拆解“京東系”版圖：玩轉(zhuǎn)投資界 偏好早期項目

    3月11日，京東集團(tuán)公布了2020年第四季度業(yè)績和全年業(yè)績。從數(shù)據(jù)看，京東業(yè)績不錯，全年業(yè)績高于市場預(yù)期，去年實現(xiàn)凈利潤為494億元，同比增長約3.05倍。

    就在發(fā)布財報的次日，市場上傳出京東正計劃收購國金證券部分股權(quán)的消息，隨后，國金證券否認(rèn)此事。事實上，近年來，京東系投資步伐明顯加快，據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)顯示，截至2021年3月18日，京東系共投資了317家企業(yè)，其中，僅2020年，京東系就投資了27家企業(yè)，總投資金額超167億元。

    凈利潤大增

    部分來自投資公司升值

    3月11日，京東集團(tuán)公布了2020年第四季度業(yè)績和全年業(yè)績，主要核心指標(biāo)超出市場預(yù)期。

    財報顯示，京東第四季度實現(xiàn)收入為2243億元，同比增長31.4%；凈利潤為243億元，同比增長5.75倍；非美國通用會計準(zhǔn)則下（Non-GAAP）凈利潤由去年同期的8億元增加194%至24億元。從全年來看，京東2020年實現(xiàn)收入為7458億元，同比增長29.3%；凈利潤為494億元，同比增長約3.05倍；非美國通用會計準(zhǔn)則下凈利潤為168億元，同比增長57%。

    值得注意的是，京東2020年凈利潤的大增，其中一部分是來自于投資的上市公司股權(quán)升值而帶來的收益。財報顯示，2020年，公司其他非經(jīng)營性利潤為326億元，而2019年，公司其他非經(jīng)營性利潤是54億元。對此，京東在財報中直言，由于公司對上市公司股權(quán)投資的市值上漲而產(chǎn)生凈收益增加，2020年京東凈收益為295億元，2019年京東凈收益則為35億元。

    從收入結(jié)構(gòu)看，去年京東來自于服務(wù)的收入表現(xiàn)突出。2020年第四季度，京東凈收入為2243億元，同比增長31.4%，其中凈服務(wù)收入為321億元，同比增長53.2%，占凈收入的比重達(dá)到14.3%；2020年全年凈收入為7458億元，其中凈服務(wù)收入為939億元。此外，京東2020年活躍購買用戶數(shù)較2019年同期的3.62億增長30.3%至4.72億。剔除經(jīng)營現(xiàn)金流中京東白條的影響，2020年全年的自由現(xiàn)金流增長至349億元，2019年全年的自由現(xiàn)金流則為195億元。

    在業(yè)績大幅增長的2020年，京東集團(tuán)還完成了在港交所的二次上市。2020年6月18日，京東集團(tuán)正式在港交所掛牌上市，成為港交所第四家“同股不同權(quán)”的互聯(lián)網(wǎng)科技型公司，也是繼阿里、網(wǎng)易后第三家在香港二次上市的中概股企業(yè)。上市首日，京東集團(tuán)股價報收于234港元，較發(fā)行價上漲3.54%，市值超過7200億港元。

    網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心主任曹磊對證券時報記者表示，京東回港二次上市將為其新的戰(zhàn)略目標(biāo)做出支撐。“京東正處在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型階段，過去的兩年間，京東在技術(shù)領(lǐng)域進(jìn)行了大量的投入，在對內(nèi)提升效率和對外服務(wù)輸出上也初見成效，京東旗下子板塊有的已經(jīng)分拆上市，有的在陸續(xù)IPO中，還有京東投資的大批創(chuàng)業(yè)公司，構(gòu)成泛京東系外圍壁壘。”

    分拆子公司上市

    實際上，在2020年，京東培育的“獨角獸”子公司們已經(jīng)有兩家實現(xiàn)了上市，達(dá)達(dá)集團(tuán)便是其中之一。

    達(dá)達(dá)集團(tuán)成立于2014年，主營業(yè)務(wù)是本地即時配送。2016年，達(dá)達(dá)與京東到家合并，京東成為第一大股東。2020年6月5日，達(dá)達(dá)集團(tuán)登陸納斯達(dá)克，被業(yè)內(nèi)視為京東系孵化出的上市第一股。京東曾在2020年半年報中直言，第二季度公司的股權(quán)投資收益為40億元，而2019年同期為虧損3億元，投資收益的大幅增長主要是來源于達(dá)達(dá)集團(tuán)上市帶來的41億元。

