連續(xù)2年靠中航鋰電拯救業(yè)績(jī) 成飛集成“斷臂求生”揮別核心賽道

    中航鋰電擴(kuò)產(chǎn)繼續(xù)加碼、融資捷報(bào)頻傳之時(shí)，昔日控股股東成飛集成卻業(yè)務(wù)萎縮、無(wú)緣浪潮。

    成飛集成近日發(fā)布2020年年報(bào)，公司當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.84億元，同比下降41.26%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.19億元，同比下降81.5%。主要財(cái)務(wù)指標(biāo)萎縮源于中航鋰電的出表，而汽車(chē)模具、航空零部件等業(yè)務(wù)難接“衣缽”，業(yè)績(jī)下滑無(wú)可避免。

    低迷的業(yè)績(jī)也宣告成飛集成長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的“鋰電夙愿”終成泡影——“起個(gè)大早，趕個(gè)晚集”，最終“兩手空空”。曾經(jīng)看好成飛集成鋰電業(yè)務(wù)的投資者，只得看著寧德時(shí)代等巨頭成長(zhǎng)，望著中航鋰電獨(dú)立上市。

    一項(xiàng)投資拯救兩年業(yè)績(jī)

    在2020年年報(bào)中，成飛集成的主營(yíng)業(yè)務(wù)為汽車(chē)模具及汽車(chē)車(chē)身零部件業(yè)務(wù)、航空零部件數(shù)控加工業(yè)務(wù)，昔日被市場(chǎng)最為看重的鋰電業(yè)務(wù)消失不見(jiàn)。營(yíng)收、凈利指標(biāo)大幅下降是意料之中。2019年，“披星戴帽”的成飛集成決定將中航鋰電出表，以此獲得重組收益，從而保證當(dāng)年凈利潤(rùn)為正，完成“保殼”計(jì)劃。

    成飛集成原本直接持有鋰電洛陽(yáng)63.98%股權(quán)，并通過(guò)鋰電洛陽(yáng)間接持有中航鋰電30%股權(quán)，中航鋰電《公司章程》約定鋰電洛陽(yáng)享有中航鋰電51%表決權(quán)，由此，上市公司不光控股鋰電洛陽(yáng)，同時(shí)間接控制中航鋰電。

    然而，為了獲取重組收益，成飛集成在2019年進(jìn)行了一系列復(fù)雜騰挪，最終在實(shí)際依舊持有鋰電業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)股權(quán)的情況下，將對(duì)中航鋰電從控股變?yōu)閰⒐?，后者的控制?quán)變?yōu)槌Ｖ菔薪饓瘏^(qū)國(guó)資。據(jù)此，成飛集成將中航鋰電出表，對(duì)其的股權(quán)投資由成本法核算轉(zhuǎn)為權(quán)益法核算，最終在營(yíng)收未變、經(jīng)營(yíng)實(shí)質(zhì)未變的情況下，將凈利潤(rùn)從負(fù)轉(zhuǎn)正。

    不過(guò)，成飛集成對(duì)中航鋰電的要求不止于此。2020年10月30日，公司宣布放棄對(duì)中航鋰電增資擴(kuò)股的優(yōu)先認(rèn)繳出資權(quán)。彼時(shí)，中航鋰電大比例增資擴(kuò)股，成飛集成由于不參加增資，導(dǎo)致持股比例降至12.6%。這次，公司再度對(duì)中航鋰電長(zhǎng)期股權(quán)投資改變核算方式。根據(jù)成飛集成2020年年報(bào)，此舉使得公司投資收益增加1.11億元，占利潤(rùn)總額的比例為80.96%。

    這意味著，成飛集成通過(guò)持續(xù)騰挪中航鋰電相關(guān)資產(chǎn)和股權(quán)，不僅在2019年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，成功保殼，還為2020年業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)了大部分盈利，可謂“一魚(yú)兩吃”。

    折騰近10年倒在黎明前夜

    與成飛集成現(xiàn)有業(yè)務(wù)相比，中航鋰電無(wú)疑是最優(yōu)資產(chǎn)，所屬賽道也頗有前景。

    脫離成飛集成后，中航鋰電加速成長(zhǎng)。公開(kāi)資料顯示，中航鋰電已成為東風(fēng)、長(zhǎng)安、廣汽、吉利等車(chē)企主力車(chē)型的重要電池供應(yīng)商，行業(yè)份額也在持續(xù)攀升。中航鋰電官網(wǎng)顯示，今年2月26日，公司江蘇三期項(xiàng)目開(kāi)工，將公司已量產(chǎn)、在建及開(kāi)工的實(shí)際產(chǎn)能提升至100GWh。中航鋰電透露，“十四五”期間規(guī)劃產(chǎn)能超過(guò)200GWh。

    從2020年底引入戰(zhàn)略投資者的名單可以看出，中航鋰電已經(jīng)獲得了頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，紅杉凱辰（廈門(mén)）股權(quán)投資、無(wú)錫國(guó)聯(lián)、湖北小米長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)基金等知名投資機(jī)構(gòu)均出手入股?？擅鎸?duì)這一情況，擁有優(yōu)先認(rèn)繳出資權(quán)的成飛集成依然選擇放棄。

    回溯成飛集成涉足鋰電領(lǐng)域的經(jīng)歷，可謂步步踏錯(cuò)。公告顯示，2011年至今，成飛集成與合作方累計(jì)投入超20億元力捧鋰電池業(yè)務(wù)，其中涉及數(shù)次資產(chǎn)整合?？捎捎趯?duì)于鋰電技術(shù)路線、行業(yè)趨勢(shì)、鋰電產(chǎn)品價(jià)格的連續(xù)誤判，募投項(xiàng)目在2017年、2018年成了“包袱”，導(dǎo)致公司出現(xiàn)巨額虧損，不得不“斷臂求生”。

    彼時(shí)，新能源電池行業(yè)正處于從“政策主導(dǎo)”向“市場(chǎng)主導(dǎo)”的轉(zhuǎn)型期：由于下游補(bǔ)貼退坡，新能源客車(chē)需求快速萎縮，而真正被個(gè)人消費(fèi)者所接受、使用三元鋰電池的產(chǎn)品開(kāi)始占領(lǐng)市場(chǎng)。根據(jù)彼時(shí)公告，中航鋰電已經(jīng)在進(jìn)行產(chǎn)能調(diào)整，只是成飛集成等不了了。

    如今，成飛集成已經(jīng)與新能源電池領(lǐng)域無(wú)關(guān)了，公司股價(jià)也可見(jiàn)一斑，公司最新市值約為90億元，與動(dòng)輒數(shù)百億、上千億元的新能源電池龍頭差距巨大。