天山股份擬獲注入四大水泥資產(chǎn) 中國建材水泥上市平臺雛形顯現(xiàn)

    天山股份8月8日披露，擬向中國建材等多方購買中聯(lián)水泥100%股權(quán)、南方水泥99.93%股權(quán)、西南水泥95.72%股權(quán)和中材水泥100%股權(quán)。交易完成后，公司將成為我國水泥行業(yè)的龍頭上市公司，水泥產(chǎn)能提升至約4.3億噸，水泥熟料產(chǎn)能提升至3億噸以上，商品混凝土產(chǎn)能提升至4億立方米以上，主營業(yè)務(wù)及核心競爭優(yōu)勢進(jìn)一步凸顯。

    業(yè)內(nèi)人士指出，本次將中國建材非A股上市水泥資產(chǎn)整體注入，同業(yè)競爭問題將得到實質(zhì)性解決。中國建材水泥上市平臺雛形顯現(xiàn)。

    母公司注入資產(chǎn)

    天山股份介紹，中聯(lián)水泥、南方水泥、西南水泥和中材水泥均為大型水泥生產(chǎn)和銷售企業(yè)，主要業(yè)務(wù)涵蓋水泥、熟料、商品混凝土和骨料等，是中國建材水泥板塊的主要組成部分，與上市公司業(yè)務(wù)類似，在區(qū)域上存在明顯協(xié)同。

    重組公告顯示，截至2019年末，中聯(lián)水泥水泥產(chǎn)能達(dá)到1.06億噸，商品混凝土產(chǎn)能達(dá)到1.80億立方米。南方水泥水泥產(chǎn)能達(dá)到1.41億噸，商品混凝土產(chǎn)能達(dá)到2億立方米。西南水泥水泥產(chǎn)能達(dá)到1.22億噸，商品混凝土產(chǎn)能達(dá)到0.09億立方米。中材水泥水泥產(chǎn)能達(dá)到2500萬噸，商品混凝土產(chǎn)能達(dá)到150萬立方米，機制骨料產(chǎn)能達(dá)到570萬噸，混凝土外加劑產(chǎn)能達(dá)到3萬噸。另外，中材水泥在海外的中國建材贊比亞工業(yè)園已投產(chǎn)年產(chǎn)100萬噸熟料水泥及商品混凝土、骨料、燒結(jié)磚等生產(chǎn)線。

    財務(wù)方面，中聯(lián)水泥2018年至今年一季度凈利潤分別為13.72億元、15.02億元、-4.6億元；截至今年3月31日，中聯(lián)水泥資產(chǎn)總額826.02億元，所有者權(quán)益為201.33億元。南方水泥2018年至今年一季度凈利潤分別為40.47億元、59.51億元、14.51億元；截至今年3月31日，南方水泥資產(chǎn)總額900.85億元，所有者權(quán)益為309.78億元。西南水泥2018年至今年一季度凈利潤分別17.67億元、13.53億元、1166.64萬元；截至今年3月31日，西南水泥資產(chǎn)總額627.45億元，所有者權(quán)益為158.29億元。中材水泥2018年至今年一季度凈利潤分別16.86億元、20億元、2.37億元；截至今年3月31日，中材水泥資產(chǎn)總額122.2億元，所有者權(quán)益為73.92億元。

    中國證券報記者注意到，與7月25日公告相較，本次重組未包含北方水泥及中國建材投資。

    跨入水泥龍頭行列

    天山股份介紹，在供給側(cè)改革的背景下，提高行業(yè)集中度，促進(jìn)行業(yè)規(guī)范化和規(guī)?；l(fā)展成為目標(biāo)，兼并與收購是行業(yè)整合的主線。本次重組完成后，公司將成為我國水泥行業(yè)的龍頭上市公司。

    本次交易前，天山股份主營業(yè)務(wù)涉及水泥、熟料、商品混凝土的生產(chǎn)及銷售，經(jīng)營區(qū)域集中在新疆和江蘇地區(qū)。本次交易完成后，天山股份主營業(yè)務(wù)仍為水泥、熟料、商品混凝土的生產(chǎn)及銷售，但業(yè)務(wù)規(guī)模將顯著擴大，水泥產(chǎn)能提升至約4.3億噸，水泥熟料產(chǎn)能提升至3億噸以上，商品混凝土產(chǎn)能提升至4億立方米以上，主營業(yè)務(wù)及核心競爭優(yōu)勢進(jìn)一步凸顯。

    天山股份的母公司中國建材披露，集團(tuán)下轄中聯(lián)水泥、南方水泥、北方水泥、西南水泥、中材水泥、天山水泥、祁連山、寧夏建材等八家水泥子公司，2019年底集團(tuán)水泥總產(chǎn)能達(dá)5.2億噸，熟料產(chǎn)能達(dá)3.9億噸（排名第二、三位的海螺水泥及冀東水泥熟料產(chǎn)能分別約2.2億噸、1.0億噸）。集團(tuán)2019年水泥資產(chǎn)凈利潤達(dá)92.2億元，利潤體量僅次于海螺水泥。

    國盛證券研報指出，此次重組完成后，天山股份上市主體的產(chǎn)能規(guī)模和產(chǎn)銷量將大幅增長。從行業(yè)格局看，此次重組有利于后續(xù)進(jìn)一步理順中國建材水泥板塊管理、協(xié)調(diào)機制，提升跨區(qū)域協(xié)調(diào)、市場運作的能力。重組對上市公司收入、利潤等財務(wù)指標(biāo)體量提升巨大。標(biāo)的公司雖然資產(chǎn)負(fù)債率明顯高于上市公司，但隨著近幾年盈利能力和現(xiàn)金流情況大幅改善，資產(chǎn)質(zhì)量提升顯著，盈利改善空間可觀。

    有望進(jìn)一步整合

    中國建材將旗下四大水泥集團(tuán)注入天山股份早有跡象。

    2016年8月，中國建筑材料集團(tuán)有限公司與中國中材集團(tuán)公司實施重組。中國建筑材料集團(tuán)有限公司更名為中國建材集團(tuán)有限公司并作為重組后的母公司。原屬于中材集團(tuán)的祁連山、寧夏建材和天山股份等水泥企業(yè)成為中國建材集團(tuán)控股子公司。這與中國建材原有的水泥企業(yè)聯(lián)合水泥、南方水泥、北方水泥、西南水泥、中建材投資存在同業(yè)競爭。

    天山股份2017年11月披露，中國建材將自本承諾出具日起3年內(nèi)，并力爭用更短的時間，綜合運用委托管理、資產(chǎn)重組、股權(quán)置換、業(yè)務(wù)調(diào)整等多種方式，穩(wěn)妥推進(jìn)相關(guān)業(yè)務(wù)整合以解決同業(yè)競爭問題。

    業(yè)內(nèi)預(yù)計中國建材水泥資產(chǎn)整合將分階段完成，本次重組為其整合第一步。中國證券報記者注意到，此次重大資產(chǎn)重組公告發(fā)布后，寧夏建材和祁連山發(fā)布公告稱本次重組不涉及本公司，目前公司水泥板塊業(yè)務(wù)正常，公司將繼續(xù)保持現(xiàn)有水泥板塊業(yè)務(wù)。

    國盛證券研報指出，為徹底解決同業(yè)競爭問題，預(yù)計中國建材后續(xù)將推動天山股份與寧夏建材、祁連山進(jìn)一步整合。