并購(gòu)重組審核數(shù)下降逾五成 同行業(yè)整合占主導(dǎo)

    證券時(shí)報(bào)記者 程丹

    在注冊(cè)制改革推進(jìn)的大背景下，并購(gòu)重組上會(huì)的公司數(shù)量大幅下降。2021年以來(lái)，共有16單并購(gòu)重組項(xiàng)目上會(huì)，其中證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委上會(huì)13單，創(chuàng)業(yè)板3單。和去年同期34單上會(huì)項(xiàng)目相比，數(shù)量下降了52.94%。

    一家券商的投行人士認(rèn)為，并購(gòu)重組上會(huì)家數(shù)減少主要是由于IPO審核速度較快，一些公司不再追求通過(guò)重組上市而直接選擇IPO，同時(shí)，資本市場(chǎng)大部分并購(gòu)重組項(xiàng)目已經(jīng)不用證監(jiān)會(huì)參與審核，雖然上會(huì)項(xiàng)目減少，但并購(gòu)重組市場(chǎng)活躍度尚可。

    并購(gòu)重組上會(huì)家數(shù)

    持續(xù)回落

    記者統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委共計(jì)審核了13單并購(gòu)項(xiàng)目，11單獲通過(guò)，2單被否，并購(gòu)重組過(guò)會(huì)率為84.62%。創(chuàng)業(yè)板有3單并購(gòu)重組項(xiàng)目申請(qǐng)的審核獲得通過(guò)，通過(guò)率為100%；科創(chuàng)板沒(méi)有審核過(guò)企業(yè)的并購(gòu)重組方案。16單的并購(gòu)重組審核項(xiàng)目，和去年同期的34單相比，數(shù)量下降逾五成，并購(gòu)重組上會(huì)家數(shù)持續(xù)回落。

    若把時(shí)間拉長(zhǎng)看，這一回落趨勢(shì)更為明顯。2020年共有77家公司并購(gòu)重組上會(huì)，上會(huì)家數(shù)連續(xù)5年下滑；其中64家過(guò)會(huì)，13家被否，過(guò)會(huì)率為83.12%?？梢灶A(yù)期，今年并購(gòu)重組上會(huì)家數(shù)大概率仍將下降。

    “注冊(cè)制下的IPO審核速度較快，公司IPO的熱情被激發(fā)，一些公司直接選擇IPO，優(yōu)質(zhì)并購(gòu)標(biāo)的供給明顯不足。”一家券商的投行人士認(rèn)為，監(jiān)管層近年來(lái)嚴(yán)控忽悠式重組和跨界并購(gòu)，使得投機(jī)性并購(gòu)銳減。

    從被否的兩個(gè)重組案例來(lái)看，被否原因均與收購(gòu)資產(chǎn)的持續(xù)盈利能力有關(guān)。4月15日，瑞泰科技發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的方案未獲通過(guò)，被否原因?yàn)?ldquo;公司未能充分披露本次交易有利于減少關(guān)聯(lián)交易、避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、增強(qiáng)上市公司獨(dú)立性和持續(xù)盈利能力”。瑞泰科技后續(xù)表示，將修改完善方案，充分信息披露，繼續(xù)推進(jìn)本次重大資產(chǎn)重組。

    第二家被否的企業(yè)為京城股份。5月20日，證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委發(fā)布公告稱，京城股份發(fā)行股份購(gòu)買北洋天青80%股權(quán)未獲通過(guò)，原因?yàn)楣疚闯浞峙稑?biāo)的資產(chǎn)的持續(xù)盈利能力及業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)的合理性。

    “收購(gòu)資產(chǎn)的持續(xù)盈利能力如何”是能否獲得審核通過(guò)的關(guān)鍵因素，在2020年并購(gòu)重組委否決的15單交易中，有14單的被否理由均與“持續(xù)盈利能力”有關(guān)。

    值得注意的是，當(dāng)前并購(gòu)重組審核效率加速，2020年，全市場(chǎng)并購(gòu)重組項(xiàng)目中，平均審核用時(shí)約40天，遠(yuǎn)低于法定的90天標(biāo)準(zhǔn)；科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)已實(shí)行注冊(cè)制，證監(jiān)會(huì)注冊(cè)時(shí)間不超過(guò)5個(gè)工作日，并購(gòu)重組審核效率明顯優(yōu)化。

    三大行業(yè)并購(gòu)重組活躍

    雖然并購(gòu)重組的上會(huì)項(xiàng)目減少，但由于經(jīng)證監(jiān)會(huì)審核的僅占3%左右，大量的并購(gòu)重組項(xiàng)目無(wú)需上會(huì)，并購(gòu)重組市場(chǎng)仍然活躍。

    同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月15日，今年以來(lái)，885家A股上市公司發(fā)布了1097單并購(gòu)計(jì)劃，同比增長(zhǎng)29.82%。其中，805單進(jìn)行中，268單已經(jīng)完成，24單失敗。

    前海開(kāi)源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，并購(gòu)重組是上市公司做大做強(qiáng)企業(yè)的重要方式，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型期，并購(gòu)重組較常見(jiàn)，企業(yè)也會(huì)通過(guò)并購(gòu)重組來(lái)打通上下游或者實(shí)現(xiàn)外延式擴(kuò)張。今年以來(lái)，并購(gòu)重組大多還是以同行業(yè)、上下游的產(chǎn)業(yè)整合為主，純粹套利、完全跨界的并購(gòu)重組越來(lái)越少，堅(jiān)守主業(yè)發(fā)展、回歸并購(gòu)本源，已成為資本市場(chǎng)共識(shí)。

    其中，醫(yī)藥生物、化工和機(jī)械設(shè)備等三行業(yè)的并購(gòu)計(jì)劃較多，多是因?yàn)樯鲜鲂袠I(yè)上市公司數(shù)量多。同時(shí)，這三個(gè)行業(yè)利潤(rùn)情況良好，有現(xiàn)金流支持，可以通過(guò)并購(gòu)產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)，降低生產(chǎn)成本。

    受疫情影響，今年有不少企業(yè)調(diào)整了并購(gòu)重組中業(yè)績(jī)承諾方的承諾事項(xiàng)安排，包括延長(zhǎng)標(biāo)的資產(chǎn)業(yè)績(jī)承諾期、適當(dāng)調(diào)整承諾內(nèi)容、降低承諾業(yè)績(jī)等。比如哈工智能，下調(diào)了標(biāo)的資產(chǎn)的承諾業(yè)績(jī)。5月份哈工智能發(fā)布公告稱，由于2020年疫情影響，標(biāo)的公司海外業(yè)務(wù)實(shí)施受阻，導(dǎo)致其整體經(jīng)營(yíng)受到影響，因此，將業(yè)績(jī)承諾中標(biāo)的公司2018年度至2021年度共計(jì)四個(gè)會(huì)計(jì)年度合計(jì)經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)2.08億元調(diào)整為不低于1.78億元。

    去年5月份，證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司并購(gòu)重組中標(biāo)的資產(chǎn)受疫情影響等情況作出安排，提出原則上可延長(zhǎng)標(biāo)的資產(chǎn)業(yè)績(jī)承諾期或適當(dāng)調(diào)整承諾內(nèi)容，調(diào)整事項(xiàng)應(yīng)當(dāng)在2020年業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)確定后進(jìn)行。