本報記者 王小康
5月13日,針對深交所關于公司的年報問詢函,廣州浪奇作出了回復,在公告中,雖然公司表示毛利率低,經營性現(xiàn)金流多年為負,資產負債率和研發(fā)費用持續(xù)走高都有其原因且是合理的,但《證券日報》記者在互動易互動平臺上觀察到,投資者似乎并未被說服,其中對于公司研發(fā)投入的質疑最多。在互動易上,有投資者直接表示,“45個項目研發(fā)太假,費用太高”,并要求公司能夠說明研發(fā)投入回報率以及許多年內結題項目的詳情。
也許正是因為廣州浪奇對年報問詢函的回復未能服眾,加上公司一季報由盈轉虧的業(yè)績壓力,公司遭遇投資者用腳投票,二級市場上股價持續(xù)下跌。對于投資者的質疑,《證券日報》記者致電廣州浪奇董秘王志剛,截至發(fā)稿,電話無人接聽。
相關數(shù)據(jù)顯示,2019年廣州浪奇的研發(fā)項目有45個,總投入金額達到3.25億元。同時,有12個項目動用了上千萬的研發(fā)費用??梢哉f是研發(fā)大戶。
在和同行對比中,廣州浪奇2019年研發(fā)投入與營業(yè)收入占比為2.62%,拉芳家化、上海家化等也均占比達到2.4%以上。對于研發(fā)費用增加的合理性、相關項目的詳情,以及公司研發(fā)投入在同行業(yè)中是否處于合理水平的問題,廣州浪奇回復稱由于日化原料、食品原料及產品的研發(fā)過程需要不斷重復試驗以摸索最佳工藝條件,因此會消耗大量原材料,同時購置必要的設備等方面支出會導致大量的研發(fā)投入,由于科技創(chuàng)新是企業(yè)發(fā)展的必由之路,并且研發(fā)投入能為公司帶來直接和間接的收益,并不會影響公司的經營,將有利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展,因此公司認為研發(fā)投入處于合理水平。
不過,由于公司此前提到,公司總營收中有70%以上來自貿易業(yè)務,然而和公司對比的上海家化、拉芳家化等公司并不涉及這部分業(yè)務。雙方進行對比的合理性存疑。“對比研發(fā)投入的營收占比,需要確定對比范圍的各公司是否一樣都有貿易業(yè)務,而且都對貿易業(yè)務采取同樣的入賬方式,且對比樣本之間貿易業(yè)務的營收占比是否也差不多,否則沒有意義,因為口徑和基數(shù)不同。”第三方研究機構透鏡公司研究創(chuàng)始人況玉清對《證券日報》記者分析表示。
如果剔除掉貿易業(yè)務的影響,僅按照日化主業(yè)的營收基數(shù)來計算,廣州浪奇的研發(fā)投入與營業(yè)收入占比達到了10%,遠遠高于同行。
值得一提的是,除了研發(fā)費用的問題,公司經營現(xiàn)金流凈額連續(xù)3年為負、資產負債率持續(xù)走高的情況也被投資者關注。
年報數(shù)據(jù)顯示,2019年,廣州浪奇經營活動產生的現(xiàn)金流凈額為-5.57億元,自2017年以來連續(xù)3個年度為負。同時,公司應收賬款近年來也以驚人的速度攀升,2016年末,公司應收賬款僅為17.56億元,至2019年末,已高達34.46億元。與此同時,34.46億元的應收賬款占公司總資產的比重亦高達38.75%。
對此,廣州浪奇解釋稱,主要系經營性應收項目的增加和經營性應付項目的減少所致。其中,公司主要原材料的采購通常需要付款后供應商才發(fā)貨,因而占用公司部分營運資金,導致應付款項相應減少。而經營性應收項目增加則主要是由于市場銷售持續(xù)低迷,公司為保持銷售收入水平和整體的利潤率水平,維持業(yè)務毛利率平穩(wěn),適當延長部分重點客戶的賬期,給予更優(yōu)惠的信用政策,導致經營性應收項目大幅增加。
和應收賬款同步走高的還有公司資產負債率,2017年至2019年負債率分別為61.77%、73.21%和78.59%。對此,廣州浪奇回復稱,“2019年末其他應付款中含尚未支付的并購華糖食品并購款3.87億元,以及2019年末收取土地收儲款1.18億元,扣除對應支出后長期應付款科目中含土地收儲款8509.18萬元,均提升了公司資產負債率。”
深圳潤盈達投資有限公司研究總監(jiān)余韜對《證券日報》記者表示,“毛利率和凈利率下滑,現(xiàn)金流持續(xù)變差,表明公司的經營環(huán)境不斷惡化,即使通過放寬信用政策,依舊不能保證盈利水平的平穩(wěn)。同時,因為經營活動的不斷失血,流動性偏緊,加上不斷負債,使得資產負債表有所惡化。”
況玉清也表示,“如果需要給客戶兜底,那這樣的公司在客戶面前地位就太弱勢了,這可能會影響議價能力及業(yè)務的可持續(xù)性。”
(編輯 喬川川)
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