

    從上述399家公司所屬行業(yè)來看，鋼鐵、地產(chǎn)、金融等行業(yè)占比較多。

    深圳豐元創(chuàng)瑞投資基金管理有限公司總經(jīng)理王世升表示，銀行、地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)破凈，主要反映了目前基本面。同時，對未來增長擔(dān)憂，金融行業(yè)壞賬增加，房地產(chǎn)暴雷等均是導(dǎo)致破凈的主要原因。

    股票市場看重預(yù)期。蘭格鋼鐵研究中心主任王國清介紹，四季度以來，鋼鐵行業(yè)在“銀十”需求釋放不及預(yù)期后進(jìn)入需求淡季，市場價格大幅震蕩下行，行業(yè)噸鋼毛利空間顯著收縮。此外，粗鋼產(chǎn)量壓減將繼續(xù)推進(jìn)，使業(yè)內(nèi)對行業(yè)利潤繼續(xù)收縮預(yù)期增強(qiáng)，從而導(dǎo)致投資者對鋼鐵股的青睞度下降，進(jìn)而導(dǎo)致鋼鐵股延續(xù)回調(diào)態(tài)勢，越來越多的鋼鐵企業(yè)或跌破凈資產(chǎn)。

    不過，王國清認(rèn)為，鋼鐵行業(yè)破凈公司增多并不意味著所有企業(yè)都沒有競爭優(yōu)勢，特別是在“雙碳”背景下，一些企業(yè)在碳減排技術(shù)、設(shè)備、降碳路線、碳交易等多方面進(jìn)行較充分的探索，這些企業(yè)將會否極泰來。

    長遠(yuǎn)來看，鋼鐵行業(yè)發(fā)展也有一些需要關(guān)注事項(xiàng)，“《鋼鐵行業(yè)碳達(dá)峰實(shí)施方案》及《關(guān)于推動鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》兩大重磅文件預(yù)計(jì)在今年年底正式發(fā)布。2022年，鋼鐵行業(yè)將在兩大綱領(lǐng)性文件指導(dǎo)下，向綠色低碳、高質(zhì)量發(fā)展邁進(jìn)。在國家堅(jiān)決遏制高耗能、高排放項(xiàng)目盲目發(fā)展指導(dǎo)下，鋼鐵行業(yè)將減量發(fā)展，產(chǎn)能結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化轉(zhuǎn)型，資源保障力度有所增強(qiáng)。”王國清表示。

    投資者呼吁公司回購

    仔細(xì)甄別上述399家公司來源可知，一些制造業(yè)中的央企也出現(xiàn)破凈現(xiàn)象。而據(jù)公司財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司經(jīng)營狀況并不差，在營收、凈利潤、分紅等指標(biāo)上的表現(xiàn)在同類公司中遙遙領(lǐng)先。

    對此，有投資人對《證券日報(bào)》記者表示，“央企破凈比較普遍，雖然可以通過市值管理、投資者溝通等方法有所改善，但是無法扭轉(zhuǎn)局面。”

    對于出現(xiàn)破凈現(xiàn)象的上市公司，不少投資者紛紛提出建議，字里行間大有“恨鐵不成鋼”的意味。例如，有上市公司被投資者表示：產(chǎn)品市場占用有率全球第一，競爭優(yōu)勢如此明顯下，但股價表現(xiàn)卻不盡如人意，甚至跌破凈資產(chǎn)。對此，公司方面只能安撫投資者：股價波動受多方面因素影響，與公司基本面不完全相一致。

    同時，更多投資者則呼吁公司應(yīng)該適時通過“回購、增持”等計(jì)劃，扭轉(zhuǎn)破凈局面，甚至積極給公司如何保護(hù)市值“支招”。例如，10月27日，有投資者就曾問及龍建股份，大股東是否該盡快實(shí)施增持股票計(jì)劃，建議上市公司可以發(fā)放紅利給大股東用于啟動增持計(jì)劃。

    區(qū)別對待投資價值

    除了呼吁上市公司大股東回購、增持以向市場傳遞信心之外，對于是否會考慮投資破凈股，接受《證券日報(bào)》記者采訪的投資者表達(dá)了不同態(tài)度。

    破凈股是否具有投資價值？對于投資者而言具有極大不確定性。“為什么要買破凈股？有什么值得買的理由嗎？”有投資者對《證券日報(bào)》記者坦言，如果自己投資這類股票，并不會單純地用破凈指標(biāo)來判斷投資價值，要看是否有基本面變更的可能，還有一類公司盤子太大，大股東比例過高，這樣的公司股票長期不漲是常態(tài)，因此也不會選擇這類股票投資。

    香頌資本沈萌在接受《證券日報(bào)》記者采訪時表示，“破凈只是二級市場價格短時間低于凈資產(chǎn)，而破凈的行業(yè)主要集中在缺乏活力的大盤股和整體出現(xiàn)劇烈震蕩的行業(yè)，前者由于規(guī)模龐大、業(yè)績穩(wěn)定，特別是大股東持股比例非常高，所以即使破凈，也難以通過破產(chǎn)清算或回購等方式推動股價回歸。因此市場也就沒有資金會去推高其股價。而后者在政策嚴(yán)格監(jiān)管下，可能會發(fā)生資產(chǎn)價值縮水的可能，而且這類企業(yè)通常具有負(fù)債率高、流動性不足等問題，雖然資產(chǎn)規(guī)模大但變現(xiàn)能力差，很容易因?yàn)榱鲃有圆蛔銓?dǎo)致破產(chǎn)。”

    從投資角度來看，沈萌認(rèn)為，投資者購買前一類股票一般是為了每年固定分紅，將其作為一種安全性高、收益穩(wěn)定的類固收產(chǎn)品；購買后一類股票則是為了投機(jī)，博弈其重組機(jī)會，屬于高風(fēng)險。

    綜合來看，基于上述種種考量，對于破凈股而言，“冷灶臺”多過“黃金坑”，這也造成了兩市不斷有破凈股出現(xiàn)。如何改變自身在資本市場冷遇的窘境，投資者認(rèn)為，上市公司做好內(nèi)功的同時，還要加強(qiáng)和投資者的聯(lián)系。