上半年賺45億元擁747億元現(xiàn)金 寧德時代巨額再融資“嚇退”了誰

    8月25日晚，“電池茅”寧德時代披露了半年報。上半年，公司實現(xiàn)營收440.7億元，同比增長134%；實現(xiàn)凈利潤44.8億元，同比增長131.5%；扣除非經(jīng)常性損益后公司的凈利潤為39億元，同比增長184.64%。耐人尋味的是，前不久寧德時代剛披露擬定增募資582億元，但半年報顯示公司貨幣資金非常豐沛，截至6月底其貨幣資金高達(dá)747億元。

    公司三大主要業(yè)務(wù)均維持高速增長勢頭。首先是動力電池系統(tǒng)，受新能源車市場需求拉動，該板塊上半年實現(xiàn)銷售收入304.5億元，同比增長125.94%。儲能板塊的增長更為迅猛，隨著全球市場發(fā)電側(cè)與電網(wǎng)側(cè)儲能需求增長，公司出貨多個百兆瓦時級項目，實現(xiàn)儲能系統(tǒng)銷售收入46.9億元，同比增長727.36%。此外，受下游鋰電池需求拉動，公司鋰電池材料上半年實現(xiàn)銷售收入49.86億元，同比增長303.89%。

    高速增長捍衛(wèi)了公司的龍頭位置。據(jù)SNEResearch統(tǒng)計，2017年至2020年，寧德時代動力電池使用量連續(xù)4年排名全球第一，2021年1至6月繼續(xù)位居榜首。上半年，工業(yè)和信息化部公布的新能源車型有效目錄有2400余款車型，由寧德時代配套動力電池的有1200余款車型，占比約50%。

    火爆的經(jīng)營形勢也反映在現(xiàn)金流數(shù)據(jù)上。上半年公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為257億元，是公司凈利潤的5倍多。有業(yè)內(nèi)人士分析稱，超額的經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入說明公司的產(chǎn)品搶手，需提前打款預(yù)定才能拿到貨。

    如此形勢下，公司當(dāng)然不會缺錢，反而是錢太多了——截至6月底，寧德時代的貨幣資金余額為746.86億元，占公司總資產(chǎn)的35.94%。這也超過了公司的凈資產(chǎn)規(guī)模。截至今年6月底，寧德時代歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為687.58億元。

    盡管手握740多億元的現(xiàn)金，但寧德時代依然有再融資的計劃。8月12日，寧德時代宣布擬非公開發(fā)行股票募資不超582億元，投向鋰電池領(lǐng)域及補(bǔ)充流動資金。

    近年來，寧德時代一直在快速擴(kuò)充產(chǎn)能。截至6月底，該公司的動力電池及儲能系統(tǒng)產(chǎn)能為65.45吉瓦時，在建產(chǎn)能為92.5吉瓦時。

    公司目前還有歐洲生產(chǎn)研發(fā)基地、時代一汽動力電池項目、時代廣汽動力電池項目、寧德蕉城時代鋰離子動力電池生產(chǎn)基地項目（車?yán)餅稠椖浚⒏６r代鋰離子電池生產(chǎn)基地項目、四川時代動力電池（宜賓）項目二期等10多個項目在建，上半年公司對這些項目合計投入69億余元。

    可以看到，這家鋰電池巨頭走上了資本大擴(kuò)張的道路。這種資本擴(kuò)張，還夾雜著一些股權(quán)基金的投資。這種借道股權(quán)投資基金模式的資本“滲透”，最終會流向何方？與互聯(lián)網(wǎng)巨頭的資本擴(kuò)張有何異同？

    不過，面對火爆的經(jīng)營形勢及高速的增長，前期投資的部分股東選擇了減持。和一季度末對比可見，二季度，深圳市招銀叁號股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）減持了1145萬股，高瓴資本管理有限公司中國價值基金減持了798.94萬股，湖北長江招銀動力投資合伙企業(yè)（有限合伙）減持了1063萬股。

    進(jìn)一步查詢可知，高瓴資本管理有限公司-中國價值基金于2020年7月參與寧德時代的再融資，今年2月4日，該筆股權(quán)獲得解禁。高瓴資本的成本是161元/股，二季度寧德時代的最低價是309.76元/股，最高價是541.76元/股，高瓴的投資收益已超100%。如今面對新一輪的巨額再融資，高瓴資本選擇落袋為安不足為奇。