精品路線護航業(yè)績 祖龍娛樂獲機構青睞

    本報記者 李喬宇

    日前，祖龍娛樂圓夢港股市場。7月15日，祖龍娛樂正式登陸港交所上市，上市首日股價大漲75%，總市值約160億港元。截至7月30日收盤，祖龍娛樂報23.45港元/每股，較招股價11.6港元/每股已實現(xiàn)翻倍，總市值達184.6億港元。

    據(jù)公開資料顯示，祖龍娛樂為國內(nèi)手游領軍企業(yè)之一。2014年，祖龍娛樂正式成立，公司成立至2019年年末累計推出14款手游，包括《六龍爭霸3D》、《夢幻誅仙》、《天空紀元》、《萬王之王3D》及《龍族幻想》等現(xiàn)象級手游產(chǎn)品。據(jù)弗若斯特沙利文報告顯示，按自研游戲于中國內(nèi)地產(chǎn)生的總流水計算及自研MMORPG于中國內(nèi)地的總流水計算，2019年祖龍娛樂在中國移動游戲開發(fā)商中分別排名第五及第三。

    國信證券披露的研報顯示，“我們持續(xù)看好公司精品化研發(fā)能力以及海外業(yè)務拓展，新品驅(qū)動下公司步入快速增長期，首次覆蓋，給予‘買入’評級。”

    安信證券的新股研報指出，“公司作為技術研發(fā)型代表廠商，依托自身研發(fā)實力壁壘及騰訊頂級發(fā)行資源，在MMO及SLG兩大高投入高回報的關鍵賽道投入核心資源，作為頂級CP方，在行業(yè)加速迭代、平臺競爭加劇的大背景下將享有更高回報。”

    安信證券研報預計祖龍娛樂2020年-2022年凈利潤分別為人民幣6.50億元、12.80億元和16.84億元（未扣除完美及騰訊的少數(shù)股東權益）。

    出海成效漸顯

    去年收益同比增兩成

    據(jù)祖龍娛樂披露的數(shù)據(jù)顯示，2019年，祖龍娛樂實現(xiàn)收益人民幣10.67億元，較2018年同比上升22.7%；此外，祖龍娛樂2018年及2019年分別錄得經(jīng)調(diào)整利潤凈額人民幣3.1億元及人民幣3.54億元。

    祖龍娛樂成立初期便開始了業(yè)務出海，目前旗下有14款游戲已觸達全球170多個國家或地區(qū)的市場，并且正進一步開拓全球化出海業(yè)務。數(shù)據(jù)顯示，港澳臺地區(qū)、日本、韓國、東南亞及歐美地區(qū)市場正在成為祖龍娛樂營業(yè)收入的重要組成部分。數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年期間，源于海外市場的營業(yè)收入達人民幣2.33億元、1.91億元和3.44億元，分別占比17.80%、22.00%、32.2%。

    在安信證券看來，祖龍娛樂出海營收逐年攀升，這意味著公司已打開亞太及部分歐美市場。“通過多個爆款產(chǎn)品的出海，祖龍娛樂已成為全球知名的手游開發(fā)商，尤其是在歐美及日韓市場。”安信證券方面表示。

    研發(fā)實力為祖龍娛樂業(yè)績穩(wěn)健增長的底氣。招股說明書數(shù)據(jù)顯示，祖龍娛樂于2018年及2019年產(chǎn)生的研發(fā)費用分別為人民幣3.28億元和3.89億元，分別占同期營收的37.7%和36.5%。

    “公司的研發(fā)費用率整體維持在35%左右，體現(xiàn)公司的強研發(fā)屬性。”廣發(fā)證券發(fā)布的研報顯示。

    此外，祖龍娛樂毛利率水平呈穩(wěn)步提升態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，2017年、2018年及2019年祖龍娛樂的毛利率為79.1%、80.1%及83.4%。

    在安信證券方面看來，2017年至2019年公司毛利率處于行業(yè)較高水平且呈現(xiàn)小幅上升趨勢的原因主要在于，祖龍娛樂自主發(fā)行業(yè)務的重點轉(zhuǎn)向海外市場，分銷及付款渠道商收取的傭金占收益的比例有所下降。

    8款產(chǎn)品在路上

    “彈藥”充足護航業(yè)績

    更多爆款游戲仍在路上。

    祖龍娛樂在招股書中透露，其計劃在2020年至2022年期間在國內(nèi)及全球市場推出8款移動游戲，涵蓋MMORPG、SLG（模擬游戲）及其他類型。

    “考慮到公司自研產(chǎn)品的推出質(zhì)量、數(shù)量及速度均較高，且近年出海比例不斷增大，預期于2020年至2022年在國內(nèi)及全球推出8款手機游戲，預計公司的經(jīng)營情況能夠保持穩(wěn)定。”廣發(fā)證券披露的研報顯示。

    祖龍娛樂在海內(nèi)外都有優(yōu)質(zhì)長期的合作伙伴進行游戲發(fā)行，國內(nèi)與騰訊及紫龍游戲深度合作；海外地區(qū)亦與易幻網(wǎng)絡、智美網(wǎng)絡等第三方發(fā)行商建立重要合作關系。天風證券方面表示：“在項目pipeline上，祖龍目前已有8款手游儲備，涵蓋MMORPG、SLG及其他類型，其中在6月27日騰訊年度游戲發(fā)布會，祖龍研發(fā)、將由騰訊獨代的三款虛幻引擎4打造的手游《鴻圖之下》、《夢想新大陸》、《諾亞之心》驚艷亮相，為公司后續(xù)業(yè)績增長提供充足彈藥儲備”。

    據(jù)Newzoo日前發(fā)布的《2020年全球游戲市場報告》顯示，今年全球游戲市場收益將達1593億美元，到2023年將超過2000億美元。隨著全球游戲市場進一步擴大，祖龍娛樂有望展示出更多的活力。