A股半年報(bào)新亮色：這些公司毛利率逆勢(shì)猛增

    面對(duì)波瀾起伏的上半年，哪些公司實(shí)現(xiàn)逆境成長(zhǎng)？公司主營(yíng)毛利率是一個(gè)較好的觀察窗口。

    上海證券報(bào)資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前已披露2020年半年報(bào)的1900余家A股公司中，有103家公司上半年毛利率較上年同期提升超過10個(gè)百分點(diǎn)，其中ST凱瑞、牧原股份等9家公司提升超過30個(gè)百分點(diǎn)。這折射這些公司盈利能力得到了明顯提升。

    看行業(yè)：醫(yī)藥生物、化工等表現(xiàn)強(qiáng)勁

    從行業(yè)來看，醫(yī)藥生物、化工、農(nóng)林牧漁、電子行業(yè)的部分公司，上半年毛利率表現(xiàn)良好，分別有多家公司毛利率較上年同期提升超過10個(gè)百分點(diǎn)。

    上半年毛利率同比提升超10個(gè)百分點(diǎn)的公司中，醫(yī)藥生物公司表現(xiàn)搶眼，有13家公司上榜。以東方生物為例，公司上半年毛利率高達(dá)82.77%，較去年同期的46.80%，提升超過35個(gè)百分點(diǎn)。

    化工行業(yè)同樣表現(xiàn)不俗，以江南高纖為代表的12家公司毛利率同比提升超10個(gè)百分點(diǎn)。江南高纖上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.65億元，同比增長(zhǎng)23.72%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.68億元，同比增長(zhǎng)544.43%；毛利率創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，達(dá)到35.96%，較去年同期提升26.59個(gè)百分點(diǎn)。

    農(nóng)林牧漁行業(yè)有6家公司上半年毛利率同比提升超10個(gè)百分點(diǎn)。例如，牧原股份交出的成績(jī)單十分亮眼，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收210.33億元，同比增長(zhǎng)193.76%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)107.84億元，同比增長(zhǎng)7026.08%；毛利率高達(dá)62.4%，較上年同期提升58.31個(gè)百分點(diǎn)。

    電子行業(yè)有9家公司上半年毛利率同比提升超10個(gè)百分點(diǎn)。以晶方科技為例，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.55億元，同比增長(zhǎng)126.96%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.56億元，同比增長(zhǎng)623.97%；當(dāng)期毛利率高達(dá)48.88%，較上年同期提升15.80個(gè)百分點(diǎn)。

    究原因：存在供求缺口和規(guī)模效應(yīng)

    梳理上半年毛利率同比大幅提升的公司，背后原因主要有二：一是市場(chǎng)供不應(yīng)求帶來的產(chǎn)品價(jià)格上漲；二是企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢(shì)帶來的生產(chǎn)成本降低。

    有代表性的當(dāng)屬防疫、抗疫領(lǐng)域。例如，東方生物上半年新增新冠病毒檢測(cè)試劑銷售收入，使得毛利率快速上升。振德醫(yī)療、南衛(wèi)股份等生產(chǎn)口罩、隔離衣等防疫類防護(hù)用品，寶萊特、魚躍醫(yī)療等生產(chǎn)無創(chuàng)呼吸機(jī)、紅外額溫槍、血氧儀等產(chǎn)品，均使得上半年毛利率較上年同期大幅提升。

    跨界加入抗疫陣營(yíng)的公司也因此受益。上半年，紡織服裝行業(yè)的欣龍控股通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，生產(chǎn)熔紡無紡布，該業(yè)務(wù)的毛利率高達(dá)78.99%，使得公司整體毛利率明顯提升，達(dá)到51.04%，較上年同期提升高達(dá)38.38個(gè)百分點(diǎn)。

    規(guī)模效應(yīng)也是部分公司毛利率提升的原因之一。通過不斷拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域、延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈等方式降本增效，企業(yè)的盈利能力也得以提升。

    以招商南油為例，上半年，公司依托“油化氣協(xié)同、內(nèi)外貿(mào)兼營(yíng)、江海洋直達(dá)”的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，靈活調(diào)整內(nèi)外貿(mào)航次、長(zhǎng)短線航次和修船計(jì)劃，搶抓國(guó)際國(guó)內(nèi)兩個(gè)市場(chǎng)的高點(diǎn)機(jī)遇，毛利率達(dá)到39.45%，同比提升11.74個(gè)百分點(diǎn)。

    而牧原股份毛利率暴增，是得益于雙重因素：一方面是豬價(jià)上漲增厚了毛利率；另一方面，公司養(yǎng)殖規(guī)模擴(kuò)大，成本優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)，也增厚了毛利率。由此，公司毛利率從去年半年報(bào)的約4%，猛增到今年半年報(bào)62.4%。

    現(xiàn)異常：毛利率凈利率反向變化

    毛利率抬升，并不意味著凈利率一定同步增長(zhǎng)。目前已披露半年報(bào)的公司中，有些公司出現(xiàn)了毛利率同比提升超過10個(gè)百分點(diǎn)，可凈利率卻下降的局面。

    上半年，天虹股份毛利率為39.03%，同比提升10.65個(gè)百分點(diǎn)，可同期凈利率卻只有0.63%，同比下降了4.57個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)此公司解釋稱，這是營(yíng)業(yè)收入下降，銷售費(fèi)用和研發(fā)投入大幅增加所致。

    無獨(dú)有偶，城建發(fā)展上半年毛利率為32.88%，同比提升了13.41個(gè)百分點(diǎn)，凈利率為6%，卻同比下降了15.28個(gè)百分點(diǎn)。公司解釋稱，原因是營(yíng)業(yè)收入下降了45.12%，財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)了134.70%。

    行業(yè)因素也影響著公司的凈利率、毛利率變化。以傳媒行業(yè)為例，受到疫情影響，不少傳媒類公司營(yíng)業(yè)收入、成本下降，導(dǎo)致毛利率提升，可費(fèi)用下降幅度較低，導(dǎo)致凈利率下降。光線傳媒上半年毛利率為33.01%，同比提升30.99個(gè)百分點(diǎn)，凈利率為7.57%，同比下降1.42個(gè)百分點(diǎn)。

    在分析人士看來，毛利率與凈利率反向變動(dòng)的異常下，每家公司都各有“隱情”，不過總體而言，無外乎公司營(yíng)業(yè)收入下降、自身各項(xiàng)費(fèi)用支出擴(kuò)大或投資虧損較多。