家電雙雄齊推債務(wù)融資 合計(jì)規(guī)模380億元

    格力電器（000651）3月1日晚間公告，公司擬注冊(cè)發(fā)行債務(wù)融資工具，合計(jì)額度不超過(guò)180億元（含），主要用于公司及下屬公司補(bǔ)充流動(dòng)資金、償還債務(wù)、支持項(xiàng)目建設(shè)等生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

    此前不久，美的集團(tuán)（000333）也已公告，擬向中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)申請(qǐng)注冊(cè)發(fā)行總額不超過(guò)200億元的債務(wù)融資工具，募集資金將用于滿足公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要。

    格力電器原控股股東格力集團(tuán)2019年第一期中期票據(jù)的票面利率3.7%，公司評(píng)級(jí)AAA。因此，相對(duì)于銀行授信，債務(wù)融資工具具有明顯的利率優(yōu)勢(shì)，有利于進(jìn)一步優(yōu)化資金成本。在新冠肺炎疫情影響之下，房地產(chǎn)等固定投資短期受阻，進(jìn)而會(huì)影響家電銷(xiāo)售。格力電器、美的集團(tuán)此時(shí)選擇債務(wù)融資工具，有助于其降低融資成本，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。

    齊推債務(wù)融資

    3月1日晚間，格力電器公告，公司董事會(huì)審議通過(guò)了《關(guān)于擬注冊(cè)發(fā)行債務(wù)融資工具的議案》。為拓寬公司融資渠道，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，提升公司流動(dòng)性管理能力，滿足公司戰(zhàn)略發(fā)展的資金需求，格力電器擬申請(qǐng)注冊(cè)發(fā)行超短期融資券、短期融資券、中期票據(jù)（以下合稱“債務(wù)融資工具”），公司將根據(jù)經(jīng)營(yíng)情況、金融市場(chǎng)行情等因素?fù)駲C(jī)一次或分期發(fā)行。

    格力電器債務(wù)融資工具擬注冊(cè)額度合計(jì)不超過(guò)180億元，其中擬注冊(cè)超短期融資券的規(guī)模不超過(guò)100億元，短期融資券的規(guī)模不超過(guò)30億元，中期票據(jù)的規(guī)模不超過(guò)50億元。

    僅僅3天之前，格力電器的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手美的集團(tuán)也已公告，擬向中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)申請(qǐng)注冊(cè)發(fā)行總額不超過(guò)200億元的債務(wù)融資工具，募集資金將用于滿足公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要。

    美的集團(tuán)此次債務(wù)融資工具注冊(cè)品種包含超短期融資券和中期票據(jù)兩種，發(fā)行規(guī)模均不超過(guò)100億元，在中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)有效期內(nèi)擇機(jī)一次或分期發(fā)行。

    為何要融資？

    Wind數(shù)據(jù)顯示，格力電器此前并未有注冊(cè)發(fā)行債務(wù)工具的記錄，美的集團(tuán)2016年曾發(fā)行20億元超短期融資債券，2011年之前也曾多次發(fā)行中期票據(jù)、短期融資券等，規(guī)模在5億~20億元。從中可以看出，無(wú)論是格力電器還是美的集團(tuán)，從未如此大規(guī)模地注冊(cè)發(fā)行債務(wù)融資工具。這兩家公司，是市場(chǎng)公認(rèn)的大藍(lán)籌，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，現(xiàn)金流良好，資金儲(chǔ)備充足。

    2019年三季報(bào)顯示，格力電器、美的集團(tuán)報(bào)告期內(nèi)財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為-13.96億元、-21.14億元，利息收入大于利息支出；期末貨幣資金分別為1362億元，美的集團(tuán)524億元。因此，對(duì)于格力電器、美的集團(tuán)為何在此時(shí)推出百億規(guī)模以上的債務(wù)融資？有分析人士表達(dá)了疑惑。家電行業(yè)分析師劉步塵對(duì)證券時(shí)報(bào)·e公司記者表示，美的集團(tuán)、格力電器均為盈利能力較強(qiáng)的企業(yè)，而且均有雄厚的資金儲(chǔ)備，為何選擇債務(wù)融資工具，令人費(fèi)解。劉步塵認(rèn)為，新冠肺炎疫情對(duì)家電行業(yè)的影響是短暫的，長(zhǎng)期看影響并不會(huì)很大。

    在公告中，兩家公司均提及，申請(qǐng)注冊(cè)發(fā)行債務(wù)融資工具有助于優(yōu)化融資與資金結(jié)構(gòu)，也就是可以降低資金使用成本。

    一個(gè)可供參考的案例是，格力電器原控股股東格力集團(tuán)曾在2019年發(fā)行中期票據(jù)，規(guī)模13億元，發(fā)行期限為3年，票面利率3.70%，公司評(píng)級(jí)為AAA。當(dāng)時(shí)，格力集團(tuán)的主要資產(chǎn)，正是格力電器。天風(fēng)證券發(fā)表的研報(bào)認(rèn)為，參考格力集團(tuán)案例，同為白電龍頭的美的集團(tuán)大概率也會(huì)有AAA評(píng)級(jí)，且在目前市場(chǎng)化利率下降較快的大環(huán)境下，發(fā)債利率有望更低。根據(jù)目前市場(chǎng)中的AAA中短期票據(jù)到期收益率情況，超短期融資券利率有望低于2.8%，中期票據(jù)利率有望低于3.4%。央行日前公布的2月份貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR），一年期為4.05%，五年期為4.75%。對(duì)比來(lái)看，選擇債務(wù)融資工具確實(shí)存在一定優(yōu)化資金成本的空間。

    美的集團(tuán)此前還公告，擬在12個(gè)月內(nèi)，以自有資金回購(gòu)不超過(guò)8000萬(wàn)股且不低于4000萬(wàn)股的社會(huì)公眾股份，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)65元/股，預(yù)計(jì)回購(gòu)金額不超過(guò)52億元。美的集團(tuán)一邊回購(gòu)，一邊發(fā)債融資，的確令人疑惑。恰在近期，飛利浦開(kāi)始對(duì)其家電業(yè)務(wù)進(jìn)行評(píng)估，有報(bào)道稱出售價(jià)格可能超過(guò)30億美元，很可能會(huì)吸引包括中國(guó)家電制造商在內(nèi)的亞洲買(mǎi)家以及私募股權(quán)公司的興趣。30億美元約合人民幣210億元，與美的集團(tuán)此次發(fā)債規(guī)模接近，引發(fā)猜想。在公告中，美的集團(tuán)也表示，申請(qǐng)注冊(cè)發(fā)行債務(wù)融資工具的目的包括“保證公司產(chǎn)業(yè)規(guī)劃有序?qū)嵤?rdquo;。不過(guò)，此種猜想仍處于傳聞階段，未得到官方的證實(shí)。

    格力電器董事長(zhǎng)董明珠2019年底曾表示，將在珠海橫琴建立總部大廈，在這里搞研發(fā)和人才培養(yǎng)。同樣有未經(jīng)證實(shí)的傳聞稱，格力電器此次發(fā)債與此有關(guān)。在公告中，格力電器也表示，申請(qǐng)注冊(cè)發(fā)行債務(wù)融資工具的目的包括“滿足公司戰(zhàn)略發(fā)展的資金需求”。