    2020年12月8日，京東健康正式在港交所上市——上市首日大漲55.85%，總市值超3400億港元，超過阿里健康、平安好醫(yī)生?；厮輥砜矗?019年5月，京東健康正式從京東集團(tuán)孵化出來；2019年11月，京東健康A(chǔ)輪優(yōu)先股融資后估值約70億美元；2020年8月，京東健康又獲得了高瓴資本超8.3億美元投資；目前，京東健康總市值超3500億港元。不到兩年時間，京東健康身價翻了5倍，作為控股股東的京東集團(tuán)也因此受益。

    此外，2020年6月，京東數(shù)科已簽署了上市輔導(dǎo)協(xié)議；京東數(shù)科上市申請在2020年9月11日被上交所受理，原本計劃去年年內(nèi)掛牌科創(chuàng)板，目標(biāo)估值高達(dá)2000億元。因監(jiān)管環(huán)境發(fā)生變化，京東數(shù)科上市計劃未有實質(zhì)性推進(jìn)。另一只獨角獸京東物流也在近期官宣了港交所上市的計劃。今年2月16日，京東物流在港交所提交招股書，正式啟動IPO，成為京東集團(tuán)旗下進(jìn)行IPO的又一家子公司，其最新估值被市場認(rèn)為在400億美元左右。

    另一方面，京東也在不斷孵化新的業(yè)務(wù)，京東工業(yè)品和京東產(chǎn)發(fā)被京東稱為“下一只獨角獸”。顯然，分拆上市已經(jīng)成為京東不斷發(fā)展的一大特點，而這一思路早就寫在了京東集團(tuán)在港二次上市的招股書中，“京東會繼續(xù)探索不同業(yè)務(wù)的持續(xù)融資需求，可能在三年內(nèi)考慮將一項或多項相關(guān)業(yè)務(wù)于港交所分拆上市。”

    偏好投資早期項目

    在京東的資本版圖中，除了上述合并而來或自己孵化的多只獨角獸外，京東系還投資了多個領(lǐng)域的成長型企業(yè)。

    證券時報記者注意到，京東的投資主體有7家，分別為京東、京東數(shù)科、京東物流、千樹資本、京東云、匯禾資本以及京東健康。據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)顯示，截至2021年3月18日，京東系共投資317家企業(yè)，涉及364起投資事件。其中A輪最多，投資超過80例，其次分別為天使輪、戰(zhàn)略投資以及B輪等，可以看出，京東系投資偏好在于早期的項目。

    從被投項目的所在地來看，北京地區(qū)最多為120家，其次為上海、廣東等重點投資布局的地區(qū)。在浙江、江蘇、天津、山東等地，京東也進(jìn)行了一些投資布局。在投資企業(yè)的行業(yè)分布上，京東系投資共涉及20個行業(yè)，電子商務(wù)、企業(yè)服務(wù)、本地生活所涉及的被投企業(yè)數(shù)量最多，可視為京東重點布局的領(lǐng)域。

    IT桔子數(shù)據(jù)顯示，僅去年全年，京東系就投資了27家企業(yè)，總投資金額超167億元，主要聚焦企業(yè)服務(wù)、零售以及智能硬件等領(lǐng)域，投資金額上零售占比最大。“去年年初，京東集團(tuán)的戰(zhàn)略定位從以前的零售為基礎(chǔ)，升級為供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)的技術(shù)與服務(wù)企業(yè)，京東系近年來投資布局也是圍繞主業(yè)戰(zhàn)略定位，因此投資的領(lǐng)域多為電商、生活服務(wù)以及企業(yè)服務(wù)等領(lǐng)域。”曹磊告訴證券時報記者。

    記者還注意到，2020年以來，京東系在A股或港股二級市場的動作也開始頻繁。2020年4月24日，京東集團(tuán)通過全資子公司宿遷涵邦以4.5億元認(rèn)購了凱撒旅業(yè)非公開發(fā)行后7.37%的股份，并成為凱撒旅業(yè)持股5%以上的股東；去年5月28日，京東集團(tuán)宣布戰(zhàn)略投資國美零售，以1億美元認(rèn)購國美零售發(fā)行的境外可轉(zhuǎn)債。去年12月27日，中國地利與京東集團(tuán)簽訂股份認(rèn)購協(xié)議，京東集團(tuán)以7.98億港元認(rèn)購中國地利4.78億股股份，交易完成后，京東集團(tuán)獲得約5.37%中國地利股份。

    就在今年3月12日，有消息稱，京東正就收購國金證券部分或全部股權(quán)進(jìn)行談判，價值高達(dá)15億美元。受此消息影響，國金證券股價盤中直線漲停，當(dāng)日收盤漲幅超8%。不過，國金證券盤后進(jìn)行了澄清。顯然，京東系近年來投資步伐的加快越來越被市場所關(guān)注。